EUR: Υποχωρούν τα εμπόδια – Δύσκολη η αντίδραση

Θεμελιώδης Πρόβλεψη: Ουδέτερη

Με την διάθεση ανάληψης ρίσκου να ενισχύεται μετά την απόφαση της BoJ να προσθέσει στο QE, το ευρώ κατάφερε να κινηθεί υψηλότερα έναντι των νομισμάτων με χαμηλότερων επιτοκιακών αποδόσεων. Έτσι, το EUR/JPY κέρδισε άλλο ένα + 2,00% για να κλείσει στα ¥ 145.66, και το EURUSD κατάφερε να κινηθεί στα $1.2525 μετά την προσέγγιση στο $ 1,2400 την Παρασκευή το πρωί.

Μεγάλο μέρος της σταθερότητας του ευρώ έναντι της βρετανικής λίρας, το ιαπωνικό γεν και το δολάριο ΗΠΑ τις τελευταίες ημέρες οφείλεται στο γεγονός ότι τα οικονομικά δεδομένα από την Ευρωζώνη δεν ήταν τόσο άσχημα κατά τις τελευταίες εβδομάδες – δεν θα έλεγα «καλύτερα» αλλά μάλλον «λιγότερο χειρότερα», αν θέλετε. Ο Οικονομικός Δείκτη της Citi για την Ευρωζώνη, που εμφανίζει την οικονομική δυναμική των δεδομένων, έκλεισε την εβδομάδα στο -26,4, έχοντας ανακτήσει περισσότερο από το μισό από το ετήσιο χαμηλό του -57,3 στις 14 Οκτωβρίου.

Μια πιο προσεκτική ματιά στις ανακοινώσεις ΑΕΠ την τελευταία εβδομάδα για την Ευρωζώνη, δείχνει ότι ορισμένα από τα στοιχεία είναι απλώς «λιγότερο χειρότερα». Το γαλλικό ΑΕΠ 3ου τριμήνου ήρθε στο +0.3% q/q έναντι εκτιμήσεων για +0.1% q/q. Ωστόσο το μεγαλύτερο μέρος των κερδών προήλθε από αύξηση των κρατικών δαπανών (η Γαλλία θα πρέπει να μειώσει το έλλειμμά της, και να μην προσθέσει σε αυτό).

Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν επίσης ένα ζήτημα, στοιχείο το οποίο αποτρέπει από το ευρώ να ανακάμψει μέχρι τώρα. Τα 5ετή swap του πληθωρισμού (που ο ίδιος ο Ντράγκι έδειξε να εμπιστεύεται) υποχώρησαν στο 1.602% ωστόσο τα χαμηλά έτους παραμένουν στο 1.541% στις 14 Οκτωβρίου. Η κατανομή της έκθεσης πληθωρισμού για τον Οκτώβριο είναι σημαντική. Σύμφωνα με την πιο πρόσφατη ανακοίνωση του κεντρικού πληθωρισμού στο 0.38%, το component της ενέργειας ήταν στο -1.97%. Έτσι, είναι λογικό η ΕΚΤ να θεωρεί ότι η εικόνα του πληθωρισμού θα ήταν πολύ καλύτερη αν βελτιώνονταν οι τιμές της ενέργειας. Σύμφωνα με τα τελευταία νούμερα ο πληθωρισμός εκτός ενέργειας θα ήταν στο 2.35% ΥοΥ.
Κοιτάζοντας μπροστά μέσα στην εβδομάδα περιμένουμε αρκετά στοιχεία να έρθουν καλύτερα από τους προηγούμενους μήνες, ωστόσο παραμένουν στην κατηγορία «όχι και τόσο άσχημα». Η γερμανική έρευνα ZEW για το μήνα Νοέμβριο, ιδιαίτερα οι προσδοκίες, ενδιαφέρουν αρκετά την αγορά: έχοντας καταρρεύσει θεαματικά κατά μέσα στο 2014, από το 62,0 τον Δεκέμβριο του 2013, έως και το -3,6 τον Οκτώβριο του 2014. Μας ενδιαφέρει γιατί μετά από 10 διαδοχικούς μήνες πτώσης, αναμένουμε επιστροφή σε θετική περιοχή.

Τα PMI Νοεμβρίου την Πέμπτη από της Ευρωζώνη δεν θα αποτελέσουν σημαντικό ρίσκο για το ευρώ. Το θέμα εδώ θα είναι κα πάλι οι ανακοινώσεις της Γερμανίας (ελαφρώς καλύτερες) και της Γαλλίας (παραμονή σε περιοχή ύφεσης). Οι επόμενες εβδομάδες είναι το κλειδί για να δείξει το ευρώ αν έχει τη δυναμική να ανακάμψει μετά τις μεγάλες πιέσεις. – CV