Η Goldman Sachs αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει των οικονομικών αποτελεσμάτων του 2024, διατηρώντας την θετική στάση της για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο.

Όπως επισημαίνει, το discount αποτίμησης που καταγράφεται στις ελληνικές συστημικές τράπεζες σε σχέση με τις ευρωπαϊκές (0,8x/0,7x P/TBV για το 2025-2026 έναντι 1,1x/1,0x στις ευρωπαϊκές τράπεζες) θα συρρικνωθεί σταδιακά μέσα στους επόμενους 12 μήνες.

Παράγοντες Αναβάθμισης

Η αύξηση των πληρωμών μερισμάτων και η μείωση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs) αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω την αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών. Ιδιαίτερα, η Alpha Bank εμφανίζει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου σε 12μηνη βάση, λόγω της ισχυρής θέσης της για το 2025 και της σημαντικής υποτίμησής της σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Αλλαγές Αξιολόγησης

Η Goldman Sachs προχωρά σε δύο βασικές τροποποιήσεις στις αξιολογήσεις της:

  1. Αναβαθμίζει την Alpha Bank σε “Αγορά” (Buy) από “Neutral”, εκτιμώντας ότι η ανθεκτικότητα των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων (NIM) θα παραμείνει υψηλή παρά τις επικείμενες μειώσεις επιτοκίων. Παράλληλα, το χάσμα στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες θα περιοριστεί.
  2. Υποβαθμίζει την Eurobank σε “Neutral” από “Αγορά”, καθώς η τρέχουσα αποτίμησή της (1x P/TBV 2024) είναι η υψηλότερη στην Ελλάδα. Επιπλέον, η εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας αυξάνει την ευαισθησία της στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM).

Παράλληλα, η Goldman Sachs διατηρεί τις αξιολογήσεις “Αγοράς” για την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς, αναγνωρίζοντας τις ευνοϊκές προοπτικές τους.

Νέες Τιμές Στόχοι

Η αναθεώρηση των εκτιμήσεων συνοδεύεται από νέες τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες:

  • Alpha Bank: 2,4 ευρώ (από 1,9 ευρώ), περιθώριο ανόδου 36%
  • Eurobank: 2,8 ευρώ (από 2,5 ευρώ), περιθώριο ανόδου 16%
  • Εθνική Τράπεζα: 10,7 ευρώ (από 10,6 ευρώ), περιθώριο ανόδου 28%
  • Τράπεζα Πειραιώς: 5,7 ευρώ (από 5,4 ευρώ), περιθώριο ανόδου 29%

Η Goldman Sachs συνεχίζει να θεωρεί τις ελληνικές τράπεζες ελκυστικές για τους επενδυτές, αναμένοντας ότι η διαφορά αποτίμησης με τις ευρωπαϊκές τράπεζες θα μειωθεί σημαντικά στο προσεχές διάστημα.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments