Η JP Morgan χαρακτηρίζει τα ελληνικά ομόλογα ως κορυφαία επενδυτική επιλογή στο σημερινό αβέβαιο διεθνές επενδυτικό περιβάλλον, όπου η δασμολογική πολιτική των ΗΠΑ και του Ντόναλντ Τραμπ προκαλεί τεκτονικές αλλαγές στην παγκόσμια οικονομία.

Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η Ελλάδα διαθέτει ισχυρές άμυνες απέναντι στις διεθνείς εξελίξεις, χάρη στη θετική μακροοικονομική της πορεία, τις ισχυρές προοπτικές και τις περιορισμένες χρηματοδοτικές της ανάγκες για το υπόλοιπο του 2025. Αυτό επιτρέπει στη χώρα να παρακολουθεί τις εξελίξεις από απόσταση, ενώ το σταθερό πολιτικό σκηνικό ενισχύει περαιτέρω τη θέση της.

Η JP Morgan αναφέρει ότι στην αγορά ομολόγων της ευρωζώνης, η γερμανική καμπύλη απόδοσης έγινε απότομα επίπεδη (flat) κατά τη διάρκεια της τελευταίας εβδομάδας, ανατρέποντας την bearish τάση που επικρατούσε από τις αρχές Μαρτίου. Τα γερμανικά ομόλογα υπεραπέδωσαν σε σχέση με τα αμερικανικά στις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες διάρκειες, παρά το πρόσφατο sell-off. Η αλλαγή τάσης πιθανότατα αντικατοπτρίζει τη μετατόπιση της εστίασης των επενδυτών από τις υψηλότερες δημόσιες δαπάνες στις επικείμενες ανακοινώσεις δασμών στις ΗΠΑ στις αρχές Απριλίου.

Από την ανακοίνωση του γερμανικού δημοσιονομικού πακέτου για την άμυνα και τις υποδομές στις αρχές Μαρτίου, οι αγορές χρήματος και οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων έχουν ενσωματώσει την πιθανότητα σημαντικής βελτίωσης στις οικονομικές προοπτικές της Γερμανίας και της ευρωζώνης. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι τα δημοσιονομικά σχέδια της Γερμανίας θα υλοποιηθούν χωρίς μεγάλους κινδύνους, οδηγώντας σε υψηλότερη ανάπτυξη και περιορισμένη χαλάρωση από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ). Ωστόσο, η JP Morgan επισημαίνει ότι αυτή η αισιοδοξία μπορεί να δοκιμαστεί από ενδεχόμενες νέες ανακοινώσεις δασμών από τις ΗΠΑ στις αρχές Απριλίου.

Οι πιθανές νέες δασμολογικές πολιτικές των ΗΠΑ θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Το πρόσφατο ράλι στις αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων οφείλεται κυρίως στη μείωση των προσδοκιών για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, καθώς η αγορά αρχίζει να επικεντρώνεται σε πιθανές εμπορικές εντάσεις.

Σε αυτό το περιβάλλον, τα ελληνικά ομόλογα διατηρούν την ελκυστικότητά τους ως ασφαλής επενδυτική επιλογή. Η σταθερή οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας, σε συνδυασμό με τη συνετή δημοσιονομική πολιτική και τη στήριξη της ΕΚΤ, καθιστούν τα ελληνικά assets ανθεκτικά απέναντι στις διεθνείς διακυμάνσεις. Η περιορισμένη έκθεση της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές και η μειωμένη ανάγκη εξωτερικού δανεισμού προσφέρουν επιπλέον προστασία στους επενδυτές.

Η JP Morgan υιοθετεί στάση overweight για την Ελλάδα, διαφοροποιούμενη από τη γενικότερη επιφυλακτικότητά της απέναντι στα ομόλογα της ευρωζώνης. Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί τα ελληνικά ομόλογα κορυφαία επιλογή μεσοπρόθεσμα, λόγω της ισχυρής μακροοικονομικής και δημοσιονομικής εικόνας της χώρας, του σταθερού πολιτικού τοπίου και των περιορισμένων χρηματοδοτικών αναγκών για το 2025.

Η στρατηγική εμπροσθοβαρούς δανεισμού της Ελλάδας έχει ήδη καλύψει το μεγαλύτερο μέρος των αναγκών της, γεγονός που ενισχύει την ελκυστικότητα των ελληνικών τίτλων. Επιπλέον, η Ελλάδα διατηρεί υψηλές αμυντικές δαπάνες (>3% του ΑΕΠ), γεγονός που περιορίζει τον κίνδυνο νέων αυξήσεων με βραχυπρόθεσμο δημοσιονομικό αντίκτυπο.

Η JP Morgan θεωρεί τα ελληνικά ομόλογα 5-15 ετών ιδιαίτερα ελκυστικά, καθώς προσφέρουν υψηλότερα περιθώρια απόδοσης από άλλα ομόλογα της περιφέρειας. Παρόμοια στάση overweight διατηρεί και για τα ισπανικά ομόλογα.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments