UBS: «Buy» στις ελληνικές τράπεζες – Ισχυρό το επενδυτικό story

Ευκαιρία τοποθέτησης στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές βλέπει η UBS, παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν ήδη καταγράψει.

Όπως τονίζει, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές και το επενδυτικό αφήγημα για τον κλάδο είναι ισχυρό, κυρίως λόγω της δυναμικής που καταγράφεται στις χορηγήσεις δανείων.

Η ελβετική επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση “buy” και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες της Ελλάδας και δίνει τιμές-στόχους με σημαντικά περιθώρια ανόδου:

• Alpha Bank στα 3,15 ευρώ
• Eurobank στα 3,30 ευρώ
• Τράπεζα Πειραιώς στα 6,70 ευρώ
• Εθνική Τράπεζα στα 12,20 ευρώ

Από τα τρέχοντα επίπεδα, τα περιθώρια ανόδου κυμαίνονται μεταξύ 13% και 19%, στοιχείο που καθιστά τις μετοχές ιδιαίτερα ελκυστικές για τους επενδυτές.

Η UBS υπογραμμίζει ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να είναι ελκυστικές σε σύγκριση με ευρωπαϊκές και αναδυόμενες αγορές. Βασικό επιχείρημα αποτελεί η ισχυρή ανάπτυξη στον εταιρικό πιστωτικό κύκλο, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τον Απρίλιο του 2025.

Η εταιρική πιστωτική ανάπτυξη παραμένει ισχυρή με αύξηση +14% σε ετήσια βάση, ενώ οι επιδόσεις του πρώτου τριμήνου δείχνουν υπέρβαση των αρχικών σχεδίων των τραπεζών. Οι διοικήσεις παραμένουν αισιόδοξες για την επίτευξη των στόχων στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ).

Οι τράπεζες συνεχίζουν να επαναλαμβάνουν το guidance για τα NII, λόγω της ενίσχυσης των εταιρικών δανείων και της θετικής τάσης στα καθαρά περιθώρια επιτοκίων (ΝΙΜ). Παράλληλα, η μείωση στο κόστος των καταθέσεων προσφέρει πρόσθετο όφελος:

• Απόδοση εταιρικών δανείων: 4,64% (-12 μονάδες βάσης τον Απρίλιο)
• Κόστος καταθέσεων: 0,40% (-3 μονάδες βάσης μηνιαία, -9 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους)
• Μείωση κόστους προθεσμιακών: -8 μονάδες βάσης στα νοικοκυριά, -12 στις επιχειρήσεις
• Καταθέσεις όψεως: 75% του συνόλου, με κόστος μόλις 0,05%

Αν και τα στεγαστικά δάνεια εξακολουθούν να συρρικνώνονται κατά -4,4%, παρατηρείται σταθεροποίηση, ενώ οι καθαρές πιστωτικές ροές πλησιάζουν σε θετικό έδαφος. Η UBS τονίζει πως η απομόχλευση των νοικοκυριών ήταν έντονη, με το χαρτοφυλάκιο στεγαστικών να παραμένει 70% κάτω από τα προ κρίσης επίπεδα.

Συμπερασματικά, η UBS επισημαίνει ότι παρά το εντυπωσιακό ράλι των τραπεζικών μετοχών κατά 54% από την αρχή του 2025, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, τόσο σε απόλυτους όρους, όσο και σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές και αναδυόμενες τραπεζικές μετοχές, διατηρώντας την θετική στάση της για τον κλάδο.

Ελευθερία Κούρταλη