Σε σημαντικές αναβαθμίσεις των τιμών στόχων για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών προχωρούν η Eurobank Equities και η Alpha Finance, υπογραμμίζοντας τη δυναμική του κλάδου παρά το εντυπωσιακό ράλι άνω του 40% από τις αρχές του έτους. Το ράλι αυτό ενισχύθηκε από τα εξαιρετικά οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου, ενώ οι αποτιμήσεις των τραπεζών εξακολουθούν να κρίνονται ελκυστικές και μη απαιτητικές.

Παρότι οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι, κυρίως στη Μέση Ανατολή, παραμένουν υπαρκτοί, οι δύο χρηματιστηριακές βλέπουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου, στηριζόμενες σε παράγοντες όπως η πιθανή αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές και η διατηρούμενη θετική δυναμική κερδοφορίας των τραπεζών.

Eurobank Equities: Αναβαθμίσεις παρά την αστάθεια

Η Eurobank Equities διαπιστώνει ότι, παρά την ένταση στη Μέση Ανατολή, οι αποτιμήσεις του τραπεζικού κλάδου παραμένουν ελκυστικές. Οι αναβαθμίσεις των τιμών στόχων στηρίζονται σε χαμηλότερες παραδοχές κόστους ιδίων κεφαλαίων (CoE), λόγω βελτιωμένης ορατότητας κερδοφορίας και υψηλής απόδοσης κεφαλαίου.

Ο μέσος CoE για τις συστημικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 12,4% και για την Optima Bank στο 14%, παραμένοντας υψηλότερος από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (10%). Το P/TBV για το 2026 διαμορφώνεται στο 0,95x, έναντι 1,2x των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ το P/E φτάνει το 7,01x, με RoTE περίπου 14% και απόδοση μετόχων περίπου 8%.

Οι νέες τιμές στόχοι της Eurobank Equities είναι:

  • Alpha Bank: 3,40 ευρώ (από 2,94 ευρώ)
  • Εθνική Τράπεζα: 12,73 ευρώ (από 11,94 ευρώ)
  • Πειραιώς: 7,94 ευρώ (από 7,32 ευρώ)
  • Optima Bank: 22,28 ευρώ (από 16,60 ευρώ)
Τα ισχυρά αποτελέσματα α’ τριμήνου επιταχύνουν την άνοδο

Τα αποτελέσματα α’ τριμήνου οδήγησαν σε υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζών σε σχέση με την υπόλοιπη ΕΕ. Η Alpha Bank κατέγραψε άνοδο 27%, ακολουθούμενη από την Optima (+22%), την Εθνική (+14%), την Πειραιώς (+13%) και την Eurobank (+10%). Το RoTE του κλάδου ανήλθε σε 15%, με κορυφαίες επιδόσεις από:

  • Εθνική Τράπεζα: 16,4%
  • Eurobank: 16,2%
  • Πειραιώς: 14,7%
  • Alpha Bank: 12,8%
  • Optima Bank: 24%

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) μειώθηκαν οριακά λόγω της πτώσης του Euribor, αλλά αντισταθμίστηκαν από αύξηση δανείων, ανθεκτικά spreads, χαμηλότερα κόστη και έσοδα από συναλλαγές.

Μέτριες αλλαγές στις προβλέψεις, ενσωμάτωση Μ&Α

Η Eurobank Equities αναπροσαρμόζει τα μοντέλα της για να ενσωματώσει:

  • Επιτόκια ΕΚΤ: τελικό στο 1,75% για το 2025–2026 και 2% το 2027
  • Συγχωνεύσεις: Astrobank και AXIA
  • Έκδοση Tier II 150 εκατ. ευρώ για την Optima

Η Πειραιώς αύξησε τον στόχο προμηθειών στα 650 εκατ. ευρώ, ενώ η Alpha Bank αύξησε τον στόχο EPS για το 2027 σε >0,45 ευρώ. Οι καθαρές προβλέψεις κερδών αναθεωρούνται ως εξής:

  • Συστημικές τράπεζες: +1,0% (2025), +1,6% (2026), +1,3% (2027)
  • Optima: +1,1% / -3,6% / -1,4% αντίστοιχα

Σε γενικές γραμμές, αναμένεται πτώση καθαρών κερδών 4% το 2025, ακολουθούμενη από ανάκαμψη 2% το 2026.

Η συνολική εικόνα επιβεβαιώνει την εμπιστοσύνη των αναλυτών στο επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες εμφανίζουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, θετικές προοπτικές αποδόσεων και στρατηγική ετοιμότητα ενόψει της νέας οικονομικής πραγματικότητας.

Η Alpha Finance αυξάνει τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες – Ποιες προτιμά και γιατί

Η Alpha Finance προχωρά σε σημαντικές αναθεωρήσεις των τιμών στόχων για τις ελληνικές τράπεζες, διατηρώντας αισιόδοξη στάση για την πορεία του κλάδου. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η οργανική κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρή, καθώς η πιστωτική επέκταση και οι αυξημένες προμήθειες αντισταθμίζουν τις απώλειες από το χαμηλότερο καθαρό έσοδο τόκων που προκαλεί το μεταβαλλόμενο επιτοκιακό περιβάλλον.

Το ενδιαφέρον των τραπεζών στρέφεται πλέον και σε μη οργανικές κινήσεις, καθώς έχουν ήδη ανακοινωθεί οκτώ συναλλαγές συνολικής αξίας άνω των 2,2 δισ. ευρώ. Η Alpha Finance εκτιμά ότι ο κλάδος διαθέτει περίπου 4 δισ. ευρώ επιπλέον κεφαλαιακά περιθώρια για μελλοντικές εξαγορές, ενώ σημειώνει πως οι διοικήσεις εμφανίζονται πλέον πιο πρόθυμες να προχωρήσουν σε στρατηγικές κινήσεις ενίσχυσης της κερδοφορίας.

Βάσει των επικαιροποιημένων προβλέψεων, η Alpha Finance προβλέπει:

  • Αύξηση εσόδων κατά 8,2% την περίοδο 2025–2027
  • Άνοδο προ προβλέψεων κερδών (PPI) κατά 10,9%
  • Ενίσχυση καθαρών κερδών κατά 14,6%

Οι νέες εκτιμήσεις για την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) διαμορφώνονται στο 14,8% για το 2025 και στο 14,4% για το 2026.

Νέες τιμές στόχοι και συστάσεις
  • Eurobank: Σύσταση “Αγορά” και νέα τιμή στόχος 3,50 ευρώ (από 3,00 ευρώ), λόγω της ισχυρής κερδοφορίας (~15% RoTE) και χαμηλής αποτίμησης (1,07x P/TBV). Παραμένει η προτιμώμενη επιλογή της AF.
  • Τράπεζα Πειραιώς: Σύσταση “Αγορά” με νέα τιμή στόχος 6,60 ευρώ (από 5,30 ευρώ), καθώς συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount 11% έναντι της λογιστικής αξίας του 2025.
  • Εθνική Τράπεζα: Υποβάθμιση σε “Διακράτηση” (από “Αγορά”) με τιμή στόχο 11,60 ευρώ (από 9,70 ευρώ), καθώς η τρέχουσα αποτίμηση θεωρείται πλήρης, αντανακλώντας ήδη τις θετικές προοπτικές.

Παρά την ισχυρή πορεία των μετοχών από τις αρχές του έτους, οι αναλυτές της Alpha Finance παραμένουν συγκρατημένοι όσον αφορά νέες τοποθετήσεις τη συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Ωστόσο, επισημαίνουν ότι η αποτίμηση του τραπεζικού κλάδου εξακολουθεί να προσφέρει μεσοπρόθεσμα περιθώρια ανόδου, εξαιτίας:

  • της συνεχιζόμενης κερδοφορίας
  • των κεφαλαιακών δυνατοτήτων
  • και της συγκλίνουσας τάσης με τις ευρωπαϊκές τράπεζες

Το μήνυμα είναι σαφές: ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος παραμένει ελκυστικός, αλλά απαιτεί επιλεκτική προσέγγιση και προσοχή στη συγκυρία των αποτιμήσεων.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments