Η Μέση Ανατολή «φλέγεται» – Όλα τα σενάρια για το πετρέλαιο
Η προσοχή έχει στραφεί στη Μέση Ανατολή από τότε που το Ισραήλ ξεκίνησε τον αιφνιδιαστικό πόλεμό του στο Ιράν στις 13 Ιουνίου, στοχεύοντας στρατιωτικούς ηγέτες, επιστήμονες και πυρηνικές και στρατιωτικές εγκαταστάσεις σε όλη τη χώρα. Το Ιράν έχει αντιδράσει με δεκάδες επιθέσεις με βαλλιστικούς πυραύλους στο Ισραήλ.
Η σύγκρουση έχει θέσει τις αγορές ενέργειας σε υψηλό συναγερμό. Οι τιμές του αργού Brent έχουν αυξηθεί κατά 10% σε πάνω από 77 δολάρια το βαρέλι από τις 13 Ιουνίου. Η προσοχή των επενδυτών παραμένει στραμμένη στο Στενό του Ορμούζ, μια στενή πλωτή οδό μεταξύ Ιράν και Ομάν στον Κόλπο της Μέσης Ανατολής, μέσω του οποίου ρέουν μεταξύ 18 και 19 εκατομμυρίων βαρελιών αργού πετρελαίου και καυσίμων ημερησίως, σχεδόν το ένα πέμπτο της παγκόσμιας κατανάλωσης. Άλλα 85 εκατομμύρια τόνοι υγροποιημένου φυσικού αερίου από το Κατάρ και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα στάλθηκαν επίσης μέσω του στενού πέρυσι, που ισοδυναμεί με περίπου το 20% της παγκόσμιας ζήτησης.
Ενώ οι ροές πετρελαίου και φυσικού αερίου από τη Μέση Ανατολή ήταν μέχρι στιγμής σε μεγάλο βαθμό αδιάλειπτες, έχουν υπάρξει κάποιες διαταραχές. Το Ιράν ανέστειλε εν μέρει την παραγωγή φυσικού αερίου στο κοίτασμα φυσικού αερίου South Pars στον Κόλπο, ενώ το διυλιστήριο πετρελαίου της Χάιφα στο βόρειο Ισραήλ έκλεισε μετά από μια θανατηφόρα πυραυλική επίθεση. Η αύξηση των ηλεκτρονικών παρεμβολών μεταξύ των συστημάτων πλοήγησης εμπορικών πλοίων γύρω από το στενό του Ορμούζ και τον ευρύτερο Κόλπο έχει παρεμποδίσει περαιτέρω τις λειτουργίες και έχει εγείρει ανησυχίες για την ασφάλεια.
Οι εικασίες σχετικά με το εάν ο Ντόναλντ Τραμπ θα συμμετάσχει στη σύρραξη έχουν ενισχύσει περαιτέρω τις ανησυχίες για κλιμάκωση που θα μπορούσε ενδεχομένως να οδηγήσει σε ένα παγκόσμιο ενεργειακό σοκ.
Η διακοπή των ναυτιλιακών οδών στον Κόλπο είναι σχεδόν εγγυημένο ότι θα οδηγήσει τις τιμές της ενέργειας υψηλότερα, αλλά μένει να δούμε αν το Ιράν θα επιλέξει να ακολουθήσει αυτό το μονοπάτι, το οποίο πολλοί θεωρούν μια τακτική που θα μείωνε τα δικά του έσοδα από τις εξαγωγές πετρελαίου και ενδεχομένως θα προκαλούσε μια ισχυρή στρατιωτική αντίδραση από τις Ηνωμένες Πολιτείες και τους συμμάχους τους στην περιοχή.
Σε αυτό το πλαίσιο, μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι όπως οι Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley, Deutsche Bank και ING, προχώρησαν σε νέες εκτιμήσεις και σενάρια για το πού θα κινηθεί το πετρέλαιο και τι θα μπορούσε συνεπώς να στείλει τις τιμές εκ νέου χαμηλότερα και στα 60 ή και να τις εκτοξεύσει πάνω από τα 120 δολάρια το βαρέλι στο αμέσως επόμενο διάστημα.
Goldman Sachs
Αν και θεωρεί πως οι κίνδυνοι για περαιτέρω εκτόξευσή των τιμών του πετρελαίου βραχυπρόθεσμα έχουν αυξηθεί έπειτα από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, η Goldman Sachs δεν αλλάζει τις προβλέψεις της για τις τιμές του πετρελαίου για το τέλος του 2025 και το 2026.
Ενώ ενσωματώνει ένα υψηλότερο ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου στις εκτιμήσεις της για πορεία των τιμών για το καλοκαίρι του 2025 (προσαρμόζοντας την πρόβλεψή της για το Brent στο γ’ τρίμηνο στα 63 δολάρια/βαρέλι από 61 δολ. πριν), εξακολουθεί να υποθέτει ότι δεν θα υπάρξουν διαταραχές στην προσφορά πετρελαίου στη Μέση Ανατολή (με σταθερή παραγωγή αργού πετρελαίου από το Ιράν στα 3,55 εκατ. βαρέλια/ημέρα) και η πρόβλεψή της παραμένει ότι η ισχυρή αύξηση της προσφοράς εκτός του αμερικανικού σχιστολιθικού πετρελαίου θα μειώσει τις τιμές πετρελαίου Brent/WTI στα 59/55 δολάρια στο δ’ τρίμηνο του 2025 και στα 56/52 δολάρια το 2026.
Ενώ το βασικό σενάριο της αμερικάνικη τράπεζας είναι ότι το ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου θα ομαλοποιηθεί εάν η προσφορά πετρελαίου δεν επηρεαστεί (όπως συνέβη μετά την κλιμάκωση Ιράν-Ισραήλ τον Οκτώβριο του 2024), οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν αυξηθεί απότομα. Επομένως, εξετάζει το εύρος των πιθανών ζημιών στις ιρανικές πετρελαϊκές υποδομές και εκτιμά τον ανοδικό κίνδυνο τιμών σε εναλλακτικά σενάρια.
Με βάση την ανάλυσή της, εκτιμά ότι οι τιμές του πετρελαίου ενδέχεται να ξεπεράσουν τα 100 δολάρια/βαρέλι σε ένα ακραίο σενάριο παρατεταμένης διαταραχής.
Σε περίπτωση ενός σεναρίου όπου υπάρχουν ζημιέςστις ενεργειακές υποδομές του Ιράν, εκτιμά ότι το Brent θα φτάσει σε ένα ανώτατο σημείο λίγο πάνω από τα 90 δολάρια/βαρέλι, αλλά θα υποχωρήσει ξανά στα 60 δολάρια το 2026, καθώς η προσφορά στο Ιράν θα ανακάμψει.
Οι τιμές του πετρελαίου Brent έχουν αυξηθεί πάνω από 25% από τα χαμηλά τους τον Απρίλιο, στα 75-77 δολάρια/βαρέλι περίπου και σε αυτό το στάδιο, υπάρχει πολύ περιορισμένη έως καθόλου επίδραση στην παραγωγή και τις εξαγωγές αργού πετρελαίου, αν και κάποια παραγωγή προϊόντων πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν επηρεαστεί. Η Citi βλέπει το Brent να διαπραγματεύεται γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα στο πολύ βραχυπρόθεσμο μέλλον καθώς η σύγκρουση συνεχίζεται, αλλά διατηρεί τη μακροπρόθεσμη πρόβλεψή της για την τιμή πετρελαίου στα 60-65 δολάρια/βαρέλι.
Το τρέχον ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου των 10-15 δολαρίων/βαρέλι στην αγορά πετρελαίου (στα 75 δολάρια/βαρέλι Brent) ενδέχεται να μην υποχωρήσει μέχρι να υπάρξει μεγαλύτερη γεωπολιτική σταθερότητα, τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα. Ειδικότερα, καταλύτες για τη μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου θα ήταν ο τερματισμός της συνεχιζόμενης στρατιωτικής σύγκρουσης, μια πυρηνική συμφωνία Ιράν/ΗΠΑ και η αυξανόμενη πολιτική σταθερότητα στο Ιράν. Ως εκ τούτου, βλέπει το Brent να συνεχίζει να διαπραγματεύεται μεταξύ 70-80 δολαρίων/βαρέλι στο εγγύς μέλλον.
Για να διευρυνθεί το risk premium, θα πρέπει να επηρεαστεί είτε σημαντικό μέρος της πραγματικής παραγωγής πετρελαίου είτε οι εξαγωγές, είτε η σύγκρουση Ιράν/Ισραήλ να ενταθεί σημαντικά. Ο κίνδυνος εμπλοκής της παραγωγής/εξαγωγών πετρελαίου στη σύγκρουση παραμένει υψηλός, αλλά δεν είναι το βασικό σενάριο της Citi, επειδή α) αυτό θα μπορούσε να εμπλέξει και άλλες χώρες στη σύγκρουση, β) υπάρχει πίεση τόσο στο Ιράν όσο και στο Ισραήλ για να διασφαλιστεί ότι αυτό δεν θα συμβεί, και γ) οι σχέσεις του Ιράν με άλλα κράτη του Κόλπου είναι πολύ καλύτερες από ό,τι στο παρελθόν.
Η αυξημένη στρατιωτική δραστηριότητα μεταξύ Ισραήλ και Ιράν έχει ανοίξει ένα ευρύ φάσμα μελλοντικών τάσεων στις τιμές του πετρελαίου, επισημαίνει η Morgan Stanley από την πλευρά της. Μεταξύ αυτών, εντοπίζει τρία πιο πιθανά σενάρια.
Σενάριο #1: Οι στρατιωτικές συγκρούσεις δεν θα διαταράξουν απαραίτητα τη ροή πετρελαίου. Εάν οι εξαγωγές από την περιοχή παραμείνουν ανεπηρέαστες, οι τιμές του Brent μπορούν να υποχωρήσουν στα 60 δολάρια/βαρέλι.
Σενάριο #2: Μια απότομη μείωση των εξαγωγών του Ιράν είναι μια πιθανότητα, η οποία θα μπορούσε να εξαλείψει το παγκόσμιο πλεόνασμα του επόμενου έτους. Σε μια ισορροπημένη αγορά, το πετρέλαιο θα διαπραγματεύεται περίπου στα 75-80 δολάρια.
Σενάριο #3: Τελικά, αυτή η σύγκρουση θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τις εξαγωγές πετρελαίου από την ευρύτερη περιοχή του Κόλπου. Σε αυτήν την περίπτωση, οι τιμές τύπου 2022 δεν θα ήταν εκτός συζήτησης, με το Brent να εκτοξεύεται στα 120 δολάρια/βαρέλι.
Η πλειονότητα των πιθανοτήτων συγκεντρώνεται στο σενάριο #1, το οποίο είναι το βασικό σενάριο της Morgan Stanley. Ελλείψει πραγματικού ιστορικού προηγούμενου, το σενάριο #3 παραμένει μια εξαίρεση.
Σε ειδική έκθεση, και η Deutsche Bank συζητά τα σενάρια γύρω από τις πρόσφατες εχθροπραξίες Ισραήλ-Ιράν και τον αντίκτυπό τους στην τιμή του πετρελαίου.
Οι επιθέσεις του Ισραήλ στο Ιράν ανοίγουν εκ νέου ένα ευρύ φάσμα πιθανών οδών μέσω των οποίων θα μπορούσε να διαταραχθεί η προσφορά πετρελαίου, επισημαίνει η Deutsche Bank. Παρόλο που οι πετρελαϊκές εγκαταστάσεις δεν έγιναν στόχος σε προηγούμενους γύρους εχθροπραξιών, η αγορά δεν μπορεί να αγνοήσει την πιθανότητα ένας κύκλος κλιμάκωσης να οδηγήσει σε διαταραχή. Η παραγωγή του Ιράν, ύψους 3,4 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα, και οι εξαγωγές πετρελαίου ύψους 1,7 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα, παρέμειναν σταθερές μέχρι τον Μάιο, παρά την επέκταση του στόχου των κυρώσεων από το τις ΗΠΑ. Αυτό αφήνει την ιρανική παραγωγή και τις εξαγωγές σημαντικά αυξημένες από το επίπεδο του 2022, με την πλειονότητα αυτών των εξαγωγών να κατευθύνεται στην Κίνα.
Στο πιο αρνητικό σενάριο μιας πλήρους διακοπής του εφοδιασμού με ιρανικό πετρέλαιο και κλεισίματος του στενού του Ορμούζ, το πετρέλαιο θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 120 δολάρια το βαρέλι. Σύμφωνα με ένα πιο συγκρατημένο σενάριο μείωσης κατά 50% των ιρανικών εξαγωγών χωρίς ευρύτερη διαταραχή, η απότομη αύξηση της τιμής του πετρελαίου θα περιοριζόταν περίπου στα τρέχοντα επίπεδα, γεγονός που υποδηλώνει ότι αυτό είναι το σενάριο που τιμολογείται επί του παρόντος από την αγορά.
Ένα υψηλό επίπεδο γεωπολιτικής αβεβαιότητας απαιτεί από τις αγορές ενέργειας να τιμολογήσουν ένα μεγάλο ασφάλιστρο κινδύνου, δεδομένης της πιθανότητας διαταραχών στον εφοδιασμό, σημειώνει η ING. Ελλείψει πραγματικών διαταραχών στον εφοδιασμό των ροών ιρανικού πετρελαίου, και η ING εκτιμά ότι το ράλι θα συνεχίσει να εξασθενεί. Ωστόσο, η αγορά θα πρέπει να τιμολογήσει ένα μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου από ό,τι πριν από τις επιθέσεις, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.
Οποιαδήποτε κλιμάκωση που οδηγεί σε διαταραχή των ροών πετρελαίου από το Ιράν θα στηρίζει περισσότερο τις τιμές. Η απώλεια αυτής της προσφοράς εξαγωγών θα εξαλείψει το πλεόνασμα που αναμενόταν στο τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους και θα ωθήσει τις τιμές προς τα 80 δολάρια/βαρέλι. Ωστόσο, η ING πιστεύει ότι οι τιμές θα σταθεροποιηθούν τελικά στο εύρος των 75-80 δολαρίων /βαρέλι. Ο ΟΠΕΚ διαθέτει 5 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας και επομένως τυχόν διαταραχές στην προσφορά θα μπορούσαν να ωθήσουν τον ΟΠΕΚ να επαναφέρει αυτή την προσφορά στην αγορά ταχύτερα από το αναμενόμενο.
Ένα πιο σοβαρό σενάριο είναι εάν η κλιμάκωση οδηγήσει σε διαταραχή της ναυτιλίας μέσω του Στενού του Ορμούζ, τονίζει ο οίκος.. Αυτό θα μπορούσε να επηρεάσει τις ροές πετρελαίου από τον Περσικό Κόλπο. Μια σημαντική διαταραχή σε αυτές τις ροές θα ήταν αρκετή για να ωθήσει τις τιμές στα 120 δολάρια/βαρέλι. Η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα του ΟΠΕΚ δεν θα βοηθούσε την αγορά σε αυτή την περίπτωση, δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος της βρίσκεται στον Περσικό Κόλπο.
Facebook Comments