Η λήξη της αναστολής των δασμών που είχε επιβάλει ο πρώην πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, στις εισαγωγές από την Ευρωπαϊκή Ένωση πλησιάζει (9 Ιουλίου), και η Citigroup αξιολογεί τις πιθανές εξελίξεις και τις επιπτώσεις τους στις αγορές.

Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας, οι εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-ΕΕ έχουν προχωρήσει αρκετά ώστε να δικαιολογούν την παράταση του δασμολογικού συντελεστή στο 10%, ωστόσο προειδοποιούν ότι ο κίνδυνος για την επιβολή δασμών έως και 50% παραμένει ενεργός. Οι τιμές των μετοχών φαίνεται να ενσωματώνουν ένα σενάριο δασμών της τάξης του 20%, γεγονός που καθιστά την αγορά ευάλωτη σε πιο σκληρά αποτελέσματα.

Η Citi εκτιμά ότι η 9η Ιουλίου θα αποτελέσει “ημερομηνία υψηλής αστάθειας” για τις αγορές, καθώς οι ειδήσεις και οι δηλώσεις που θα προηγηθούν μπορεί να προκαλέσουν έντονες διακυμάνσεις. Αν και θεωρεί πιθανή μια συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ για παράταση του ισχύοντος καθεστώτος, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο αιφνιδιαστικής αλλαγής στάσης από τον Τραμπ, καθώς η ημερομηνία αυτή είναι “αυτοεπιβαλλόμενη” και αφήνει περιθώρια τακτικών κινήσεων.

Οι συνομιλίες ΗΠΑ – ΕΕ είναι περίπλοκες, με θέματα όπως ο ΦΠΑ, οι ψηφιακοί φόροι και οι τομεακοί δασμοί να παραμένουν ανοιχτά. Παρ’ όλα αυτά, φαίνεται πως η ΕΕ είναι διατεθειμένη να δεχτεί έναν ενιαίο δασμολογικό συντελεστή 10%, αν υπάρξει τομεακή ελάφρυνση χωρίς αντίποινα, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε συμφωνία.

Στο βασικό της σενάριο, η Citi εκτιμά ότι η συμφωνία θα περιλαμβάνει διατήρηση του 10% και συνέχιση των διαπραγματεύσεων, με βασικό επιχείρημα τη “θετική διάθεση” που έχει δημιουργηθεί μετά τις δεσμεύσεις των κρατών του ΝΑΤΟ για αυξημένες αμυντικές δαπάνες.

Παρόλα αυτά, η Citi υπενθυμίζει ότι το ενδεχόμενο δασμών 50% δεν μπορεί να αποκλειστεί, ιδίως σε περίπτωση εμπορικού αδιεξόδου. Ο αρχικός δασμός 20% που επιβλήθηκε την “Ημέρα της Απελευθέρωσης” θα μπορούσε επίσης να επανέλθει.

Στο μέτωπο των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS), η Citi διαπιστώνει ότι οι προβλέψεις της αγοράς προεξοφλούν ήδη έναν δασμό 20%, με την αναμενόμενη αύξηση των ευρωπαϊκών EPS να έχει υποχωρήσει από 7% σε μόλις 2%. Η επιβολή δασμών 50% θα οδηγούσε σε συρρίκνωση των EPS έως και -4%, κυρίως στους τομείς της Αυτοκινητοβιομηχανίας, της Τεχνολογίας και των Πρώτων Υλών.

Η στρατηγική τοποθέτηση της Citi παραμένει επιφυλακτική. Στην Ευρώπη προτιμά κυκλικούς τομείς με χαμηλή έκθεση στους δασμούς, όπως Τράπεζες και Τουρισμό, αποφεύγοντας πιο εκτεθειμένους κλάδους όπως Αυτοκίνητα και Πρώτες Ύλες. Οι τομείς της Υγείας και της Τεχνολογίας, παρά την ποιοτική τους διάσταση, παραμένουν ευάλωτοι σε μελλοντικούς στοχευμένους δασμούς.

Η Citi βλέπει μέτρια ανοδικό περιθώριο για τον δείκτη Stoxx 600, με στόχο τις 570 μονάδες έως το τέλος του 2025 και πιθανή άνοδο προς τις 600 μονάδες το πρώτο εξάμηνο του 2026, υπό την προϋπόθεση ότι οι εμπορικές σχέσεις ΗΠΑ-ΕΕ θα σταθεροποιηθούν.

Ωστόσο, αν οι δασμοί κινηθούν προς το άνω εύρος (20%-50%), οι αγορές μπορεί να βρεθούν αιφνιδιασμένες και εκτεθειμένες, με σημαντικό αρνητικό αντίκτυπο στις προβλέψεις κερδοφορίας και στις αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments