Η Goldman Sachs επανέρχεται με θετική αξιολόγηση για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, αναβαθμίζοντας τις τιμές-στόχους των μετοχών κατά μέσο όρο 24%, γεγονός που υποδηλώνει την ισχυρή εμπιστοσύνη της αμερικανικής τράπεζας στις προοπτικές των ελληνικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα προβλέπει πλέον μέση άνοδο 17% για τις ελληνικές μετοχές του τραπεζικού κλάδου και διατηρεί τη σύσταση Buy για την Alpha Bank, την Τράπεζα Πειραιώς και την Εθνική Τράπεζα, ενώ ουδέτερη παραμένει για την Eurobank.

Σύμφωνα με τη νέα έκθεση της Goldman Sachs:

Η Goldman σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταγράψει ράλι 58% το 2024, υπεραποδίδοντας του ευρωπαϊκού δείκτη τραπεζών STOXX 600 (+30%). Η επίδοση αυτή αποδίδεται σε έναν συνδυασμό ιδιοσυγκρασιακών ελληνικών παραγόντων και ευρύτερης επαναξιολόγησης του τραπεζικού κλάδου στην Ευρώπη.

Οι προβλέψεις της τράπεζας στηρίζονται στα εξής βασικά σημεία:

  1. ROTE στο 14% την περίοδο 2025–2029, στα επίπεδα του ευρωπαϊκού μέσου όρου,
  2. Payout ratios τουλάχιστον 50% από το 2025,
  3. Μείωση των NPEs σε 3% το 2025 και 2% το 2026–2029,
  4. CET1 ratio στο 16–17% (έναντι στόχων διοικήσεων για 14%),
  5. Ετήσια αύξηση χορηγήσεων κατά 8% την περίοδο 2025–2029.

Παρότι οι προσδοκίες για τα επιτόκια της ΕΚΤ έχουν μειωθεί σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις των τραπεζών, η Goldman εκτιμά ότι αυτό αντισταθμίζεται από τη δυναμική αύξηση των δανείων, τα καλύτερα έσοδα από τίτλους και τα ισχυρότερα spreads.

Η τράπεζα θεωρεί ότι παρά το ισχυρό ράλι, υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω ανατιμολόγηση (re-rating) των ελληνικών τραπεζών. Όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/TBV 1,0x/0,9x για το 2026/2027, έναντι 1,1x/1,0x στην Ευρωζώνη και 1,2x/1,1x στις ευρύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες, δηλαδή με discount περίπου 10–12%.

Η Goldman προβλέπει ότι το discount αυτό θα μειωθεί εντός 12 μηνών. Η μέση άνοδος 17% που προβλέπει για τις ελληνικές τράπεζες συγκρίνεται με 10% στις αντίστοιχες τράπεζες της Ε.Ε., υποδηλώνοντας ότι το discount μπορεί να υποχωρήσει στο 5–7%.

Ωστόσο, σημειώνει πως ένας παράγοντας που συνεχίζει να επηρεάζει την αποτίμηση είναι τα DTCs (αναβαλλόμενοι φόροι), που εξακολουθούν να κατέχουν σημαντικό ποσοστό στο κεφαλαιακό προφίλ των τραπεζών. Παρ’ όλα αυτά, η σταδιακή μείωσή τους – από 40% το 2025 σε 11% το 2029 – αναμένεται να συμβάλει στη σταδιακή συμπίεση του discount.

Με βάση όλα τα παραπάνω, η Goldman Sachs θεωρεί πως οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν επενδυτικά ελκυστικές, με υψηλό περιθώριο ανόδου, υγιή θεμελιώδη μεγέθη και προοπτική αναβάθμισης των αποτιμήσεων σε ευρωπαϊκά επίπεδα.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments