Λίγες ημέρες πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου, η Citigroup επανέρχεται δυναμικά στο θέμα των ελληνικών τραπεζών, προχωρώντας σε γενναία αναβάθμιση τιμών-στόχων και σε αναθεώρηση προβλέψεων για την κερδοφορία, τα μερίσματα και τις επαναγορές μετοχών (buybacks) έως και το 2028.

Η Citigroup αυξάνει την τιμή-στόχο για την Εθνική Τράπεζα κατά +31% στα 13,5 ευρώ (από 10,30 ευρώ), ενώ στο bullish σενάριο την ανεβάζει ακόμα περισσότερο στα 16,00 ευρώ, υποδεικνύοντας περιθώριο ανόδου 35%. Παράλληλα, αναβαθμίζει την Alpha Bank στα 3,85 ευρώ από 3,00 ευρώ (άνοδος +28%), με πιθανό ράλι ως τα 4,25 ευρώ (+26%).

Εθνική Τράπεζα: Buybacks, υψηλότερα EPS και ισχυρό rerating

Η Citi αναπροσαρμόζει ανοδικά τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της Εθνικής Τράπεζας κατά +3% το 2025, +10% το 2026, +15% το 2027 και +22% το 2028. Η αμερικανική τράπεζα βασίζεται σε πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους, τις προμήθειες και τα λοιπά έσοδα, ενώ υπολογίζει και συνολικά buybacks ύψους 1,35 δισ. ευρώ έως το 2028, μειώνοντας τον αριθμό μετοχών κατά 77,2 εκατ. τεμάχια.

Η νέα προσέγγιση αποτίμησης βασίζεται σε προσαρμογή κεφαλαίων, θεωρώντας πως CET1 στο 14% είναι επαρκές, ενώ λαμβάνει υπόψη και τη συσσωρευμένη υπεραξία από μελλοντικά μερίσματα και πλεονάζοντα ίδια κεφάλαια.

Η Citi επαναλαμβάνει την αξιολόγηση “Buy” για τη μετοχή της ΕΤΕ, υπογραμμίζοντας πως η μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 4,2%. Η πρόβλεψη για μέρισμα ανά μετοχή φέτος φτάνει τα 0,50 ευρώ.

Για το β’ τρίμηνο 2025, αναμένει κέρδη 281 εκατ. ευρώ (-10% ετήσια, -7% τριμηνιαία), με ROTE 13,9%. Η μείωση εξηγείται από ομαλοποίηση των συναλλαγών και χαμηλότερα επιτόκια, που μερικώς αντισταθμίζονται από άνοδο προμηθειών και σταθερό κόστος κινδύνου.

Alpha Bank: Νέες εξαγορές και συντηρητική αποτίμηση

Η Citi αναβαθμίζει την Alpha Bank, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 3,85 ευρώ και προβλέποντας μέρισμα 0,05 ευρώ για το 2025, με μερισματική απόδοση 1,4%. Στο bullish σενάριο, η τιμή φτάνει τα 4,25 ευρώ.

Η αναθεώρηση κερδών βασίζεται σε τρεις σημαντικές συμφωνίες εξαγορών: AstroBank στην Κύπρο, Axia Ventures και Flexfin, που αναμένεται να προσθέσουν >6% στα κέρδη. Η Citi αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα υποκείμενα κέρδη κατά +4% το 2025 και +7% το 2028, ενώ τα EPS αυξάνονται με πιο ήπιο ρυθμό, λόγω της ήδη υψηλής τιμής της μετοχής που περιορίζει το εύρος των επαναγορών.

Η Citi εκτιμά ότι η Alpha θα διατηρήσει CET1 άνω του 16%, ενώ προσαρμόζει την αποτίμησή της θεωρώντας το 14% ως το επαρκές όριο, πιο συντηρητικά από το 13% της ίδιας της τράπεζας.

Αποτελέσματα β’ τριμήνου: Εντυπωσιακή επίδοση, ελεγχόμενη επιβράδυνση

Για το β’ τρίμηνο 2025, η Citi αναμένει κέρδη 204 εκατ. ευρώ (-9% τριμηνιαία, +85% ετήσια) και υποκείμενα κέρδη 214 εκατ. ευρώ, με ROTE στο 11,7%. Η πτώση σε σχέση με το α’ τρίμηνο αποδίδεται σε ομαλοποίηση των εσόδων από συναλλαγές, ενώ αναμένεται +3% αύξηση δανείων και καθαρών εσόδων από τόκους, καθώς και +2% αύξηση στις προμήθειες.

Το κόστος κινδύνου διατηρείται στις 50 μ.β., ενώ το λειτουργικό κόστος αυξάνεται +3%, κυρίως λόγω προσαρμογών στους μισθούς.

Η Citi βλέπει ανοδική δυναμική στις ελληνικές τράπεζες – με έμφαση στην ΕΤΕ και την Alpha Bank

Η ισχυρή κερδοφορία, οι επαναγορές μετοχών, τα σταθερά μερίσματα και η αύξηση των τιμών-στόχων έως 35% οδηγούν τη Citigroup στο να επαναβεβαιώσει την εποπτική και επενδυτική αξία των ελληνικών τραπεζών, λίγες μέρες πριν την έναρξη της περιόδου αποτελεσμάτων. Οι θετικές εκπλήξεις φαίνεται πως δεν έχουν εξαντληθεί.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments