«Οι δασμοί Τραμπ “οδηγός” για τις επόμενες αποφάσεις της ΕΚΤ στα επιτόκια»

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, όπως αναμενόταν, υιοθετώντας στάση αναμονής και αφήνοντας όλα τα ενδεχόμενα ανοικτά για το επόμενο διάστημα.

Με το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%, το ερώτημα που απασχολεί τις αγορές και τους δανειολήπτες είναι αν αυτό θα αποτελέσει και τον τελικό σταθμό στον κύκλο νομισματικής χαλάρωσης, έπειτα από οκτώ διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων τους τελευταίους δώδεκα μήνες, ή αν θα υπάρξει νέα μείωση έως το τέλος του έτους. Αν και λιγότερο πιθανό, δεν αποκλείεται ακόμα και μία μελλοντική αύξηση επιτοκίων.

Σύμφωνα με την πρόεδρο της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, οι επόμενες αποφάσεις θα εξαρτηθούν από την έκβαση των διαπραγματεύσεων μεταξύ ΕΕ και ΗΠΑ για το ζήτημα των δασμών, καθώς και τον αντίκτυπο που θα έχει η συμφωνία στον πληθωρισμό και την ανάπτυξη της Ευρωζώνης.

Τον Σεπτέμβριο, η πιο πιθανή εξέλιξη είναι να παραμείνουν σταθερά τα επιτόκια, καθώς δεν αναμένεται μεταβολή στον πληθωρισμό του Αυγούστου. Η συνέχεια θα καθοριστεί από την οικονομική δυναμική και τις επιπτώσεις της συμφωνίας στο εμπορικό μέτωπο.

Όπως επισημαίνεται, τα επιτόκια δεν πρόκειται να επιστρέψουν στα μηδενικά ή αρνητικά επίπεδα της περασμένης δεκαετίας. Αν υπάρξει νέα μείωση, θα είναι περιορισμένη – της τάξης των 25 μονάδων βάσης ή το πολύ 0,50% – και μόνο αν επιβεβαιωθεί διατηρήσιμη υποχώρηση του πληθωρισμού κάτω από το 2% ή εμφανιστεί ισχυρή επιβράδυνση της οικονομίας.

Αντίθετα, η αύξηση των επιτοκίων παραμένει το πιο απομακρυσμένο σενάριο, καθώς απαιτεί αποτυχία των διαπραγματεύσεων, με συνέπεια σημαντικά υψηλότερους δασμούς από τις ΗΠΑ, αντίμετρα από την ΕΕ και τελικά πίεση στον πληθωρισμό μέσω των εφοδιαστικών αλυσίδων και του κόστους παραγωγής.

Παρά τις ανησυχίες ορισμένων “γερακιών” του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, που φοβούνται κοστολογικές πιέσεις από ενδεχόμενη άνοδο των δασμών, η επικρατούσα εκτίμηση είναι ότι το πλήγμα στην ανάπτυξη θα λειτουργήσει αντιστάθμιστικά στις πληθωριστικές πιέσεις. Επιπλέον, η ενίσχυση του ευρώ και η μείωση της ζήτησης λόγω υψηλών δασμών οδηγούν σε χαμηλότερο πληθωρισμό, όπως προβλέπει το δυσμενές σενάριο της ΕΚΤ με δασμούς 20% και ανταποδοτικά μέτρα.

Σύμφωνα με διαθέσιμες πληροφορίες, το επικρατέστερο σενάριο είναι μια κατ’ αρχήν συμφωνία ΕΕ-ΗΠΑ, με δασμούς στο 15%, στα πρότυπα της συμφωνίας Ιαπωνίας–ΗΠΑ. Αν επιβεβαιωθεί και ενσωματωθούν και οι προηγούμενοι δασμοί, οι επιπτώσεις θα είναι περιορισμένες.

Ωστόσο, κρίσιμη παράμετρος παραμένουν οι κλαδικοί δασμοί σε αλουμίνιο, χάλυβα, αυτοκίνητα και ενδεχομένως μελλοντικά σε φάρμακα και ημιαγωγούς, καθώς και τα μη δασμολογικά εμπόδια που εγείρει η αμερικανική πλευρά.

Τέλος, οι ΗΠΑ πιέζουν την ΕΕ να δεσμευτεί για επενδύσεις αντίστοιχες με εκείνες της Ιαπωνίας – ύψους 550 δισ. δολαρίων – στο πλαίσιο του πακέτου συμφωνίας, προσδίδοντας στρατηγικό βάθος στην εμπορική σχέση.