Η Euroxx Securities εμφανίζεται πιο αισιόδοξη από ποτέ για τις ελληνικές τράπεζες, προχωρώντας σε σημαντική αναβάθμιση των τιμών-στόχων και για τις τέσσερις συστημικές. Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες δικαιούνται να διαπραγματεύονται με premium έναντι των ευρωπαϊκών, στηριζόμενες στην ισχυρή κερδοφορία, στις υψηλές διανομές και στο θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας.

Εντυπωσιακή υπεραπόδοση έναντι Ευρώπης και Χ.Α.

Σύμφωνα με την Euroxx, οι ελληνικές τράπεζες έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 67% σε ετήσια βάση, υπεραποδίδοντας τόσο έναντι του δείκτη Stoxx Banks (+53%) όσο και του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών (+38%). Το ράλι αυτό θεωρείται πλήρως δικαιολογημένο, καθώς αντικατοπτρίζει:

  • τα ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα,
  • τις γενναιόδωρες μερισματικές πολιτικές,
  • την πιστωτική επέκταση, και
  • τη μακροοικονομική σταθερότητα της χώρας.

Αξιολόγηση με διεθνείς όρους

Η Euroxx εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/E περίπου 7,1x για το 2027, δηλαδή με έκπτωση 15%-20% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες (P/E 8,8x).

Ωστόσο, όπως σημειώνει, η υψηλότερη αύξηση δανείων – κοντά στο 10% ετησίως – σε συνδυασμό με την προοπτική ακόμη μεγαλύτερων διανομών, δίνει το δικαίωμα στις ελληνικές τράπεζες να διαπραγματεύονται με premium και όχι με discount.

Η χρηματιστηριακή, με αυτή τη λογική, προχωρά σε αύξηση των τιμών-στόχων, ενσωματώνοντας:

  • μεσομονοψήφια αύξηση των προβλέψεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS),
  • μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων στο 10%-10,5% (από περίπου 12% πριν),
  • και υψηλότερες αποτιμήσεις για τον κλάδο.
Νέες τιμές-στόχοι και περιθώρια ανόδου

Η Euroxx «εκτοξεύει» τις τιμές-στόχους, αποτυπώνοντας την ενισχυμένη δυναμική:

  • Eurobank: νέα τιμή-στόχος 4,7 ευρώ (από 3,5 ευρώ) με περιθώριο ανόδου 50%
  • Εθνική Τράπεζα: νέα τιμή-στόχος 16 ευρώ (από 12,1 ευρώ) με περιθώριο ανόδου 35%
  • Alpha Bank: νέα τιμή-στόχος 4,2 ευρώ (από 3,2 ευρώ) με περιθώριο ανόδου 24%
  • Τράπεζα Πειραιώς: νέα τιμή-στόχος 9,2 ευρώ (από 7 ευρώ) με περιθώριο ανόδου 39%

Η Euroxx επισημαίνει ότι η αναθεώρηση ενσωματώνει την εικόνα της ισχυρής κερδοφορίας και την προοπτική για υψηλές μερισματικές αποδόσεις τα επόμενα χρόνια.

Το 2025 μεταβατική χρονιά – Το βλέμμα στο 2026

Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι το 2025 αναμένεται να είναι μια μεταβατική χρονιά, με τα έσοδα να παραμένουν περίπου αμετάβλητα λόγω της πτώσης των επιτοκίων. Ωστόσο, από το 2026 και μετά, προβλέπεται νέα ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή, χάρη σε:

  • τη δυναμική αύξηση δανείων με ρυθμό CAGR περίπου 9% την περίοδο 2025-2027,
  • την υψηλή μονοψήφια αύξηση στις προμήθειες,
  • και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (40-50 μονάδες βάσης).

Η Euroxx εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται το 2027 με P/E 9-10x, δηλαδή με 10% premium σε σχέση με τις ευρωπαϊκές.

Η κορυφαία επιλογή της Euroxx

Η Eurobank αναδεικνύεται στην κορυφαία επιλογή της χρηματιστηριακής. Όπως σημειώνει, η μετοχή έχει υποαποδώσει από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με έκπτωση 8%-10% έναντι της Εθνικής και της Alpha, αλλά και με 20% discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με τις ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης, την καθιστά ελκυστικότερη επιλογή για τοποθετήσεις.

Με την ισχυρή πορεία κερδοφορίας, την πιστωτική επέκταση και τις υψηλές μερισματικές αποδόσεις, οι ελληνικές τράπεζες κινούνται σε μια τροχιά που μπορεί να δικαιολογήσει όχι μόνο τη διατήρηση αλλά και την ενίσχυση της επενδυτικής αισιοδοξίας. Η Euroxx βλέπει περιθώριο για ένα νέο ράλι έως και 50%, με τον τραπεζικό κλάδο να παραμένει το επενδυτικό στοίχημα αιχμής στο ελληνικό χρηματιστήριο.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments