Η Deutsche Bank τοποθετεί εκ νέου στο επίκεντρο της ανάλυσής της τις ελληνικές τράπεζες, αξιολογώντας αν η εντυπωσιακή άνοδος που σημείωσαν τους τελευταίους μήνες μπορεί να διατηρηθεί.

Μετά το έντονο ράλι που κατέγραψαν οι μετοχές τους και το θετικό re-rating, η γερμανική τράπεζα επιχειρεί να αποτυπώσει τα θεμελιώδη μεγέθη που θα καθορίσουν την επόμενη ημέρα για τον κλάδο.

Τα πέντε ερωτήματα-κλειδιά της Deutsche Bank

Η Deutsche Bank αναλύει τον κλάδο μέσα από πέντε βασικούς άξονες: (1) αύξηση εσόδων, (2) διαχείριση κόστους, (3) ποιότητα ενεργητικού, (4) απόδοση κεφαλαίου και ρυθμιστικό πλαίσιο, (5) χρηματοδότηση. Στόχος της είναι να αξιολογήσει κατά πόσο οι τράπεζες μπορούν να συνεχίσουν να προσφέρουν ισχυρές αποδόσεις σε μετόχους και επενδυτές.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτει, οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη κερδών ανά μετοχή (EPS) στο 9,1x, μερισματική απόδοση 5,6% και επιπλέον επαναγορές μετοχών 3,3%, ενώ η λογιστική τους αξία φτάνει στο 1,4x για αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 14,6% το 2026.

Ως βασικούς ανοδικούς καταλύτες η DB αναφέρει την ομαλή προσγείωση της οικονομίας, τη σταδιακή μετακύλιση των επιτοκίων, την καλύτερη από το αναμενόμενο αύξηση των δανείων, τη σταθερή ποιότητα ενεργητικού και ένα ευνοϊκό κανονιστικό περιβάλλον. Στον αντίποδα, οι κίνδυνοι αφορούν μια πιθανή ευρωπαϊκή ύφεση, την άνοδο του beta καταθέσεων, υψηλότερες ζημίες από δάνεια, καθώς και πολιτικούς και ρυθμιστικούς κινδύνους.

Συστάσεις για τις ελληνικές τράπεζες

Η Deutsche Bank διατηρεί τη θετική της στάση για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, επιβεβαιώνοντας τις συστάσεις που είχε εκδώσει πριν περίπου ένα μήνα. Συγκεκριμένα:

  • Alpha Bank: buy – τιμή-στόχος στα 3,85 ευρώ.
  • Eurobank: buy – τιμή-στόχος στα 3,85 ευρώ.
  • Τράπεζα Πειραιώς: buy – τιμή-στόχος στα 7,70 ευρώ.
  • Εθνική Τράπεζα: hold – τιμή-στόχος στα 13,40 ευρώ.

Η στρατηγική της DB υπογραμμίζει την ισχυρή βάση κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών, τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και τη συνεχιζόμενη κερδοφορία, που καθιστούν τον κλάδο ελκυστικό για διεθνείς επενδυτές.

Alpha Bank: Στρατηγική ανάπτυξης και Unicredit

Η DB θέτει μια σειρά ερωτημάτων για την Alpha Bank, εστιάζοντας στα καθαρά έσοδα από τόκους, το wholesale κόστος χρηματοδότησης, τις προμήθειες από τη συνεργασία με την Unicredit, αλλά και στη στρατηγική για τη διατήρηση του χαμηλού κόστους. Η τράπεζα καλείται να αποδείξει ότι μπορεί να αξιοποιήσει τη συνεργασία με τον ιταλικό όμιλο ώστε να αυξήσει το μερίδιό της στη λιανική και επιχειρηματική τραπεζική.

Eurobank: Στήριγμα οι διεθνείς δραστηριότητες

Η Eurobank θεωρείται η πιο διεθνοποιημένη ελληνική τράπεζα, με ισχυρή παρουσία σε Κύπρο, Βουλγαρία και πρόσφατα με την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο. Η DB εστιάζει στα καθαρά έσοδα από τόκους, στην εξέλιξη του κόστους καταθέσεων στις βασικές αγορές και στις προοπτικές επέκτασης του wealth management σε νέες γεωγραφικές περιοχές. Παράλληλα, εξετάζεται η πορεία των προμηθειών από κάρτες, ασφαλιστικά προϊόντα και ενοίκια.

Εθνική Τράπεζα: Επικέντρωση στην αποδοτικότητα

Για την Εθνική Τράπεζα, η DB θέτει στο επίκεντρο τη διατήρηση των καθαρών εσόδων από τόκους, την πίεση από το κόστος χρηματοδότησης και την ανάγκη περιορισμού του κόστους λειτουργίας. Η αναβάθμιση του core banking system έως το 2026 εκτιμάται ότι θα μειώσει σημαντικά τα λειτουργικά έξοδα, βελτιώνοντας την αποδοτικότητα. Ωστόσο, η τράπεζα πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να διατηρήσει χαμηλά το κόστος κινδύνου και να αξιοποιήσει το υψηλό επίπεδο κεφαλαίων για εξαγορές και στρατηγικές επενδύσεις.

Πειραιώς: Ισχυρή ανάπτυξη δανείων και RRF

Η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται στο μικροσκόπιο για την ικανότητά της να υπερβεί τον στόχο καθαρών εσόδων από τόκους του 2025, αξιοποιώντας την ισχυρή ζήτηση για δάνεια και τις εκταμιεύσεις μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF). Παράλληλα, τα σχέδια για αύξηση των προμηθειών και η διαχείριση της ποιότητας ενεργητικού αποτελούν κρίσιμους δείκτες για την πορεία της τράπεζας τα επόμενα χρόνια. Η DB εστιάζει επίσης στις πιθανές συνέργειες από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, που ενισχύει την προοπτική διαφοροποίησης εσόδων.

Συμπέρασμα: Θετικό momentum αλλά και προκλήσεις

Η Deutsche Bank καταλήγει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταφέρει να κεφαλαιοποιήσουν τη σταθεροποίηση της ελληνικής οικονομίας και να αποδείξουν ότι διαθέτουν ανθεκτικά θεμελιώδη μεγέθη. Ωστόσο, η συνέχιση της ανοδικής πορείας των μετοχών τους θα εξαρτηθεί από την ικανότητά τους να ανταποκριθούν στις προκλήσεις της κερδοφορίας σε περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων, στη διατήρηση χαμηλού κόστους κινδύνου και στη σωστή αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Ο κλάδος διατηρεί το θετικό momentum, με τη DB να παραμένει αισιόδοξη, αλλά ταυτόχρονα να υπενθυμίζει ότι οι επενδυτές πρέπει να αξιολογούν συνεχώς τους πιθανούς κινδύνους που μπορεί να ανακύψουν από την ευρωπαϊκή οικονομία και το ρυθμιστικό περιβάλλον.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments