Η Ελλάδα έχει μετατραπεί σε έναν από τους πιο ελκυστικούς επενδυτικούς προορισμούς της Ευρώπης, χάρη στη σταθερή δημοσιονομική πολιτική, τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας και την επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεων, υπογραμμίζει η Jefferies.

Η χώρα, σύμφωνα με τον οίκο, έχει καταφέρει να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη των αγορών και να δημιουργήσει ένα περιβάλλον που ενθαρρύνει την προσέλκυση κεφαλαίων, ενισχύοντας παράλληλα τις προοπτικές βιώσιμης ανάπτυξης και επενδυτικής σταθερότητας για τα επόμενα χρόνια.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, που εδώ και χρόνια διατηρεί θετική στάση για την Ελλάδα και παραμένει «αγοραστής» των τραπεζικών μετοχών, υπογραμμίζει πως το στοίχημα της ελληνικής αγοράς έχει αποδειχθεί εξαιρετικά κερδοφόρο, με την πορεία των assets να αντικατοπτρίζει την εντυπωσιακή ανάπτυξη και τη βελτίωση των μακροοικονομικών θεμελιωδών μεγεθών.

Σύμφωνα με την Jefferies, η απόδοση του Χρηματιστηρίου Αθηνών (+220% από το 2020) και των τραπεζών (+400%) επιβεβαιώνει τη βιωσιμότητα του νέου οικονομικού μοντέλου. Ο Γενικός Δείκτης έχει εκτοξευθεί από τις 657 μονάδες στα επίπεδα των 2.100, ενώ η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών έχει υπερτριπλασιαστεί, αποδεικνύοντας πως η ελληνική αγορά έχει επιστρέψει δυναμικά στον διεθνή επενδυτικό χάρτη. Για τη Jefferies, η ελληνική περίπτωση είναι παράδειγμα χώρας που πέρασε από κρίση σε βιώσιμη ανάπτυξη χάρη σε στοχευμένες μεταρρυθμίσεις, σταθερή κυβέρνηση και επενδυτική αξιοπιστία.

Η ανάκαμψη μετά την κρίση και η ψήφος εμπιστοσύνης των επενδυτών

Η Jefferies θυμίζει ότι η τελευταία της επίσκεψη στην Ελλάδα το 2020, εν μέσω πανδημίας, την οδήγησε να προβλέψει ένα «success story» ανάκαμψης. Εκείνη την περίοδο η χώρα παρουσίαζε τα πρώτα σημάδια φιλοεπενδυτικής πολιτικής, που σταδιακά εξελίχθηκε σε ολοκληρωμένο σχέδιο μετασχηματισμού.

Σήμερα, πέντε χρόνια αργότερα, ο οίκος θεωρεί αυτονόητο ότι η κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας έχει σημειώσει σημαντική πρόοδο. Η ψηφιοποίηση του κράτους, η φορολογική σταθερότητα και η ενίσχυση της παραγωγικής βάσης συνέβαλαν ώστε η Ελλάδα να καταγράψει δημοσιονομικό πλεόνασμα 1,3% του ΑΕΠ το 2024 — ένα επίτευγμα που λίγα χρόνια νωρίτερα φάνταζε αδιανόητο.

Η αύξηση των φορολογικών εσόδων μέσω της ψηφιοποίησης (e-invoicing, myDATA, ηλεκτρονικές πληρωμές) αποτελεί, σύμφωνα με την Jefferies, τον βασικό μοχλό δημοσιονομικής σταθερότητας. Η εισαγωγή της ψηφιακής ταυτότητας και του Προσωπικού Αριθμού Πολίτη (PCN), η λειτουργία 2.200 υπηρεσιών μέσω του gov.gr και η κατάργηση 83 φόρων από το 2019 άλλαξαν ριζικά την αντίληψη των πολιτών και των επενδυτών για την αποτελεσματικότητα του ελληνικού κράτους.

Το χρηματιστήριο ως αντανάκλαση της ανάπτυξης

Η Jefferies θεωρεί το Χρηματιστήριο Αθηνών έναν από τους πιο ελκυστικούς προορισμούς στην Ευρώπη. Ο δείκτης MSCI Greece, που εξακολουθεί να ταξινομείται στις αναδυόμενες αγορές, έχει αποδειχθεί «χρυσωρυχείο» για όσους τοποθετήθηκαν εγκαίρως. Ο οίκος επισημαίνει ότι η κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου έχει αυξηθεί εντυπωσιακά, με τις τέσσερις συστημικές τράπεζες να αποτελούν το 69% του δείκτη MSCI Greece και να οδηγούν την αγορά.

Η απόδοσή τους έχει αγγίξει το +400% τα τελευταία χρόνια, αντανακλώντας την επανόρθωση του τραπεζικού συστήματος, την αύξηση της κερδοφορίας και τη βελτίωση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας. Ο οίκος διατηρεί σύσταση “buy” για τις ελληνικές τράπεζες, εκτιμώντας πως η πιστωτική επέκταση 11,1% ετησίως τον Αύγουστο υπερβαίνει κατά πολύ τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Ανάπτυξη, επενδύσεις και Ταμείο Ανάκαμψης

Η Jefferies αναμένει ότι η ανάπτυξη του ΑΕΠ θα φτάσει το 2,2% το 2025 και το 2,4% το 2026, με τη δυναμική να παραμένει ισχυρή. Η πρόοδος αυτή στηρίζεται σε ιδιωτικές επενδύσεις, τουρισμό, κατασκευές και στην ενεργοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης.

Σύμφωνα με στοιχεία που επικαλείται η Jefferies, από το συνολικό δανειακό σκέλος ύψους 17,7 δισ. ευρώ, έχουν εκταμιευτεί μόλις 4,1 δισ. ευρώ μέσω τραπεζών, γεγονός που δείχνει ότι το μεγαλύτερο κομμάτι του RRF παραμένει ανεκμετάλλευτο. Αυτό συνεπάγεται ένα τεράστιο επενδυτικό απόθεμα που θα τροφοδοτήσει τη μελλοντική ανάπτυξη.

Η Ελλάδα, με επενδύσεις 15,1% του ΑΕΠ (έναντι 11% το 2019), επιδιώκει να προσελκύσει περισσότερα ξένα κεφάλαια. Οι άμεσες ξένες επενδύσεις αυξάνονται σταθερά, ενισχυμένες από τη στρατηγική σύμπραξη δημόσιου και ιδιωτικού τομέα, την προώθηση της τραπεζικής ένωσης και την ευθυγράμμιση με τις ευρωπαϊκές προτάσεις των Ντράγκι και Λέτα για ενοποιημένες κεφαλαιαγορές.

Τα ελληνικά ομόλογα κάτω από τα ιταλικά

Ένα από τα πιο εντυπωσιακά στοιχεία που αναφέρει η Jefferies αφορά την αγορά ομολόγων. Ο δείκτης δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ έχει μειωθεί θεαματικά, από 209,4% το 2020 σε εκτιμώμενο 137,6% έως το 2026. Η μείωση αυτή τοποθετεί την Ελλάδα κάτω από την Ιταλία ως προς τη βιωσιμότητα του χρέους, ένα γεγονός που πριν λίγα χρόνια φάνταζε αδιανόητο.

Το ελληνικό 10ετές ομόλογο πλέον διαπραγματεύεται με χαμηλότερη απόδοση από τα αντίστοιχα ιταλικά και γαλλικά, επιβεβαιώνοντας την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών. Η σταθερότητα των spreads, σε συνδυασμό με το θετικό outlook από τους οίκους αξιολόγησης, ενισχύει την εικόνα της Ελλάδας ως επενδυτικά αξιόπιστης χώρας.

Η νέα φάση μόχλευσης και οι ευκαιρίες στο MSCI Greece

Κατά την επίσκεψή της στην Αθήνα, η Jefferies εντόπισε πως η διαδικασία μόχλευσης μόλις ξεκινά. Παρά την ισχυρή κερδοφορία και τις χαμηλές αποτιμήσεις, οι ελληνικές εταιρείες παραμένουν συντηρητικές ως προς τον δανεισμό τους, με λόγο καθαρού χρέους προς EBITDA μόλις 0,45. Παράλληλα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) αναμένεται να φτάσει το 14,6% το 2025, στοιχείο που επιβεβαιώνει τη βιώσιμη κεφαλαιακή δομή.

Η Jefferies θεωρεί ότι το ελληνικό χρηματιστήριο έχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου, καθώς η οικονομία περνά από τη φάση της σταθεροποίησης στη φάση της επιτάχυνσης. Το MSCI Greece, που ήδη συγκεντρώνει αυξημένο διεθνές ενδιαφέρον, ενδέχεται στο μέλλον να επανενταχθεί στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών, κάτι που θα λειτουργήσει ως καταλύτης για νέα κεφάλαια.

Η επιστροφή της Ελλάδας στο επενδυτικό προσκήνιο

Η Jefferies βλέπει την Ελλάδα ως «case study επιτυχίας» μέσα στην Ευρώπη. Η μετάβαση από μια οικονομία κρίσης σε οικονομία ανάπτυξης, η δημοσιονομική πειθαρχία, η ψηφιακή μεταρρύθμιση και η κερδοφόρα χρηματιστηριακή πορεία συνθέτουν ένα πλαίσιο σπάνιας συνέπειας και προοπτικής.

Η Euronext, που πρόσφατα κατέθεσε δημόσια πρόταση εξαγοράς για το Χρηματιστήριο Αθηνών, αποτελεί ένδειξη ότι η ελληνική αγορά έχει πλέον διεθνές ενδιαφέρον. Ο οίκος Jefferies, που ήδη κατέχει 1,45% των δικαιωμάτων ψήφου της ΕΧΑΕ, θεωρεί την κίνηση αυτή ψήφο εμπιστοσύνης στη σταθερότητα της χώρας.

Η νέα εποχή εμπιστοσύνης

Συνοψίζοντας, η Jefferies επιβεβαιώνει ότι η Ελλάδα έχει γυρίσει σελίδα. Η χώρα παρουσιάζει σταθερή ανάπτυξη του ΑΕΠ, συνετή δημοσιονομική πολιτική, αναβαθμισμένες υποδομές και έναν χρηματιστηριακό τομέα που λειτουργεί ως βαρόμετρο εμπιστοσύνης.

Το Ταμείο Ανάκαμψης θα λειτουργήσει ως πολλαπλασιαστής επενδύσεων τα επόμενα χρόνια, ενώ η αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ και οι χαμηλότερες αποδόσεις των ομολόγων επιβεβαιώνουν την αναβάθμιση της Ελλάδας από τις αγορές.

Όπως τονίζει χαρακτηριστικά η Jefferies, «η Ελλάδα είναι σήμερα αυτό που προέβλεπε το 2020: μια οικονομία με δομική σταθερότητα, ισχυρές επιχειρήσεις και χρηματιστηριακή αγορά που πρωταγωνιστεί στην Ευρώπη».

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments