Άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων σε Ευρωζώνη και ΗΠΑ – Επανέρχεται η ανησυχία για το κόστος δανεισμού

Ανοδικά κινούνται σήμερα οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη και στις Ηνωμένες Πολιτείες, καθώς η αγορά αντιδρά με συγκρατημένη αισιοδοξία στις πληροφορίες περί πιθανής λήξης του 40ήμερου shutdown στις ΗΠΑ.

Το ενδεχόμενο επανεκκίνησης των ομοσπονδιακών λειτουργιών και επανόδου των δημοσιονομικών διαπραγματεύσεων τροφοδοτεί την προσδοκία για αύξηση της δραστηριότητας στις αγορές χρέους — αλλά και για υψηλότερες αποδόσεις, καθώς το δημόσιο δανεισμό ακολουθούν αυξημένες εκδόσεις τίτλων.

Στη Γερμανία, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ενισχύθηκε κατά 2,5 μονάδες βάσης, φθάνοντας στο 2,699%, τα υψηλότερα επίπεδα από τις 9 Οκτωβρίου. Η άνοδος αποδίδεται στην αυξημένη προσφορά ομολόγων αλλά και στην αναθέρμανση των προσδοκιών για παραμονή των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, παρά τις προσδοκίες χαλάρωσης από την ΕΚΤ μέσα στο 2025.

Αντίστοιχα, στις Ηνωμένες Πολιτείες, η απόδοση του 10ετούς Treasury ανέβηκε κατά 5 μονάδες βάσης, στο 4,14%, ενώ το 2ετές κινωείται στο 3,60%, αυξημένο κατά 4,5 μονάδες βάσης. Οι αγορές δείχνουν να προεξοφλούν ότι, ακόμη κι αν η Fed αρχίσει μειώσεις επιτοκίων το 2026, η δημοσιονομική πίεση από την κρίση του shutdown και τα αυξημένα ελλείμματα θα συνεχίσουν να ωθούν τις αποδόσεις προς τα πάνω.

Στην Ιταλία, οι αποδόσεις των 10ετών τίτλων αυξήθηκαν κατά 1,5 μονάδα βάσης, στο 3,44%, αγγίζοντας τα υψηλότερα επίπεδα από τις 13 Οκτωβρίου. Η ιταλική αγορά χρέους δείχνει ιδιαίτερα ευαίσθητη στις διακυμάνσεις των γερμανικών bunds, καθώς οι επενδυτές επανεξετάζουν τη διαφορά (spread) ανάμεσα στα δύο.

Σύμφωνα με διεθνείς αναλυτές, η σημερινή άνοδος των αποδόσεων αντανακλά δύο βασικές τάσεις:

• Αύξηση επενδυτικής διάθεσης και ρευστότητας, καθώς οι επενδυτές επανατοποθετούνται ενόψει ομαλοποίησης της κατάστασης στις ΗΠΑ.
• Αναπροσαρμογή χαρτοφυλακίων προς τίτλους με υψηλότερη απόδοση, ενόψει μιας νέας φάσης δημοσιονομικής επέκτασης και πιθανών αυξήσεων εκδόσεων χρέους.

Οι εξελίξεις φέρνουν ξανά στο προσκήνιο την ανησυχία για το κόστος δανεισμού των κρατών της Ευρωζώνης. Ήδη, η ΕΚΤ παρακολουθεί στενά την άνοδο των αποδόσεων, καθώς η επαναφορά των επιτοκίων σε ανοδική τροχιά μπορεί να πλήξει τις πιο ευάλωτες οικονομίες του Νότου. Στο μεταξύ, στις ΗΠΑ, το Υπουργείο Οικονομικών ενδέχεται να αυξήσει τις εκδόσεις χρέους για να καλύψει τις ανάγκες ρευστότητας μετά το παρατεταμένο shutdown.

Αναλυτές προειδοποιούν ότι, εάν δεν υπάρξει οριστική συμφωνία για τον προϋπολογισμό στις ΗΠΑ, η αστάθεια στις αποδόσεις μπορεί να συνεχιστεί, οδηγώντας σε έντονες μεταβολές στις ισοτιμίες και πιθανή ενίσχυση του δολαρίου εις βάρος του ευρώ.

Προς το παρόν, πάντως, η άνοδος των αποδόσεων δείχνει να αντικατοπτρίζει συγκρατημένη αισιοδοξία και προσδοκία επιστροφής στην κανονικότητα, μετά από εβδομάδες πολιτικής αβεβαιότητας και χρηματοπιστωτικής στασιμότητας.