Η UBS εξακολουθεί να βλέπει σημαντικό περιθώριο αξίας στις ελληνικές συστημικές τράπεζες, παρά το ισχυρό ράλι των μετοχών τους μέσα στη χρονιά. Μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου, η ελβετική τράπεζα επισημαίνει ότι ο κλάδος παραμένει εμφανώς υποτιμημένος σε σχέση με τον ευρωπαϊκό, με το discount στις αποτιμήσεις να παραμένει μεγάλο.

Σύμφωνα με την ανάλυσή της, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να προσφέρουν ελκυστικό upside, καθώς η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών τους.

Η UBS αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε έκπτωση 18% σε όρους P/E για το 2027, παρά τις αναβαθμίσεις των τελευταίων μηνών. Συγκεκριμένα, ο κλάδος διαπραγματεύεται με P/E 7,2x, ενώ οι ευρωπαϊκές τράπεζες αντίστοιχα με 8,8x, σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία του valuation tracker της.

Σε αυτό το περιβάλλον, η UBS διατηρεί αμετάβλητες τις αξιολογήσεις buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, επισημαίνοντας ότι κάθε όμιλος προσφέρει μια διαφορετική πτυχή πρόσβασης στο story της ελληνικής ανάκαμψης.

Κορυφαίες επιλογές της UBS παραμένουν:

  • Τράπεζα Πειραιώς – χαρακτηρίζεται ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με καθαρή έκθεση στην ελληνική οικονομία.
  • Eurobank – παρουσιάζεται ως το πιο ελκυστικό acquisition story, με επιπλέον ευελιξία κεφαλαίου και δυνατότητα περαιτέρω στρατηγικών κινήσεων.

Σύμφωνα με την UBS, ο επόμενος μεγάλος καταλύτης για τις τραπεζικές μετοχές θα είναι τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου 2025, τα οποία αναμένεται να αποκαλύψουν νέα — και πιθανώς αναβαθμισμένα — επιχειρηματικά σχέδια και να δώσουν μεγαλύτερη ορατότητα για τα κέρδη των επόμενων ετών.

Αναβαθμίσεις τιμών-στόχων: Άνοδος έως 33%

Η UBS ανεβάζει περαιτέρω τις τιμές-στόχους της, καθώς μειώνει τις εκτιμήσεις της για το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE), γεγονός που βελτιώνει τις αποτιμήσεις των τραπεζών.

Οι νέες τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:

  • Πειραιώς: 9,20 ευρώ (από 8,60 ευρώ) — περιθώριο ανόδου 33%
  • Alpha Bank: 4,30 ευρώ (από 4,00 ευρώ) — περιθώριο ανόδου 24%
  • Eurobank: 4,20 ευρώ (από 4,10 ευρώ) — περιθώριο ανόδου 24%
  • Εθνική Τράπεζα: 15,40 ευρώ (από 14,90 ευρώ) — περιθώριο ανόδου 18%

Η UBS τονίζει ότι, παρά το ράλι του 2025, το risk-reward παραμένει ισχυρό. Οι τράπεζες εμφανίζουν σταθερά λειτουργικά αποτελέσματα, βελτιωμένο προφίλ ρίσκου και σημαντική άνοδο από τις συνέργειες των εξαγορών σε Ελλάδα και εξωτερικό.

Κερδοφορία: Leverage από ενισχυμένα NII και χαμηλότερο COE

Στα αποτελέσματα γ’ τριμήνου, η UBS επισημαίνει ότι τα κέρδη ήταν σε ευθυγράμμιση με τις προβλέψεις της, με μικρές διαφοροποιήσεις στις εκτιμήσεις για το σύνολο του 2025. Παράλληλα, προχωρά σε αναβαθμίσεις των μεσοπρόθεσμων προβλέψεων, λαμβάνοντας υπόψη:

  • τις εξαγορές που βρίσκονται σε εξέλιξη,
  • τη μεγαλύτερη του αναμενομένου αύξηση στα δάνεια,
  • την ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).

Η ελβετική τράπεζα θεωρεί ότι αυτά τα στοιχεία δημιουργούν πρόσθετη δυναμική κερδοφορίας που δεν έχει ενσωματωθεί πλήρως στις τρέχουσες αποτιμήσεις.

«Το ελληνικό τραπεζικό story δεν έχει τελειώσει»

Η UBS εμφανίζεται ξεκάθαρα θετική και θεωρεί ότι ο κλάδος έχει ακόμη σημαντικό περιθώριο απόδοσης. Παρά το ράλι των τελευταίων ετών, το discount έναντι της Ευρώπης παραμένει μεγάλο, ενώ τα θεμελιώδη βελτιώνονται συνεχώς.

Οι τέσσερις τράπεζες, σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, προσφέρουν ένα συνδυασμό χαμηλής αποτίμησης, υψηλής κερδοφορίας και ισχυρού macro story, στοιχεία που κρατούν το επενδυτικό ενδιαφέρον ζωντανό και στηρίζουν το bullish case για το 2026.

Facebook Comments