Η Société Générale εμφανίζεται αισθητά πιο αισιόδοξη για την Ευρώπη το 2026 σε σχέση με άλλους διεθνείς οίκους. Η γαλλική τράπεζα εκτιμά ότι το ευρωπαϊκό περιβάλλον θα ισχυροποιηθεί μέσα από μια σειρά καταλυτικών εξελίξεων: μια πιο ήπια Ομοσπονδιακή Τράπεζα στις ΗΠΑ, μια νέα φάση μεταρρυθμίσεων στην ΕΕ, επιτάχυνση των εκταμιεύσεων του NGEU και σημαντική ενίσχυση των οικονομιών του Νότου.

Ταυτόχρονα, θεωρεί ότι η Ευρώπη εισέρχεται σε μια περίοδο όπου η ανάπτυξη, οι αγορές και η δημοσιονομική σταθερότητα θα κινηθούν με μεγαλύτερη ομοιογένεια, επιτρέποντας στην περιφέρεια να συνεχίσει την υπεραπόδοση που ξεκίνησε την τελευταία τριετία.

Η SocGen υπογραμμίζει ότι η Ευρώπη θα ωφεληθεί από έναν συνδυασμό παραγόντων: πιο φιλική πολιτική της Fed μετά το 2025, επαναπροσδιορισμό της Πράσινης Συμφωνίας με έμφαση στην ανταγωνιστικότητα, συνέχιση της ατζέντας απορρύθμισης που παρουσιάζεται στις εκθέσεις Draghi και Letta, καθώς και προώθηση μιας πραγματικής Ένωσης Αποταμίευσης και Επενδύσεων που θα ενισχύσει την κουλτούρα των μετοχών στην Ευρώπη.

Η Fed, το ευρώ και η νέα ευρωπαϊκή δυναμική

Η γαλλική τράπεζα επισημαίνει ότι μια πιο ήπια κατεύθυνση της Fed το 2026, σε ένα περιβάλλον αλλαγής διοίκησης στις ΗΠΑ, θα στηρίξει το ευρώ, χωρίς όμως να θίγει την ανεξαρτησία της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας. Η αποκλιμάκωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα μειώσει τις πιέσεις στις ισοτιμίες και θα επιτρέψει στην Ευρώπη να επωφεληθεί από μια πιο σταθερή συναλλαγματική εικόνα.

Παράλληλα, η μετάβαση προς ένα πιο ευέλικτο πλαίσιο της Green Deal, με έμφαση στην ανταγωνιστικότητα και λιγότερο στις απαγορεύσεις (όπως η συζήτηση για χαλάρωση της απαγόρευσης πώλησης αυτοκινήτων καύσης από το 2035), δημιουργεί ευνοϊκό περιβάλλον για τη βιομηχανία και τις εξαγωγικές επιχειρήσεις.

Επιτάχυνση του NGEU: Η μεγάλη ένεση ανάπτυξης

Η SocGen δίνει ιδιαίτερη έμφαση στο NextGenerationEU, το οποίο θεωρεί ότι θα εξελιχθεί σε έναν από τους βασικότερους μοχλούς ανάπτυξης της περιφέρειας τα επόμενα χρόνια. Η τράπεζα υπενθυμίζει ότι από τα 650 δισ. ευρώ που έχουν εγκριθεί, λιγότερα από τα μισά έχουν εκταμιευτεί μέχρι σήμερα και ακόμη μικρότερο ποσό έχει δαπανηθεί.

Αυτό σημαίνει ότι η περίοδος 2026–2029 θα είναι η «χρυσή φάση» υλοποίησης έργων υποδομής, πράσινων επενδύσεων και μεταρρυθμίσεων, κάτι που ευνοεί ξεκάθαρα τις οικονομίες της περιφέρειας: Ελλάδα, Ιταλία, Ισπανία, Πορτογαλία και Ιρλανδία. Μεγάλο μέρος των πόρων αυτών θα τροφοδοτήσει τις τοπικές οικονομίες, θα ενισχύσει την παραγωγικότητα και θα στηρίξει τις αποτιμήσεις τόσο σε μετοχές όσο και σε ομόλογα.

Οι τέσσερις λόγοι της SocGen για long θέσεις στην περιφέρεια το 2026

Η Société Générale παραθέτει ένα ολοκληρωμένο πλαίσιο τεσσάρων σημείων που εξηγεί γιατί παραμένει bullish στις αγορές της περιφέρειας.

1. Δημοσιονομική ανατροπή: Η περιφέρεια σε πλεόνασμα, ο πυρήνας σε υποχώρηση

Η τράπεζα τονίζει μια σπάνια δημοσιονομική ανακατανομή:

  • Η περιφέρεια μεταβαίνει σταθερά σε πρωτογενή πλεονάσματα, ξεπερνώντας τον μέσο όρο της ευρωζώνης.
  • Ο πυρήνας (Γερμανία, Ολλανδία, Αυστρία, Φινλανδία, Βέλγιο) συγκλίνει προς ελλείμματα.

Η Γερμανία ειδικά μετακινείται από χρόνια πλεονασμάτων σε διατηρήσιμα ελλείμματα, την ώρα που η Ελλάδα, η Ισπανία, η Ιταλία και η Πορτογαλία επιστρέφουν σε θετικές ροές.

Έτσι, οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι δεν βρίσκονται πλέον στην περιφέρεια αλλά μετατοπίζονται στα κράτη του πυρήνα.

2. Η δυναμική έκδοσης χρέους: Πιέσεις στον πυρήνα, σταθερότητα στον Νότο

Η Γερμανία και η Γαλλία εμφανίζουν αυξημένες χρηματοδοτικές ανάγκες και σταθερά υψηλό πρόγραμμα έκδοσης ομολόγων. Αντίθετα:

  • Ιταλία και Ισπανία διατηρούν σταθερή και διαχειρίσιμη έκδοση.
  • Πορτογαλία, Ιρλανδία και Ελλάδα εκδίδουν σαφώς λιγότερο χρέος από τον πυρήνα.

Η σταθερή αυτή πορεία μειώνει το ρίσκο στις περιφερειακές αγορές και περιορίζει την πίεση στα spreads.

3. Ο φόβος για το τέλος του NGEU είναι υπερβολικός

Η SocGen απορρίπτει το επιχείρημα ότι η ολοκλήρωση του NGEU το 2026 δημιουργεί κενό στην περιφέρεια.
Υπενθυμίζει ότι το μεγαλύτερο μέρος των πόρων δεν έχει καν απορροφηθεί ακόμα, άρα η εκτέλεση των έργων θα εκτείνεται έως το 2030, συνεχίζοντας να στηρίζει τις οικονομίες του Νότου.

4. Πιστωτικός κίνδυνος υπό έλεγχο και θετικές αξιολογήσεις

Οι οίκοι αξιολόγησης αναβαθμίζουν ή σταθεροποιούν χώρες όπως Ελλάδα, Ιρλανδία και Πορτογαλία, ενώ προχωρούν σε υποβαθμίσεις Γαλλίας και προειδοποιήσεις για τον πυρήνα.

Η συνεχής σύγκλιση της πιστοληπτικής εικόνας μειώνει το risk premium που απαιτούν οι επενδυτές, κάτι που στηρίζει:

  • συμπίεση spreads στα ομόλογα της περιφέρειας
  • ισχυρότερη ελκυστικότητα των μετοχών του Νότου

Οι τράπεζες της περιφέρειας, ειδικά στην Ελλάδα και την Ιταλία, οδηγούν την υπεραπόδοση χάρη στη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού και την αύξηση των κερδών.

Το 2026 ανήκει στην περιφέρεια

Η SocGen καταλήγει ότι το 2026 θα είναι έτος υπεραπόδοσης για τις οικονομίες και τις αγορές της ευρωπαϊκής περιφέρειας. Τα θεμελιώδη, η δημοσιονομική εικόνα, η ροή κεφαλαίων από το NGEU και η συμπίεση κινδύνου δημιουργούν ένα πλαίσιο στο οποίο χώρες όπως η Ελλάδα βρίσκονται σε πλεονεκτική θέση.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments