Η Citigroup βλέπει το 2026 ως μία χρονιά όπου τα ομόλογα της περιφέρειας της Ευρωζώνης θα συνεχίσουν να καταγράφουν υπεραπόδοση έναντι των τίτλων των μεγαλύτερων οικονομιών της περιοχής, με τα spreads του Νότου να κινούνται εκ νέου σε τροχιά συρρίκνωσης.

Στο επίκεντρο της θετικής αυτής εικόνας βρίσκεται η Ελλάδα, για την οποία η αμερικανική τράπεζα εμφανίζεται εξαιρετικά αισιόδοξη, με βασικό «καταλύτη» την ισχυρή πορεία της οικονομίας, τη δημοσιονομική σταθερότητα και τη συνεχή βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών.

Η Citi προβλέπει ότι η αναβάθμιση της Ελλάδας από τη Moody’s θα έρθει εντός του 2026, σε μία περίοδο όπου αρκετές χώρες του ευρωπαϊκού «ημι-πυρήνα» θα βρίσκονται αντιμέτωπες με υποβαθμίσεις. Αντίθετα με τη Γαλλία, την Αυστρία και τη Φινλανδία, τα ελληνικά ομόλογα εισέρχονται στο νέο έτος με θετικό momentum και με προοπτική περαιτέρω ενίσχυσης. Κατά την εκτίμηση της Citi, το μονοπάτι αναβαθμίσεων για την Ελλάδα θα παραμείνει ανοδικό και τα επόμενα 2 έως 4 χρόνια, εδραιώνοντας τη χώρα ως έναν από τους ισχυρότερους εκδότες της ευρωπαϊκής περιφέρειας.

Η τράπεζα επισημαίνει ότι η υπεραπόδοση της περιφέρειας αναμένεται να ενισχυθεί, καθώς οι αγορές δίνουν ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα στα θεμελιώδη μεγέθη μετά το τέλος του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Παράλληλα, οι πολιτικές εξελίξεις στη Γαλλία έχουν ανεβάσει το επίπεδο αβεβαιότητας, ωθώντας τους επενδυτές σε χώρες με πιο καθαρά δημοσιονομικά σήματα. Το αποτέλεσμα είναι η σταδιακή σύγκλιση spreads μεταξύ χωρών όπως η Ισπανία και η Γαλλία, αλλά και η προσέγγιση στις αποδόσεις μεταξύ Ιταλίας, Ισπανίας και Βελγίου, στοιχείο που θολώνει τα παραδοσιακά όρια μεταξύ «περιφέρειας» και «semi-core».

Για την ίδια την περιφέρεια, η ανάπτυξη το 2026 αναμένεται να στηριχθεί στη συνεχιζόμενη δημοσιονομική τόνωση μέσω του NGEU, καθώς και στην ενίσχυση των εμπορικών δεσμών με τη Γερμανία. Η Citi εκτιμά ότι η ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ σε Ισπανία, Πορτογαλία και Ελλάδα θα μπορούσε να παραμείνει κοντά στο 4%, επίπεδο σημαντικά υψηλότερο από πολλές χώρες του κεντρικού ευρωπαϊκού πυρήνα. Παράλληλα, τα ελλείμματα των χωρών αυτών θα κινηθούν υπό το όριο του 3%, με Ελλάδα και Πορτογαλία να στοχεύουν ακόμη και σε επίπεδα κοντά στο 0%.

Η θετική αυτή εικόνα συμβάλλει και σε σημαντική μείωση του λόγου χρέους/ΑΕΠ, με την Ελλάδα, την Ισπανία και την Πορτογαλία να καταγράφουν συνεχή βελτίωση. Μάλιστα, η Ιταλία προβλέπεται να ενταχθεί στο ίδιο μονοπάτι από το 2027, μετά την ολοκλήρωση του δημοσιονομικού «κόστους» του προγράμματος superbonus.

Σε ό,τι αφορά τις εκδόσεις ομολόγων το 2026, η Citi αναμένει ισχυρή και εμπροσθοβαρή παρουσία της Ελλάδας στο πρώτο τρίμηνο, όπως και της Ιρλανδίας, καθώς και οι δύο συνηθίζουν να καλύπτουν μεγάλο μέρος των αναγκών τους μέσω κοινοπραξιών στην αρχή του έτους.

Στον τομέα των αξιολογήσεων, η τράπεζα προβλέπει ότι η Moody’s θα αποτελέσει τον βασικό παράγοντα αναβαθμίσεων το 2026, με πιθανές κινήσεις προς τα πάνω για Ελλάδα, Πορτογαλία και Ιρλανδία. Αντίθετα, χώρες όπως η Γαλλία και η Αυστρία ενδέχεται να δουν αρνητικές προοπτικές. Μακροπρόθεσμα, η Citi συνεχίζει να βλέπει αναβαθμίσεις για την Ελλάδα και συνολικά για την περιφέρεια, στηρίζοντας το αφήγημα ότι το κέντρο βάρους της επενδυτικής εμπιστοσύνης στην Ευρωζώνη μετατοπίζεται σταθερά προς τον Νότο.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments