Ελληνικό ομόλογο – τι πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές

Τα ελληνικά ομόλογα είναι ένα τεστ για την συνεχιζόμενη ευρωπαϊκή στήριξη. Αυτό αναφέρει σε δημοσίευμά του το Reuters.

Η χώρα θέλει να εκδώσει ομόλογα λίγες μόνο εβδομάδες αφότου έλαβε άλλη μία δόση του προγράμματος διάσωσης. Η Αθήνα θα δυσκολευτεί να παραμείνει φερέγγυα στις τρέχουσες τιμές της αγοράς. Ωστόσο, τα ομόλογα θα μπορούσαν να είναι ελκυστικά εάν η ευρωζώνη δώσει στην Ελλάδα ένα χέρι βοηθείας.

Είναι μόλις ένα μήνα από τη στιγμή που οι Έλληνες υπουργοί συμμετείχαν σε συνομιλίες για να εξασφαλίσουν την τελευταία βοήθεια χρηματοδότησης. Αλλά το 10ετές ομόλογο τώρα έχει χαμηλότερη απόδοση από αυτή που είχε το 2014, την τελευταία φορά που η χώρα προσέφυγε στις αγορές.

“Η αριστερή κυβέρνηση περνάει μεταρρυθμίσεις και υπερβαίνει τους δημοσιονομικούς της στόχους. Επιπλέον, η οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί και πάλι μετά από επτά χρόνια στασιμότητας.

Ας υποθέσουμε ότι η Ελλάδα δανείζεται με επιτόκιο 4,5% -ελαφρώς χαμηλότερο επιτόκιο από το κουπόνι του τελευταίου πενταετούς ομολόγου. Ακόμη και αν παρουσιάσει πρωτογενές πλεόνασμα 1,5% του ΑΕΠ και η οικονομία αναπτυχθεί με ρυθμό 3%, το δημόσιο χρέος στο 180% του ΑΕΠ θα συνεχίσει να αυξάνεται.

Αυτό δεν αποτελεί άμεσο πρόβλημα διότι οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις έχουν δανείσει σε πολύ χαμηλότερα ποσοστά. Το θέμα είναι ότι το πρόγραμμα της Ελλάδας λήγει στο επόμενο έτος, και η ανάγκη της για αναχρηματοδότηση του χρέους θα ενταθεί από το 2019 και μετά.

Δύο θέματα θα εξετάσουν οι επενδυτές. Ένα είναι η ΕΚΤ, η οποία μπορεί να προσθέσει την Ελλάδα στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, βοηθώντας ώστε να απορροφηθεί η προσφορά χρέους από την Αθήνα και να μειωθεί το κόστος εξυπηρέτησης. Η κλίμακα των αγορών εξαρτάται από το πότε η ΕΚΤ θα θεωρήσει το χρέος της Ελλάδας βιώσιμο.

Αυτό με τη σειρά του εξαρτάται από τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις. Η δέσμευσή τους να επεκτείνουν τις λήξεις των ομολόγων και να αναβάλουν τις πληρωμές των τόκων, θα καταστήσει το φορτίο χρέους ακόμη πιο ελαφρύ, αλλά εξαρτάται από την ελληνική οικονομία και τη δημοσιονομική θέση.

Οι προβλέψεις της Κομισιόν υποδηλώνουν ότι η χώρα μπορεί να διατηρήσει ένα πρωτογενές πλεόνασμα 3,5%. Το ΔΝΤ θεωρεί ότι αυτό είναι αδύνατο, και υπονοεί ότι η Ευρώπη θα πρέπει να προσφέρει μεγαλύτερη ελάφρυνση.

Όπως επισημαίνει το δημοσίευμα, οι επενδυτές ίσως να μην αποκτήσουν μεγαλύτερη σαφήνεια μέχρι τις γερμανικές εκλογές που διεξάγονται αργότερα φέτος. Εάν όλα πάνε σύμφωνα με το σχέδιο, θα μπορούσαν να αποκομίσουν σημαντικά κέρδη. Ένας αναλυτής εκτιμά ότι οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 1% μόλις παρέμβει η ΕΚΤ. οι επενδυτές ίσως διαπιστώσουν ότι αυτό είναι ελκυστικό.