UBS: «Planning for Grexit?»

Με τίτλο «Planning for Grexit?», η UBS σε ανάλυσή της με χθεσινή ημερομηνία επισημαίνει ότι μια πιθανή στάση πληρωμών στις υποχρεώσεις της χώρας τον Απρίλιο προς το ΔΝΤ και μια έλλειψη συμβιβασμού με τους πιστωτές για τις μεταρρυθμίσεις, θα ασκήσει περαιτέρω πιέσεις στα ελληνικά assets καθώς ίσως αυξηθεί η πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ.

Επαναδιατυπώνει ωστόσο ότι η έξοδος της Ελλάδας από την ευρωζώνη δεν αποτελεί την κεντρική άποψη της UBS. Προσθέτει δε ότι σε πρόσφατες συναντήσεις της με επενδυτές, η Ελλάδα βρισκόταν υψηλά στην λίστα των ανησυχιών, ενώ περισσότεροι από το ένα τρίτο αυτών εκτιμούν ότι η πιθανότητα ενός Grexit διαμορφώνεται κοντά στο 50%.

Σε μια τέτοια περίπτωση εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ στους επόμενους έξι μήνες, η ελληνική πίστωση θα δεχθεί το ισχυρότερο πλήγμα με την υποτίμηση του ελληνικού νομίσματος να πλήττει την ικανότητά αποπληρωμής των υποχρεώσεων της χώρας. Επιπλέον, η μετάδοση στα κρατικά ομόλογα της περιφέρειας, είναι πιθανό να επηρεάσει σημαντικά τις επιχειρήσεις και τις τράπεζες της περιφέρειας.

Τονίζει ακόμη ότι θα μείωνε (σε αυτή την περίπτωση) την έκθεσή της στις τράπεζες της περιφέρειας όπου ήταν δυνατό, ενώ θα έπαιρνε θέση για αποσυμπίεση της κεφαλαιακής δομής των τραπεζών της περιφέρειας γενικότερα.

Εξάλλου, τις καλύτερες στρατηγικές trading για τους επενδυτές που θέλουν να πάρουν θέση έναντι μιας πιθανής εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ μέσα στους επόμενους μήνες, προτείνει η UBS σε ξεχωριστή ανάλυσή της με χθεσινή ημερομηνία, στην οποία ωστόσο διευκρινίζει ότι η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ δεν είναι το βασικό της σενάριο, αλλά αποτελεί ρίσκο για τους επενδυτές.

Απαντώντας στο ερώτημα του τι αποτιμούν αυτή τη στιγμή οι αγορές και ύστερα από έναν υπολογισμό, προκύπτει ότι η πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ διαμορφώνεται στο 39%.

Στις στρατηγικές για το trading και τις επιπτώσεις από μια ελληνική έξοδο, η UBS αναφέρει ότι θα ανέμενε σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων της περιφέρειας σε μια τέτοια περίπτωση (Grexit). Αυτό οφείλεται στις ανησυχίες μετάδοσης και στο ότι οι επενδυτές ήδη έχουν μεγάλη έκθεση σε αυτές τις αγορές (και κυρίως στα 3ετή και 5ετή ομόλογα). Οι ροές προς τα ασφαλή καταφύγια, θα οδηγήσουν σε χαμηλότερες αποδόσεις για τα ομόλογα στον πυρήνα της ευρωζώνης, τα βρετανικά ομόλογα και τα αμερικάνικα.

Ως στρατηγική προτείνει τα 3ετή και 5ετή ομόλογα στις αγορές των χωρών του πυρήνα του ευρώ. Οι αποδόσεις των 3ετών-5ετών γερμανικών ομολόγων, αναμένεται να υποχωρήσουν στις -30 μονάδες βάσης.

Επίσης, εκτιμά ότι σε ενδεχόμενο Grexit θα επωφεληθούν τα βρετανικά ομόλογα δεδομένης της υψηλής πιστωτικής τους ποιότητας,. Βραχυπρόθεσμα, προτείνει bearish θέσεις στα 3ετή ομόλογα της περιφέρειας έναντι των βρετανικών. Στα 10ετή, προτιμά την πώληση των ομολόγων του πυρήνα του ευρώ έναντι των αμερικανικών.

Ακόμη, θεωρεί ότι εάν οι προσδοκίες για έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη αυξηθούν περισσότερο, «θα περιμέναμε το 10ετές γερμανικό ομόλογο να υπεραποδώσει κατά 10 μονάδες βάση από τα τρέχοντα επίπεδα».