BofA: Υπερβολική αισιοδοξία στις ευρωπαϊκές μετοχές – Οι καταλύτες για το ράλι και ο κίνδυνος πτώσης 10%

Το εντυπωσιακό ράλι των ευρωπαϊκών μετοχών αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στις ελπίδες για δημοσιονομική χαλάρωση στη Γερμανία, μια πιθανή κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία και την αύξηση των στρατιωτικών δαπανών της ΕΕ, σύμφωνα με την Bank of America (BofA).

Παρόλο που η τράπεζα βλέπει περαιτέρω ανοδική πορεία για την ανάπτυξη της ευρωζώνης βραχυπρόθεσμα, επισημαίνει ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές ενδέχεται να έχουν υπερεκτιμήσει τα θετικά σενάρια, γεγονός που την οδηγεί σε μια πιο επιφυλακτική στάση.

Το ράλι των ευρωπαϊκών μετοχών ήταν αξιοσημείωτο, με τον δείκτη Stoxx 600 να καταγράφει διψήφια κέρδη από το χαμηλό του Νοεμβρίου, σημειώνοντας την ισχυρότερη περίοδο απόδοσης από τις αρχές του προηγούμενου έτους.

Η απόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών ξεπέρασε αυτή των παγκόσμιων μετοχών κατά 7% από το τέλος του περασμένου έτους, αντανακλώντας τις αμφιβολίες σχετικά με το εάν η οικονομική πολιτική των ΗΠΑ θα συνεχίσει να υποστηρίζει την εγχώρια ανάπτυξη εις βάρος της παγκόσμιας οικονομίας.

Ένας από τους βασικούς παράγοντες που οδήγησαν το ράλι είναι η βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων. Ο PMI της ευρωζώνης αυξήθηκε κατά 2,5 μονάδες από τον Νοέμβριο, συμβάλλοντας σε θετικές εκπλήξεις στην οικονομία. Η βελτίωση αυτή προσέθεσε περίπου 5% στην απόδοση του Stoxx 600, ενώ ένα επιπλέον 2% εξηγείται από τις αυξημένες προσδοκίες για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των εταιρειών.

Η Bank of America εντοπίζει τρεις βασικούς καταλύτες που ενίσχυσαν το θετικό κλίμα:

• Τα περιθώρια δημοσιονομικής χαλάρωσης στη Γερμανία, που εκτιμάται ότι θα ξεκλειδώσουν κίνητρα 1% του ΑΕΠ.
• Την πιθανότητα κατάπαυσης του πυρός στην Ουκρανία, που θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές φυσικού αερίου και να ενισχύσει την οικονομία κατά 30 μονάδες βάσης.
• Την προοπτική αυξημένων στρατιωτικών δαπανών στην Ευρώπη, με το ΝΑΤΟ να θέτει στόχο πάνω από το 3% του ΑΕΠ.

Παρόλα αυτά, η BofA προειδοποιεί ότι οι αγορές ενδέχεται να προεξοφλούν ένα υπερβολικά αισιόδοξο σενάριο. Προβλέπει ότι η ανάπτυξη της ευρωζώνης θα κορυφωθεί στο 1% στο τρίτο και τέταρτο τρίμηνο, έναντι 1,3% που τιμολογούν οι αγορές. Παράλληλα, οι κίνδυνοι εμπορικής αβεβαιότητας και η επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης λόγω της Κίνας μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τις αγορές.

Συνεπώς, η BofA διατηρεί μια επιφυλακτική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές σε απόλυτους όρους, αν και η overweight θέση της στην Ευρώπη έναντι των διεθνών μετοχών πλησιάζει στο τέλος της. Προβλέπει πτώση άνω του 10% στον Stoxx 600 έως τα μέσα του έτους, καθώς η πρόσφατη υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών αφήνει ελάχιστα περιθώρια περαιτέρω ανόδου.