Στο ραντάρ όλο και περισσότερων διεθνών οίκων μπαίνουν οι ελληνικές τράπεζες.
Με την Intesa Sanpaolo να αποτελεί τον τελευταίο μεγάλο ευρωπαϊκό όμιλο που ξεκινά επίσημα την κάλυψή τους. Ο ιταλικός τραπεζικός κολοσσός βλέπει τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο να εισέρχεται σε μια νέα φάση επιταχυνόμενης ανάπτυξης και απόδοσης κεφαλαίου, έχοντας πλέον αφήσει οριστικά πίσω του την πολυετή περίοδο κρίσης και απομόχλευσης.
Όπως σημειώνει η Intesa, οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταγράψει ισχυρή λειτουργική και χρηματοοικονομική ανάκαμψη από το 2017, πλησιάζοντας πλέον τα ευρωπαϊκά standards σε όρους κερδοφορίας, ποιότητας ενεργητικού και κεφαλαιακής επάρκειας. Το θετικό επενδυτικό αφήγημα στηρίζεται στην αύξηση δανείων και καταθέσεων, στις βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, στο σταθερό περιβάλλον επιτοκίων, στη μείωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων και –κυρίως– στην ενισχυμένη ανταμοιβή των μετόχων.
Σε επίπεδο μεμονωμένων τραπεζών, η Intesa ξεκινά την κάλυψη της Τράπεζα Πειραιώς με σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 10,6 ευρώ, εκτιμώντας ότι διαθέτει το υψηλότερο δυναμικό ανάπτυξης, αλλά και ισχυρό προφίλ διανομής κεφαλαίου. Κομβικό ρόλο στο επενδυτικό story διαδραματίζει η διαφοροποίηση των προϊόντων και η ενίσχυση του τραπεζοασφαλιστικού σκέλους μέσω της ενσωμάτωσης της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Θετική είναι η στάση και για τη Eurobank, με σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 4,9 ευρώ. Η Intesa εκτιμά ότι η τράπεζα μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω την κερδοφορία της μέσω της πλήρους ενσωμάτωσης των πρόσφατων εξαγορών σε Κύπρο και ασφαλιστικό τομέα, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους.
Αντίστοιχα, για την Alpha Bank η σύσταση είναι buy με τιμή-στόχο τα 4,7 ευρώ, καθώς προσφέρει –σύμφωνα με τον οίκο– το δεύτερο υψηλότερο προφίλ ανάπτυξης κερδών ανά μετοχή και ανταμοιβής μετόχων. Η Intesa ξεκαθαρίζει ότι αποτιμά την Alpha σε αυτόνομη βάση, χωρίς να προεξοφλεί άμεσες εξελίξεις στο μετοχικό της σχήμα.
Πιο συγκρατημένη είναι η στάση για την Εθνική Τράπεζα, με ουδέτερη αξιολόγηση και τιμή-στόχο τα 15,4 ευρώ. Παρότι τη χαρακτηρίζει τράπεζα κορυφαίας ποιότητας και με τη μεγαλύτερη δυνητική ευχέρεια κατανομής κεφαλαίου, εκτιμά ότι η ανοδική δυναμική της μετοχής είναι πιο περιορισμένη.
Σε επίπεδο κλάδου, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται –κατά την Intesa– με μέσο P/E 9,4x για το 2027 και P/TBV 1,25x, προσφέροντας μέσο RoTE 14%, ενώ το διαθέσιμο κεφάλαιο για διανομές εκτιμάται στα 16,5 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί στο 34% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης. Παρά το ισχυρό ράλι, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να ενσωματώνουν έκπτωση έναντι των ιταλικών και ισπανικών τραπεζών, στοιχείο που, σε συνδυασμό με την επιτάχυνση του ιδιωτικού δανεισμού και τη φάση ενοποίησης της αγοράς, ενισχύει περαιτέρω το επενδυτικό αφήγημα για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Ελευθερία Κούρταλη
