Η Citigroup αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τις Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς.
Διατηρώντας σύσταση buy και αυξάνοντας σημαντικά τις τιμές-στόχους, ενόψει των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2025. Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα βλέπει περιθώριο ανόδου άνω του 20% σε βασικό σενάριο, ενώ στο bull case το ράλι μπορεί να φτάσει ακόμη και το 45%-53%, εφόσον βελτιωθούν περαιτέρω οι αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων και μειωθεί το κόστος κεφαλαίου.
Για την Alpha Bank, η Citi ενσωματώνει στις προβλέψεις της τις εξαγορές της Astrobank στην Κύπρο και της Axia Ventures, καθώς και τη δραστηριότητα επαναγοράς μετοχών. Παρά την οριακή μείωση των εκτιμήσεων για τα EPS (-1% έως -3%), αυξάνει την τιμή-στόχο στα 4,90 ευρώ από 4,20 ευρώ, μειώνοντας το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,5% από 11,5%, λόγω χαμηλότερου risk premium και βελτιωμένης ποιότητας ενεργητικού. Η αναμενόμενη συνολική απόδοση υπερβαίνει το 20%, ενώ σε bull σενάριο η τιμή-στόχος φτάνει τα 6,20 ευρώ με περιθώριο ανόδου περίπου 50%. Για το δ’ τρίμηνο, η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη 200 εκατ. ευρώ και ROTE 11,2%, με αύξηση εσόδων +11% λόγω της ενοποίησης της Astrobank.
Στην Eurobank, η Citi ενσωματώνει την εξαγορά της Eurolife Insurance, η οποία εκτιμάται ότι θα προσθέσει περίπου 48 εκατ. ευρώ στα κέρδη προ φόρων το 2026 και 79 εκατ. ευρώ το 2027. Παράλληλα λαμβάνει υπόψη την έκδοση AT1 ύψους 600 εκατ. ευρώ με κουπόνι 6,25%. Η τράπεζα αναμένεται να δώσει μεγαλύτερη έμφαση στα μερίσματα σε μετρητά, αυξάνοντας το payout ratio έως και 70% έως το 2028. Η Citi ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 4,70 ευρώ από 3,80 ευρώ, με μερισματική απόδοση 3,6% και συνολικό περιθώριο ανόδου άνω του 20%. Στο bull σενάριο, η αποτίμηση φτάνει τα 5,80 ευρώ (+45%). Για το δ’ τρίμηνο, αναμένει ROTE 14,2% και καθαρά κέρδη περίπου 340 εκατ. ευρώ (προ έκτακτων).
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Citi αναθεωρεί ανοδικά τα EPS του 2025 κατά +2%, λόγω ισχυρής αύξησης προμηθειών (+10%+) και ολοκλήρωσης της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής. Η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 10,20 ευρώ από 7,85 ευρώ, με μερισματική απόδοση 4,2% και συνολικό αναμενόμενο όφελος άνω του 27%. Στο bull case, η αποτίμηση φτάνει έως και τα 12,80 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 53%. Για το δ’ τρίμηνο 2025, η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη 249 εκατ. ευρώ και ROTE 11,9%, παρά την αύξηση κόστους λόγω εθελουσίας εξόδου και εξόδων ενσωμάτωσης.
Συνολικά, η Citi εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε φάση ισχυρής κερδοφορίας, με βελτιωμένα κεφαλαιακά επίπεδα, μειωμένα NPEs και σταθερά ή αυξανόμενα ROTE. Η αποκλιμάκωση του risk premium και η συνεπής εκτέλεση στρατηγικών σχεδίων ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα, αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο ενός νέου, ισχυρού τραπεζικού ράλι στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Κούρταλη Ελευθερία
