Αντίστροφα μετρά πλέον ο χρόνος για την αναβάθμιση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου από τον οίκο MSCI.
Εξέλιξη που, σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, μπορεί να σηματοδοτήσει την οριστική επιστροφή της χώρας στον πυρήνα των ανεπτυγμένων κεφαλαιαγορών. Η απόφαση του MSCI να θέσει σε δημόσια διαβούλευση την ένταξη της ελληνικής αγοράς στις Ανεπτυγμένες Αγορές στα τέλη Αυγούστου, λειτούργησε ως καταλύτης για το επενδυτικό ενδιαφέρον και επανέφερε στο προσκήνιο ένα σενάριο που μέχρι πρόσφατα έμοιαζε πρόωρο.
Η αναβάθμιση του Χ.Α. δεν αφορά μόνο τεχνικά ζητήματα δεικτών, αλλά έχει ευρύτερη μακροοικονομική και θεσμική σημασία, καθώς ο MSCI αναγνωρίζει ότι η Ελλάδα πληροί ήδη τα βασικά κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης που απαιτούνται για ένταξη στο «κλαμπ» των ανεπτυγμένων οικονομιών. Παράλληλα, η χώρα καλύπτει πλέον μεγάλο μέρος των προδιαγραφών προσβασιμότητας και λειτουργικότητας που χαρακτηρίζουν τις ώριμες ευρωπαϊκές αγορές.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον προκαλεί το γεγονός ότι ο MSCI παρέκαμψε τον κανόνα “persistency”, ο οποίος απαιτεί πέντε εισηγμένες να πληρούν τα σχετικά κριτήρια για οκτώ συνεχόμενες αναθεωρήσεις. Η επιλογή αυτή αποδίδεται από παράγοντες της αγοράς στη στρατηγική σημασία της επικείμενης ένταξης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο οικοσύστημα της Euronext. Όπως επισημαίνουν, δεν είναι συμβατό μια χώρα στον σκληρό πυρήνα της Ευρωπαϊκής Ένωσης να διατηρεί καθεστώς αναδυόμενης αγοράς, όταν ενσωματώνεται στη μεγαλύτερη ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή υποδομή.
Η συμμετοχή στο Ενιαίο Βιβλίο Εντολών της Euronext αναμένεται να βελτιώσει τη ρευστότητα, τα spreads και την ποιότητα εκτέλεσης, ενώ το ενιαίο πλαίσιο εκκαθάρισης και διακανονισμού θα ενισχύσει την αποτελεσματικότητα της αγοράς. Υπενθυμίζεται ότι το ελληνικό χρηματιστήριο ήταν το μοναδικό της Ευρωζώνης που είχε υποβαθμιστεί το 2013, γεγονός που πλέον βαίνει προς οριστική ανατροπή.
Ήδη, άλλοι μεγάλοι πάροχοι δεικτών έχουν ανοίξει τον δρόμο. Ο FTSE Russell ανακοίνωσε την αναταξινόμηση της Ελλάδας στις Ανεπτυγμένες Αγορές με ισχύ από τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ και ο S&P Dow Jones Indices έχει προτείνει αντίστοιχη κίνηση. Πιθανή θεωρείται και η ευθυγράμμιση του STOXX.
Τα οφέλη μιας αναβάθμισης από τον MSCI θεωρούνται πολλαπλά: διεύρυνση της βάσης επενδυτών, πρόσβαση σε μια «λίμνη» κεφαλαίων ύψους άνω των 15 τρισ. δολαρίων, ενεργοποίηση παθητικών ροών από ETFs και ενίσχυση της διεθνούς ορατότητας των ελληνικών εισηγμένων. Δεν είναι τυχαίο ότι περίπου 70% των παγκόσμιων funds ακολουθούν τους δείκτες MSCI, γεγονός που καθιστά τον οίκο τον σημαντικότερο σημείο αναφοράς για τα θεσμικά κεφάλαια.
Ωστόσο, δεν λείπουν οι επιφυλάξεις. Η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι η Ελλάδα κινδυνεύει να μετατραπεί σε «μικρό παίκτη» εντός των ανεπτυγμένων αγορών, εκτιμώντας πιθανές καθαρές εκροές 0,8 δισ. δολαρίων. Αντίστοιχα, η JP Morgan υπογραμμίζει ότι η μείωση του αριθμού των ελληνικών μετοχών στους δείκτες μπορεί να περιορίσει το ειδικό βάρος της χώρας, με οριακά αρνητικό καθαρό αποτέλεσμα ροών.
Παρά τις βραχυπρόθεσμες αβεβαιότητες, η NBG Securities εκτιμά ότι μακροπρόθεσμα το ισοζύγιο θα είναι θετικό, καθώς η αναβάθμιση σηματοδοτεί την επιστροφή της ελληνικής αγοράς στην κανονικότητα και προσελκύει επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Η αγορά, άλλωστε, έχει ήδη εισέλθει σε φάση «προ-ενσωμάτωσης», προεξοφλώντας τη θεσμική αναβάθμιση της αξίας των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων.
