Η ένταση στη Μέση Ανατολή και οι νέες πληθωριστικές πιέσεις αλλάζουν τις προσδοκίες για τα επιτόκια της ΕΚΤ και τον τραπεζικό κλάδο.
Σύμφωνα με ανάλυση της Jefferies, τα futures επιτοκίων του ευρώ έχουν κινηθεί ανοδικά έως και 50 μονάδες βάσης, ενώ από την έναρξη της σύγκρουσης στο Ιράν καταγράφεται μεταβολή περίπου +25 μονάδων βάσης, ένδειξη ότι οι αγορές αρχίζουν να προεξοφλούν πιο αυστηρή πολιτική από την ΕΚΤ.
Ο επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πιθανότατα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, ωστόσο δεν αποκλείεται στη συνέχεια να στραφεί σε νέο κύκλο αυξήσεων, εάν οι ενεργειακές πιέσεις διατηρηθούν και ο πληθωρισμός επανεμφανιστεί.
Σε αυτό το περιβάλλον, η Jefferies εξέτασε την επίδραση μιας αύξησης επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στις ευρωπαϊκές τράπεζες. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της, μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να οδηγήσει σε άνοδο περίπου 3% στα κέρδη προ φόρων του τραπεζικού κλάδου συνολικά.
Ωστόσο, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται ακόμη πιο ωφελημένες από ένα τέτοιο σενάριο. Ο λόγος είναι ότι τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) αποτελούν μεγάλο ποσοστό των συνολικών εσόδων τους, γεγονός που τις καθιστά ιδιαίτερα ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων.
Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει καθώς, σύμφωνα με τη Jefferies, θα μπορούσε να δει αύξηση κερδών κατά 5,8% σε περίπτωση ανόδου επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, καταλαμβάνοντας τη δεύτερη θέση στην Ευρώπη ως προς την ευαισθησία στα επιτόκια.
Σημαντική είναι επίσης η επίδραση για τις άλλες ελληνικές τράπεζες. Η Eurobank θα μπορούσε να καταγράψει αύξηση κερδών περίπου 4,4%, ενώ η Εθνική Τράπεζα εκτιμάται ότι θα δει βελτίωση 4,3%. Η Alpha Bank εμφανίζει μικρότερη αλλά θετική επίδραση, με εκτιμώμενη αύξηση κερδών περίπου 2,5%.
Η ισχυρή αυτή ευαισθησία συνδέεται με τη δομή των εσόδων. Το 2025 τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα αντιπροσώπευαν περίπου 77% των συνολικών εσόδων της Εθνικής, 76% της Eurobank, 73% της Alpha Bank και 70% της Πειραιώς, ποσοστά που είναι από τα υψηλότερα στην Ευρώπη.
Παράλληλα, η Jefferies σημειώνει ότι η τελική επίδραση στις τράπεζες θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της ενεργειακής κρίσης και από το αν η άνοδος στις τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου θα μετατραπεί σε παρατεταμένο πληθωριστικό σοκ για την ευρωπαϊκή οικονομία. Σε κάθε περίπτωση, στο τρέχον περιβάλλον επιτοκίων, οι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να διαθέτουν σημαντικό συγκριτικό πλεονέκτημα.
Ελευθερία Κούρταλη
