Μαζί με την Ιαπωνία, η Ευρωζώνη αποτελεί ένα ακόμα παράδειγμα όπου η καμπύλη επιτοκίων έχει εξαντληθεί, υποστηρίζει η Morgan Stanley. Σε αυτό το περιβάλλον έχει παρατηρηθεί ότι τα flows στο Forex καθοδηγούνται από τα money market funds και λιγότερο από τις μακροπρόθεσμες επενδυτικές ροές.
Τα αρνητικά ονομαστικά επιτόκια τα οποία είναι δύσκολο να μειωθούν περαιτέρω, δείχνουν ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες προσφέρουν μεγαλύτερη σχετική απόδοση στις πραγματικές αποδόσεις από τις ονομαστικές αποδόσεις. Σε αυτό το περιβάλλον, το EUR θα κινείται ανοδικά όσο ο πληθωρισμός μειώνεται και το αντίστροφο. Από την οπτική του Forex αλλά και των bonds, η Ευρωζώνη γίνεται μια νέα Ιαπωνία.
Προκειμένου το EUR να κινηθεί πτωτικά και να σπάσει αυτή τη σχέση με τον πληθωρισμό, θα χρειαστεί ένα μηχανισμό ο οποίος θα οδηγεί σε εξαγωγή κεφαλαίων. Ωστόσο, με τις ασφαλιστικές και τις τράπεζες να παραμένουν κεφαλαιακά αδύναμες, θα είναι ιδιαίτερα δύσκολο να πάρουν κι άλλο ρίσκο στους ισολογισμούς τους. Η ευρωπαϊκή αγορά εταιρικών ομολόγων είναι αυτή που θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για να υπάρξει εξαγωγή κεφαλαίων, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.
Το EUR θα είναι δύσκολο να κινηθεί πτωτικά εκτός και αν συνδεθεί με ένα sell off σε ευρωπαϊκά assets. Και τον Ιούνιο υπάρχουν πολλές αφορμές για sell off στις μετοχές. Στις 23 Ιουνίου υπάρχει το δημοψήφισμα για το Brexit, στις 26 Ιουνίου οι ισπανικές εκλογές και στις 21 Ιουνίου, το Ανώτατο Συνταγματικό Δικαστήριο της Γερμανίας αποφασίζει για τον OMT.
