Περαιτέρω περιθώρια ανόδου έως 18% στο Χρηματιστήριο Αθηνών διαβλέπει η Pantelakis Securities για το 2026, παρά το ισχυρό ράλι που έχει ήδη προηγηθεί, εκτιμώντας ότι το θετικό μακροοικονομικό και πολιτικό περιβάλλον, η επανεκκίνηση της αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) και οι σχετικά ελκυστικές αποτιμήσεις εξακολουθούν να στηρίζουν την ελληνική αγορά.

Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι του μέσου όρου της Ευρωπαϊκής Ένωσης, τόσο σε επίπεδο πιστωτικής επέκτασης όσο και ως προς την αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF). Κρίσιμο στοιχείο αποτελεί το γεγονός ότι δεν διαφαίνεται “cliff edge” από τη λήξη του RRF, καθώς τα κεφάλαια μπορούν να αξιοποιηθούν έως το 2029, ενώ σημαντικό μέρος των έργων μεταφέρεται στον επόμενο επταετή κοινοτικό προϋπολογισμό, με χρονικό ορίζοντα ουσιαστικά έως το 2030.

Την ίδια στιγμή, το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ συνεχίζει να αποκλιμακώνεται, στηριζόμενο σε υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα, γεγονός που ενισχύει τη βιωσιμότητά του. Παρότι ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει στο ραντάρ, ενόψει των εκλογών της άνοιξης του 2027, η Pantelakis εκτιμά ότι δεν συνιστά άμεση απειλή για τη μεσοπρόθεσμη επενδυτική εικόνα.

Σε επίπεδο εταιρικών μεγεθών, οι εισηγμένες εμφανίζονται ιδιαίτερα ανθεκτικές, καθώς καταφέρνουν να διατηρούν κέρδη σημαντικά υψηλότερα από τα προ κρίσης επίπεδα. Ενδεικτικά, τα κέρδη του 2024 κινούνται στο 2x–4x των επιπέδων του 2019 και του 2022, στοιχείο που αποτυπώνει τη βελτίωση της ποιότητας των ισολογισμών.

Βεβαίως, η Pantelakis αναγνωρίζει ότι οι εύκολες αποδόσεις έχουν ήδη καταγραφεί, καθώς το Χ.Α. σημείωσε άνοδο 44% το 2025, συμπληρώνοντας πέμπτη συνεχόμενη ανοδική χρονιά, με σωρευτική απόδοση 162%. Παρ’ όλα αυτά, η ανάλυση των τιμών-στόχων δείχνει επιπλέον περιθώριο ανόδου 18%, κατανεμημένο ισόποσα μεταξύ re-rating αποτιμήσεων και αύξησης κερδών.

Ιδιαίτερη σημασία δίνεται στην ανάκαμψη των EPS κατά περίπου 10%, μετά τη στασιμότητα του 2024, η οποία επηρεάστηκε από τις τράπεζες λόγω της ομαλοποίησης των επιτοκίων. Παρά την άνοδο των αποτιμήσεων, οι μη τραπεζικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με ελκυστικούς πολλαπλασιαστές, περίπου 10x P/E και 6,8x EV/EBITDA, επίπεδα που χαρακτηρίζονται «συναρπαστικά».

Στρατηγικά, η Pantelakis διατηρεί overweight στάση στον τραπεζικό κλάδο, αναβαθμίζοντας τις τιμές-στόχους και ξεχωρίζοντας Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς ως κορυφαίες επιλογές, λόγω χαμηλών αποτιμήσεων και ορατού σημείου καμπής στην κερδοφορία. Παράλληλα, προτιμά ποιοτικές μη χρηματοοικονομικές μετοχές όπως ΔΕΗ και Jumbo, ενώ προσθέτει κυκλικό χαρακτήρα μέσω Motor Oil και Theon.

Καταλύτες για την αγορά αποτελούν οι ανακοινώσεις των νέων επιχειρηματικών σχεδίων των τραπεζών, οι οδηγίες για μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου, αλλά και η πιθανή αναβάθμιση του Χ.Α. σε ανεπτυγμένη αγορά, εξέλιξη που, αν και με μικρότερο βάρος στους διεθνείς δείκτες, αναμένεται να έρθει από θέση θεμελιώδους ισχύος και να αποτελέσει την επόμενη μεγάλη επενδυτική ιστορία της ελληνικής αγοράς.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments