Η UBS παραμένει πολύ θετική για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά σχέδια που θα παρουσιαστούν με τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου μπορούν να αποτελέσουν τον επόμενο μεγάλο καταλύτη για νέο ράλι στις μετοχές τους.

Σύμφωνα με τον οίκο, η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου και τα υψηλότερα επίπεδα ROTE είναι σε θέση να «ξεκλειδώσουν» ακόμη υψηλότερες αποτιμήσεις, ενισχύοντας τόσο τις εξαγορές ιδίων μετοχών όσο και τα payouts.

Παρά το έντονο re-rating της τελευταίας χρονιάς, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, ειδικά σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Οι ελληνικοί όμιλοι διαπραγματεύονται με P/E 8,3x για το 2026 και 7,3x για το 2027, έναντι 9,7x και 8,8x αντίστοιχα για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, και ακόμη υψηλότερα για τις ισπανικές (10,2x και 9,1x). Η Ελλάδα εξακολουθεί, συνεπώς, να εμφανίζει ουσιαστικό valuation gap που επιτρέπει περαιτέρω ανοδική πορεία.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η UBS διατηρεί Buy για όλες τις συστημικές τράπεζες, με την Τράπεζα Πειραιώς να αποτελεί την κορυφαία επιλογή της. Όπως σημειώνει, η Πειραιώς παραμένει μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με υψηλό περιθώριο περαιτέρω αναβάθμισης, δεδομένου ότι είναι η μεγαλύτερη τράπεζα στην εταιρική πίστη και τις καταθέσεις, αποτελώντας ένα καθαρό «στοίχημα» στο story της μακροοικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας. Οι τιμές–στόχοι του οίκου υποδεικνύουν σημαντικά περιθώρια ανόδου: 9,20 € για την Πειραιώς (+29%), 4,30 € για την Alpha Bank (+25%), 4,20 € για την Eurobank (+21%) και 15,40 € για την Εθνική Τράπεζα (+14%).

ΝΙΙ: Το σημείο καμπής και η προοπτική επιτάχυνσης

Η UBS, αναλύοντας τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, υπογραμμίζει ότι τα Καθαρά Έσοδα από Τόκους (NII) φαίνεται να έχουν σταθεροποιηθεί στο τρίτο τρίμηνο, ενώ αναμένει διαδοχική αύξηση από το τέταρτο τρίμηνο και μετά. Αν και η εταιρική πίστη επιβραδύνθηκε τον Οκτώβριο στο +7,8%, αυτό οφείλεται κυρίως στη «φύση» των εταιρικών επενδύσεων και στις επιπτώσεις βάσης, όχι σε πραγματική αδυναμία της αγοράς.

Στην πραγματικότητα, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες καταγράφουν πολύ ισχυρότερη αύξηση εταιρικών πιστώσεων από τον κλάδο στο σύνολό του: +17% στο τρίτο τρίμηνο έναντι +12,9% σε επίπεδο αγοράς. Η UBS υπενθυμίζει ότι το τέταρτο τρίμηνο αποτελεί παραδοσιακά την ισχυρότερη περίοδο στις πιστώσεις, προβλέποντας άνοδο τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο.

Spreads και χρηματοδοτικό κόστος: Το ελληνικό πλεονέκτημα

Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να επωφελούνται από εξαιρετικά χαμηλό κόστος καταθέσεων, μόλις 31 μονάδες βάσης, έναντι μέσης απόδοσης δανείων 4,62%. Το αποτέλεσμα είναι ένα περιθώριο δανείων–καταθέσεων 4,31%, το υψηλότερο στην Ευρώπη. Οι καταθέσεις όψεως παραμένουν σε πολύ υψηλό ποσοστό (77%) παρά την αποκλιμάκωση των επιτοκίων, επιτρέποντας στις τράπεζες να διατηρούν αναλλοίωτη την κερδοφορία τους.

Η UBS καταλήγει ότι οι προοπτικές για τον κλάδο παραμένουν ιδιαίτερα ισχυρές, με το Q4 να αποτελεί πιθανό σημείο επιτάχυνσης και νέο σημείο εκκίνησης για ένα ακόμη ράλι στις ελληνικές τράπεζες.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments