Σαφώς bullish στάση για τα ελληνικά ομόλογα το 2026 υιοθετεί η Barclays, προσθέτοντας το όνομά της στη λίστα των μεγάλων επενδυτικών οίκων –όπως η Citigroup και η JP Morgan– που βλέπουν περαιτέρω βελτίωση των αποτιμήσεων στην ελληνική αγορά κρατικού χρέους.

Κατά τη βρετανική τράπεζα, η ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας και η συνετή δημοσιονομική πολιτική δημιουργούν τις προϋποθέσεις για συνεχιζόμενη καθοδική πορεία του δείκτη χρέους προς ΑΕΠ, στοιχείο που προσφέρει διαρθρωτική στήριξη στους ελληνικούς τίτλους.

Η Barclays εκτιμά ότι η σύγκλιση των spreads μεταξύ περιφέρειας και “πυρήνα” της ευρωζώνης θα συνεχιστεί, ωστόσο το 2026 απαιτεί πιο επιλεκτική στρατηγική σε σχέση με το προηγούμενο διάστημα. Σε αυτό το περιβάλλον, οι αγορές που ξεχωρίζουν είναι εκείνες με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, χαμηλούς πολιτικούς κινδύνους και καθοδική τροχιά χρέους. Η Ελλάδα, η Ισπανία και η Πορτογαλία αποτελούν, σύμφωνα με την ανάλυση, τις πιο καθαρές επιλογές.

Υπενθυμίζεται ότι ήδη από τις προβλέψεις της για το 2025, η Barclays είχε στηρίξει το σενάριο της σταδιακής συμπίεσης των spreads της περιφέρειας, βασίζοντας τη θέση της στη βελτίωση των δημοσιονομικών ισοζυγίων, στη γενικευμένη πολιτική σταθερότητα και στην υπεραπόδοση της ανάπτυξης σε σχέση με τις μεγάλες οικονομίες της ευρωζώνης. Η πραγματικότητα, όπως σημειώνει, επιβεβαίωσε και μάλιστα επιτάχυνε αυτό το σενάριο.

Καθοριστικό ρόλο διαδραμάτισε και το ευνοϊκό μακροοικονομικό υπόβαθρο, με τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ να κινείται προς χαλάρωση, αλλά και με την απροσδόκητη στροφή της Γερμανίας προς δημοσιονομικά κίνητρα, η οποία λειτούργησε ως επιπλέον καταλύτης για τη συμπίεση των spreads της περιφέρειας έναντι του γερμανικού Bund. Αντίθετα, η Barclays διατηρεί bearish στάση για τη Γαλλία και το Βέλγιο, λόγω των επίμονων δημοσιονομικών πιέσεων και των αυξημένων πολιτικών κινδύνων.

Στο εσωτερικό της περιφέρειας, η εικόνα εξελίσσεται, σύμφωνα με τη βρετανική τράπεζα, ακριβώς όπως αναμενόταν. Η πολιτική σταθερότητα, η σταδιακή συγκράτηση των ελλειμμάτων και οι πολλαπλές αναβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας για χώρες όπως η Ελλάδα, η Ισπανία και η Πορτογαλία ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Στον αντίποδα, τα ομόλογα της Γαλλίας υποαπέδωσαν, με τις νέες πολιτικές αναταράξεις να επιβαρύνουν περαιτέρω την ήδη δυσμενή δημοσιονομική τροχιά.

Για το 2026, ωστόσο, η Barclays προειδοποιεί ότι το περιβάλλον δεν θα είναι εξίσου «εύκολο». Με τον ούριο άνεμο της νομισματικής πολιτικής να εξασθενεί και τα spreads να βρίσκονται ήδη σε πιο σφιχτά επίπεδα σε σχέση με ένα χρόνο πριν, απαιτείται προσεκτική επιλογή αγορών. Σε αυτό το πλαίσιο, η Ελλάδα διατηρεί σαφές πλεονέκτημα.

Ειδικά για τα ελληνικά ομόλογα, η τράπεζα υπογραμμίζει ότι η υπεραπόδοση της ανάπτυξης και η πειθαρχημένη δημοσιονομική διαχείριση στηρίζουν έναν ταχύτερο ρυθμό μείωσης του χρέους/ΑΕΠ, τον οποίο το ΔΝΤ αναμένει να συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια. Παρά το υψηλότερο σημείο εκκίνησης –περίπου 147% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025– η καθοδική τάση παραμένει σταθερή και αξιόπιστη.

Στις περίπου 60 μονάδες βάσης, τα spreads του ελληνικού 10ετούς έναντι του Bund προσφέρουν μικρότερο περιθώριο απότομης συμπίεσης σε σχέση με το παρελθόν, ωστόσο η Barclays εξακολουθεί να βλέπει χώρο για περαιτέρω σύσφιξη, ιδίως στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης. Για το 2026, τοποθετεί το εύρος διακύμανσης των spreads στις 45–70 μονάδες βάσης, με τους εγχώριους πολιτικούς κινδύνους να παραμένουν περιορισμένοι ενόψει εκλογών το 2027 και με τη Νέα Δημοκρατία να διατηρεί ισχυρό δημοσκοπικό προβάδισμα.

Ελευθερία Κούρταλη

Facebook Comments