**Δεν έχουν αλλάξει πολλά πράγματα από την ημέρα των διακοπών μου. Θα μπορούσα να πω ότι χθες ήταν σαν να μην πέρασε ούτε μία ημέρα…

**Για να δούμε τι θα μας προκύψει το φθινόπωρο…

**Ηρθε η ώρα να αρχίζουν οι επενδυτές να ποντάρουν στις ευρωπαϊκές αγορές, επισημαίνουν οι αναλυτές, όπως διαβάζω στα σχετικά reports. Το περασμένο καλοκαίρι, ένα μεγάλο μέρος της Ευρώπης ήταν βυθισμένο στην ύφεση και το ευρώ έμοιαζε με ένα αποτυχημένο πείραμα. Τώρα, η Ευρώπη θεραπεύεται, λένε.

**Οι 17 χώρες που χρησιμοποιούν το ευρώ σημείωσαν οικονομική ανάπτυξη της τάξης του 0,3% το διάστημα από τον Απρίλιο έως τον Ιούνιο, σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, η πρώτη απόδειξη ανάπτυξης από τα τέλη του 2011.

**Η βιομηχανική παραγωγή έχει αυξηθεί, οι καταναλωτικές δαπάνες είναι σταθερές και οι χρηματιστηριακές αγορές ανεβαίνουν καθώς οι επενδυτές και οι επιχειρήσεις αποκτούν και πάλι εμπιστοσύνη στην περιοχή.

**Προσοχή! Από όλα αυτά εξαιρείται η Ελλάδα προσώρας…

**Οι διαχειριστές κεφαλαίων και οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς λένε ότι οι τελευταίοι μήνες καλύτερων οικονομικών ειδήσεων και οι υψηλότερες τιμές των μετοχών θα μπορούσαν να σηματοδοτήσουν την αρχή ενός μακροπρόθεσμου ράλι για την ήπειρο.

**«Υπάρχουν πλέον σαφείς ενδείξεις ότι η Ευρώπη γυρίζει», λέει ο κ. Jurrien Timmer, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Fidelity Investments. Ο κ. Timmer συνιστά στους επενδυτές να μεταφέρουν μέρος των επενδύσεών τους από τις ΗΠΑ στην Ευρώπη.

**Στη Γαλλία, ο δείκτης CAC 40 έχει αυξηθεί 12% αυτό το έτος. Ο DAX της Γερμανίας κερδίζει 11% το ίδιο αυτό διάστημα. Ακόμη πιο προβληματικές οικονομίες όπως η Ισπανία και η Ιταλία δεν αποθαρρύνουν τους επενδυτές: Ο FTSE MIB της Ιταλίας έχει αναρριχηθεί 7% και ο IBEX στην Ισπανία σημειώνει κέρδη της τάξης του 6%.

**Οι ευρωπαϊκές μετοχές φαίνονται να είναι λιγότερο ακριβές από αυτές των ΗΠΑ, με βάση τον δείκτη τιμής προς κέρδη, p/e. Ο χαμηλός δείκτης p/e σηματοδοτεί ότι οι μετοχές είναι φθηνές σε σχέση με τα κέρδη τους, ενώ ένας υψηλός δείκτης σηματοδοτεί ότι είναι ακριβές.

**Ο δείκτης Stoxx 600 ευρώ, ισοδύναμος δείκτης της Ευρώπης με τον S&P 500 των ΗΠΑ, έχει εκτιμώμενο p/e δωδεκαμήνου στο 13,1, φθηνότερο από το 14,1 για το αντίστοιχο του S&P 500.

**Η εκκολαπτόμενη ανάκαμψη της Ευρώπης ουσιαστικά έχει ξεκινήσει έναν χρόνο πριν, όταν στις 26 Ιουλίου 2012 ο πρόεδρος της ΕΚΤ κ. Μάριο Ντράγκι υποσχέθηκε να κάνει «ό,τι χρειάζεται» για να σώσει τη νομισματική ένωση. Αργότερα, η ΕΚΤ καταλάγιασε τους φόβους για πτωχεύσεις κρατών σε χώρες όπως η Ισπανία και η Ιταλία, με την υπόσχεση να επαναγοράσει το δημόσιο χρέος τους, αν χρειαστεί.

**Η βελτίωση της? τύχης της ευρωζώνης φαίνεται στο κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Ισπανίας, για παράδειγμα, τώρα είναι 4,44%, κάτω από το 6,83% στο τέλος του Αυγούστου.

**«Ακόμη και αυτή η μικρή σταθεροποίηση θα βοηθήσει να οδηγήσει στην ανανέωση της εμπιστοσύνης στην ευρωζώνη», λέει ο κ. Sean Lynch, επικεφαλής παγκόσμιας επενδυτικής στρατηγικής για την Wells Fargo Private Bank.

**Η ανάκαμψη της Ευρώπης εξακολουθεί να είναι αποσπασματική, αλλά έχουν προκύψει αρκετά ενθαρρυντικές τάσεις. Η οικονομία της Γερμανίας, η μεγαλύτερη της Ευρώπης, αναπτύχθηκε 0,7% ετησίως, περισσότερο από ό,τι ανέμεναν οι οικονομολόγοι. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών χτύπησε επίσης υψηλά έξι μηνών τον Αύγουστο, σύμφωνα με το Κέντρο Ευρωπαϊκών Οικονομικών Ερευνών.

**Και ενώ το ποσοστό ανεργίας της Ισπανίας είναι 26,3% και η οικονομία της συρρικνώθηκε κατά 0,1% κατά το δεύτερο τρίμηνο, βρίσκεται (η ανεργία) σε χαμηλό πέντε μηνών. Οι οικονομολόγοι αναμένουν την Ισπανία να εξέλθει από την ύφεση της στο τέλος του τρέχοντος έτους.

**Οι ειδήσεις που έρχονται από την Ευρώπη είναι ενθαρρυντικές, όπως επισημαίνει ο κ. Lynch, ωστόσο προσθέτει πως είναι πολύ νωρίς για να πει κάποιος πως η κρίση έχει τελειώσει.

**Σε ένα conference call με τους επενδυτές στις 14 Αυγούστου, ο CEO της Cisco κ. John Chambers δήλωσε ότι οι επιχειρήσεις σε ολόκληρη την Ευρώπη, ιδιαίτερα τη Βρετανία και τη Βόρεια Ευρώπη, έδειχναν «πολύ θετική εξέλιξη».

**«Εμείς παραμένουμε επιφυλακτικοί, ωστόσο, με δεδομένη την αστάθεια της ευρω-περιφέρειας», δήλωσε ο κ. Chambers.

**Αυτό συγκρίνεται με τον πιο επιφυλακτικό CEO των McDonald’s, κ. Donald Thomson τον περασμένο μήνα, ο οποίος είπε ότι η ευρωπαϊκή οικονομία δεν έχει γυρίσει ακόμα σελίδα.

**«Νομίζω ότι οι οικονομολόγοι είναι λίγο υπεραισιόδοξοι», είχε πει ο κ. Thomson. Μερικές αγορές μπορεί και να έχουν φτάσει στο απόγειό τους και μερικές από τις μεγαλύτερες αγορές εξακολουθούν να έχουν κάποια προβλήματα, επεσήμανε.

**Η κυρία Liz Ann Sonders, στρατηγική αναλύτρια επενδύσεων της Charles Schwab, από την πλευρά της τονίζει ότι η Ευρώπη φαίνεται ελκυστική, εν μέρει επειδή η οικονομία της έχει ακόμη προκλήσεις.

**Οπως σημειώνει, η χρηματιστηριακή αγορά είναι ένας βασικός δείκτης. Κινείται πριν από τα οικονομικά δεδομένα. Τον Μάρτιο του 2009, για παράδειγμα, ήταν μία καλή στιγμή για να μπει κάποιος σε μετοχές των ΗΠΑ, αν και τα πράγματα στο οικονομικό μέτωπο ήταν πάρα πολύ άσχημα.

**Η αμερικάνικη αγορά ήταν σε ύφεση τότε και οι μετοχές ήταν πολύ φθηνές. Ο S&P 500 σημείωσε άνοδο της τάξης του 146% τότε, βοηθούμενος από την ανάκαμψη της αγοράς εργασίας και τη στεγαστική αγορά, καθώς και από το πρόγραμμα τόνωσης της Federal Reserve. Μόνο εφέτος ο δείκτης είναι 17% υψηλότερα.

**Ενώ η κυρία Sonders πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να συνεχίσουν να επικεντρώνονται στη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, δίνει σύσταση υπεραπόδοσης για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

**Σύμφωνα με την EPFR, τα ευρωπαϊκά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια είδαν γενναίες εισροές την τελευταία εβδομάδα, τη στιγμή που τα αντίστοιχα αμερικανικά είδαν τις μεγαλύτερες εκροές τους από το 2008.

**Αυτά!

ΧΣ

Facebook Comments