Πως οι κεντρικές τράπεζες χειραγωγούν την αγορά

Οι μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες έχουν προχωρήσει ή ετοιμάζονται να προσφύγουν σε αποφάσεις νομισματικής χαλάρωσης. Το εργαλείο της νομισματικής χαλάρωσης (QE) έρχεται για να καλύψει τις αμαρτίες στις οικονομίες των χωρών που έχουν συγκεντρωθεί τα προηγούμενα χρόνια. Η πραγματικότητα όμως είναι πως όσο η κάλυψη της παλίρροιας που προσφέρει η QE εξασθενεί, οι οικονομίες των χωρών, και κατ’ επέκταση τα νομίσματά τους, εμφανίζονται εξαιρετικά ευαίσθητα στις ανακοινώσεις οικονομικών δεδομένων.

Το παραπάνω γράφημα μας δείχνει τη μέση (μη σταθμισμένη) μεταβολή στους ισολογισμούς των κεντρικών τραπεζών από την έναρξη της κρίσης, και θεωρώ πως είναι ο ευκολότερος τρόπος για να εξηγηθεί η λειτουργία των μη συμβατικών μέτρων που έχουν χρησιμοποιηθεί. Δύο πράγματα είναι ξεκάθαρα. Πρώτον, η πρόσφατη πτώση, η οποία ήρθε σε μεγάλο βαθμό στον απόηχο της πρόωρης 3-ετούς αποπληρωμής του δανείου προς την ΕΚΤ. Το δεύτερο σημείο που πρέπει να σημειωθεί είναι η σχετική σταθερότητα κατά τους μήνες μετά από αυτήν την πτώση (από τον Μάιο του 2012). Με άλλα λόγια, οι κεντρικές τράπεζες δεν παίρνουν τα μέτρα αυτά με τον ίδιο τρόπο όπως και πριν.

Τι θέλω να πω; Ότι οι κεντρικές τράπεζες παραδέχονται πως η αποτελεσματικότητα των πολιτικών αυτών μειώνεται σταδιακά. Θυμίζω πως ο King, διοικητής της BoE (Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας) το παραδέχθηκε πριν λίγες εβδομάδες, ωθώντας την κυβέρνηση να προβεί σε μεταρρυθμίσεις για να ισορροπήσει την οικονομία. Το επόμενο ζήτημα που θα εξετάσουμε είναι η ευαισθησία του Forex στις οικονομικές ανακοινώσεις, ως συνέπεια της μακροπρόθεσμης αστάθειας που προκαλούν τα προγράμματα QE.

Η ευαισθησία του Forex στα οικονομικά στοιχεία, όπως φαίνεται και παραπάνω άρχισε να αυξάνεται τον Μάιο του περασμένου έτους. Για τα 5 κύρια νομίσματα (χρησιμοποιώντας σταθμισμένους δείκτες), το παραπάνω διάγραμμα δείχνει τις συσχετίσεις μεταξύ των νομισμάτων και τις εκπλήξεις μετά τις ανακοινώσεις οικονομικών δεδομένων. Έτσι, τα ισχυρότερα στοιχεία έναντι των προσδοκιών, σε συνδυασμό με ένα ισχυρότερο νόμισμα αποτελούν μια θετική συσχέτιση. Μόνο στο 15% του χρόνου κατά τα τελευταία 5 χρόνια έχουμε δει υψηλότερες συσχετίσεις νομισμάτων και οικονομικές εκπλήξεων μετά από οικονομικές ανακοινώσεις.

Δημήτρης Καντζέλης, DailyFX Market Analyst