Η Bank of America βλέπει μια παράδοξη εικόνα στις διεθνείς αγορές.
Οι νέες επιθέσεις ΗΠΑ–Ιράν μείωσαν τις ελπίδες για ειρήνη και αύξησαν την αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ. Ωστόσο, οι χρηματιστηριακοί δείκτες κράτησαν σχετικά ήρεμη στάση.
Η BofA αποδίδει αυτή την ψυχραιμία σε τρεις παράγοντες. Πρώτον, οι νέες επιθέσεις έχουν μικρότερη ένταση από τις προηγούμενες. Δεύτερον, οι επενδυτές ελπίζουν σε προσωρινή κλιμάκωση. Επιπλέον, τα υψηλά αποθέματα αργού και οι εναλλακτικές οδοί μεταφοράς περιορίζουν, προς το παρόν, τον φόβο.
Πετρέλαιο πάνω από 100 δολάρια
Παρά τη σχετική ηρεμία, η αμερικανική τράπεζα προειδοποιεί για σοβαρό ενεργειακό κίνδυνο. Τα παγκόσμια αποθέματα αργού μπορούν να καλύψουν αρκετές εβδομάδες έντασης. Ωστόσο, μια παρατεταμένη κρίση στο Ορμούζ μπορεί να στείλει το πετρέλαιο αρκετά πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι.
Ταυτόχρονα, τα αποθέματα διυλισμένων προϊόντων έχουν υποχωρήσει περισσότερο. Έτσι, τα αυξημένα crack spreads ενισχύουν τον κίνδυνο νέου πληθωριστικού σοκ. Παρότι η BofA περιμένει το Brent κάτω από τα 80 δολάρια στο τέλος του έτους, θεωρεί τους ανοδικούς κινδύνους σαφώς μεγαλύτερους.
Σήμα πτώσης για την Ευρώπη
Η Ευρώπη συνδυάζει καλύτερη ανάπτυξη με χαμηλότερο πληθωρισμό. Παρ’ όλα αυτά, η BofA κρατά αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές. Προβλέπει πτώση άνω του 5% για τον Stoxx 600 έως τις αρχές του τέταρτου τριμήνου.
Ο λόγος είναι απλός. Η αγορά έχει ήδη ενσωματώσει υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες. Επιπλέον, αποτιμά τα εταιρικά περιθώρια κέρδους κοντά σε ιστορικά υψηλά. Παράλληλα, διατηρεί τα ασφάλιστρα κινδύνου κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 ετών.
Οι τέσσερις μεγάλοι κίνδυνοι
Πρώτος κίνδυνος είναι η πιθανή μείωση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι hyperscalers αύξησαν τις προβλέψεις δαπανών πάνω από τα 800 δισ. δολάρια. Ωστόσο, η αγορά δεν γνωρίζει ακόμη αν τα μελλοντικά έσοδα θα δικαιολογήσουν αυτό το κόστος.
Επιπλέον, ο αυξανόμενος ανταγωνισμός περιορίζει την τιμολογιακή δύναμη των εταιρειών. Ταυτόχρονα, το ακριβότερο χρήμα αυξάνει το κόστος χρηματοδότησης. Γι’ αυτό, η BofA θεωρεί πιθανές τις περικοπές επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη κατά το δεύτερο εξάμηνο.
Δεύτερος κίνδυνος είναι ένα νέο πετρελαϊκό σοκ. Τρίτος είναι η πιθανή αδυναμία της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, καθώς αρκετοί δείκτες δείχνουν επιβράδυνση. Τέλος, η BofA βλέπει αυξανόμενο κίνδυνο εταιρικών αθετήσεων, λόγω υψηλών επιτοκίων και πιέσεων στην ιδιωτική πίστη.
Παράλληλα, οι αναλυτές πιστώσεων προβλέπουν ποσοστό αθέτησης 2% στις ΗΠΑ. Μια τέτοια εξέλιξη μπορεί να διευρύνει τα πιστωτικά spreads. Επομένως, οι επενδυτές ίσως απαιτήσουν υψηλότερα ασφάλιστρα κινδύνου και χαμηλότερες αποτιμήσεις στις μετοχές. Παράλληλα, η αγορά θα εξετάσει τα επόμενα στοιχεία απασχόλησης και εταιρικής κερδοφορίας στις ΗΠΑ.
Ελευθερία Κούρταλη
