Η Goldman Sachs ανεβάζει τις τιμές-στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Παράλληλα, κρατά σύσταση buy για Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος δίνει νέο στόχο στα 11,75 ευρώ, από 11,25 ευρώ. Για την Εθνική Τράπεζα, ανεβάζει τον στόχο στα 18,75 ευρώ, από 18,50 ευρώ, με σύσταση neutral.
Επιπλέον, ο νέος στόχος για τη Eurobank φθάνει στα 5,40 ευρώ, από 5,20 ευρώ. Η Goldman ανεβάζει επίσης τον στόχο της Alpha Bank στα 5,30 ευρώ, από 5,20 ευρώ.
Πειραιώς: Ηγέτιδα σε δάνεια και καταθέσεις
Η Goldman ξεχωρίζει την Πειραιώς για το μερίδιο άνω του 25% σε καταθέσεις και χορηγήσεις. Παράλληλα, βλέπει ισχυρή αύξηση δανείων και μεγαλύτερη διαφοροποίηση εσόδων.
Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής ενισχύει το επιχειρηματικό μοντέλο και ανοίγει νέες πηγές κερδοφορίας. Ο οίκος προβλέπει ROTE κοντά στο 15% και σταθερή αύξηση των διανομών προς τους μετόχους.
Ωστόσο, η βραδύτερη πιστωτική επέκταση μπορεί να πιέσει τις εκτιμήσεις. Πρόσθετους κινδύνους δημιουργούν το υψηλότερο κόστος και τα χαμηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους.
Εθνική: Ισχυρό κεφάλαιο και περιθώριο για συμφωνίες
Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει την υψηλότερη κεφαλαιακή επάρκεια στον ελληνικό κλάδο. Παράλληλα, πετυχαίνει ROTE περίπου 15%, παρά την υψηλή κεφαλαιακή της βάση.
Η Goldman προβλέπει υψηλότερες πληρωμές προς τους μετόχους και ισχυρή αύξηση των δανείων. Επιπλέον, η Εθνική μπορεί να αξιοποιήσει το πλεονάζον κεφάλαιο για εξαγορές ή νέες συνεργασίες.
Πάντως, ο οίκος κρατά neutral στάση. Η αποτίμηση ενσωματώνει ήδη σημαντικό μέρος της ισχυρής ποιότητας του ισολογισμού.
Eurobank: Ισχυρή παρουσία και ανάπτυξη δανείων
Η Eurobank αντλεί έσοδα από Ελλάδα, Κύπρο, Βουλγαρία και Λουξεμβούργο. Έτσι, μειώνει την εξάρτησή της από μία μόνο αγορά.
Η Goldman βλέπει αύξηση δανείων πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Παράλληλα, περιμένει καλύτερη αποδοτικότητα και σταθερή βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού.
Ωστόσο, ένα ασθενέστερο μακροοικονομικό περιβάλλον μπορεί να αυξήσει το πιστωτικό κόστος. Επίσης, οι χαμηλότερες προμήθειες μπορούν να περιορίσουν την κερδοφορία.
Alpha Bank: Νέες συμφωνίες και ισχυρή παραγωγή κεφαλαίου
Η Alpha Bank ενισχύει την παρουσία της στην Κύπρο και διευρύνει τις πηγές προμηθειών. Οι συμφωνίες με Astrobank και AXIA στηρίζουν την αναπτυξιακή στρατηγική.
Παράλληλα, η τράπεζα παράγει ισχυρό κεφάλαιο μέσω των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων. Έτσι, μπορεί να αυξήσει τις πληρωμές ή να προχωρήσει σε νέες εξαγορές.
Η Goldman βλέπει, όμως, κινδύνους από χαμηλότερη πιστωτική ανάπτυξη και υψηλότερο λειτουργικό κόστος. Παρά τα ρίσκα, κρατά τη σύσταση buy.
Ελευθερία Κούρταλη
