Η JP Morgan διατηρεί θετική στάση για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, παρά τις προκλήσεις που προκύπτουν από τη μείωση των επιτοκίων και την εποχική επιβράδυνση της συναλλακτικής δραστηριότητας.
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος διατηρεί σύσταση “Overweight” για όλες τις μετοχές, με τιμές-στόχους τα €3,20 για τη Eurobank, €6,30 για την Τράπεζα Πειραιώς, €2,70 για την Alpha Bank και €11,30 για την Εθνική Τράπεζα.
Ισχυρή πιστωτική επέκταση, παρά την εποχικότητα
Η καθαρή πιστωτική επέκταση το πρώτο τρίμηνο του 2025 εκτιμάται στα €1,6 δισ., με αύξηση δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα κατά 1,3% τριμηνιαία και 6,2% σε ετήσια βάση. Τα εταιρικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 3% στο τρίμηνο και 14% σε ετήσια βάση, ενώ τα στεγαστικά υποχώρησαν μόλις -0,5%, ποσοστό που θεωρείται το χαμηλότερο από την εποχή της κρίσης.
Πιέσεις σε έσοδα από τόκους και προμήθειες
Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) αναμένεται να μειωθούν σε όλες τις τράπεζες σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω της καθυστέρησης στην επίδραση των χαμηλότερων επιτοκίων και της μειωμένης διάρκειας του τριμήνου. Οι προμήθειες προβλέπεται να είναι ελαφρώς μειωμένες, επηρεαζόμενες από χαμηλότερη πελατειακή δραστηριότητα και ρυθμιστικές παρεμβάσεις.
Σταθερή ποιότητα ενεργητικού και επαρκή κεφάλαια
Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει σταθερή, με χαμηλές ανάγκες προβλέψεων και απουσία αρνητικών εκπλήξεων. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένεται στο 14%, μειωμένη κατά περίπου 200 μονάδες βάσης. Οι δείκτες CET1 ενδέχεται να μειωθούν λόγω του Basel IV, της αύξησης των RWA και της ταχύτερης απομείωσης του DTC από υψηλά μερίσματα.
Θετικές προοπτικές παρά το ρίσκο των επιτοκίων
Η JP Morgan προβλέπει ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ (DFR) θα διαμορφωθεί στο 1,50% ως το τέλος του 2025, με τον κίνδυνο να παραμένει καθοδικός. Η ικανότητα των τραπεζών να διατηρήσουν αποδοτικά επιτοκιακά περιθώρια μέσω αύξησης δανείων θα αποτελέσει βασικό σημείο παρακολούθησης.
Συνολικά, η JP Morgan εκτιμά πως οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν επενδυτικά ελκυστικές, με ισχυρά θεμελιώδη και ανθεκτικές προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους.
