Τα βλέμματα της παγκόσμιας επενδυτικής κοινότητας παραμένουν στραμμένα στη Μέση Ανατολή εν μέσω αντικρουόμενων μηνυμάτων σχετικά με την πρόοδο ή όχι στις διπλωματικές διεργασίες ΗΠΑ-Ιράν, και ενώ ο πόλεμος ολοκληρώνει των τρίτο μήνα, με το Euronext Athens να «παρακολουθεί» τις διεθνείς αγορές και περιμένει το έναυσμα για τη νέα ανοδική κίνηση.
Μέχρι στιγμής οι γεωπολιτικές αναταράξεις φαίνεται να παραμένουν διαχειρίσιμες για τις εισηγμένες εταιρείες, οι οποίες έχουν προχωρήσει είτε σε εξασφάλιση αποθεμάτων σε ευνοϊκές τιμές είτε σε κινήσεις αντιστάθμισης κινδύνου για βασικά στοιχεία του κόστους πωληθέντων. Τα αποτελέσματα των τραπεζών επιβεβαίωσαν την ανθεκτικότητα των βασικών γραμμών οργανικής κερδοφορίας.
Ωστόσο η διάρκεια της ενεργειακής κρίσης αποτελεί κρίσιμη μεταβλητή, καθώς οι δυνατότητες αντιστάθμισης δεν είναι ανεξάντλητες, γεγονός που σημαίνει ότι μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών τιμών ενέργειας ενδέχεται να επηρεάσει αρνητικά τόσο το κόστος παραγωγής όσο και τη ζήτηση.
Πέραν των αποτελεσμάτων, η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί και μια σειρά εταιρικών πράξεων αυξημένης κεφαλαιακής έντασης, μετά και την εντυπωσιακή επιτυχία της αύξησης κεφαλαίου της ΔΕΗ, όπως σε Αττικά Πολυκαταστήματα, ΑΔΜΗΕ, Trastor και METKA, κινητοποιώντας σημαντικό μέρος των ενεργών χαρτοφυλακίων, τόσο εγχώριων όσο και ξένων επενδυτών. Η ΑΜΚ της ΔΕΗ απέδειξε άλλωστε πως οι εισηγμένες που έχουν προοπτικές αποτελούν «μαγνήτη» για τους επενδυτές.
Η ελληνική αγορά συνεχίζει να λαμβάνει στήριξη και από τις θετικές εκθέσεις των διεθνών οίκων με αφορμή κυρίως την αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές, η οποία ξεκινά από τον φετινό Σεπτέμβριο και ολοκληρώνεται τον Μάιο του 2027, αλλά και τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών.
Οι οίκοι FTSE, S&P Dow Jones και STOXX αναμένεται να αναβαθμίσουν την Ελλάδα από Emerging Market σε Developed Market τον Σεπτέμβριο του 2026 και, λίγους μήνες αργότερα, τον Μάιο του 2027, ανάλογη κίνηση θα γίνει και στους δείκτες της MSCI.
H Morgan Stanley επισημαίνει πως η ελληνική αγορά βρίσκεται σε ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό σημείο μεταξύ των αναδυόμενων και των ανεπτυγμένων αγορών, καθώς πλησιάζει η αναβάθμισή της, εξέλιξη που αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών. Όπως εκτιμά, οι αναβαθμίσεις του Σεπτεμβρίου από STOXX και FTSE θα οδηγήσουν σε καθαρές παθητικές εισροές περίπου 700 εκατ. δολαρίων, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου τρεις ημέρες συναλλαγών.
Η αναταξινόμηση από την MSCI είναι η πιο σημαντική και μπορεί να οδηγήσει σε επιπλέον καθαρές παθητικές εισροές περίπου 500 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου δύο ημέρες συναλλαγών του Χ.Α.
Επιπλέον, η Morgan Stanley επισημαίνει πως, όσον αφορά τα ενεργητικά funds, η Ελλάδα αποτελεί σήμερα overweight θέση για τους επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές, γεγονός που ενδεχομένως δημιουργεί ανησυχίες για πιθανές εκροές μετά την αναβάθμιση.
Ωστόσο, οι επαφές της με επενδυτές αναδυόμενων αγορών δείχνουν ότι παραμένει ισχυρό το ενδιαφέρον για διατήρηση έκθεσης στις ελληνικές μετοχές μέσω τοποθετήσεων εκτός benchmark δεικτών ή μέσω τροποποιημένων επενδυτικών εντολών. Και η έκθεση των επενδυτών ανεπτυγμένων αγορών στις ελληνικές μετοχές παραμένει περιορισμένη –μόλις το 12% των ευρωπαϊκών funds διαθέτει σήμερα έκθεση στην ελληνική αγορά–, στοιχείο που αφήνει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω εισροών.
Παράλληλα, η Morgan Stanley αναφέρει πως παραμένει θετική για τις ελληνικές μετοχές, και ειδικά τις ελληνικές τράπεζες, επικαλούμενη την ισχυρή οικονομική ανάπτυξη, τις μεταρρυθμίσεις, τις ελκυστικές αποτιμήσεις και τη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης.
Παράλληλα, η MSCI έδωσε επικαιροποιημένη προσομοίωση των ελληνικών μετοχών που θα ενταχθούν στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών όταν ισχύσει η αναβάθμιση, εκείνων δηλαδή που θα πάρουν το “χρυσό εισιτήριο” της ένταξης.
Σύμφωνα με την άσκηση (η οποία βασίζεται στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της αγοράς και το free float), έξι εταιρείες θα μπορούσαν να εισέλθουν στον δείκτη MSCI Mid Cap, συγκεκριμένα η Eurobank, η Εθνική Τράπεζα, η Τράπεζα Πειραιώς, η Alpha Bank, η ΔΕΗ και ο OTE. Αυτές είναι και οι μετοχές που θα απαρτίζουν τον MSCI Greece Standard, δηλαδή τον βασικό δείκτη της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές. Σημειώνεται πως καμία ελληνική μετοχή δεν θα θεωρείται μεγάλης κεφαλαιοποίησης στους δείκτες του οίκου.
Επίσης, σύμφωνα πάντα με την προσομοίωση, η Allwyn θα εξαιρεθεί από τους δείκτες MSCI, ενώ οι Jumbo, ΓΕΚ Τέρνα, Motor Oil, Optima Βank, Titan, Cenergy, Helleniq Energy, Bally’s Intralot, ΔΑΑ, Βιοχάλκο, CrediaBank, όμιλος Aktor, ΕΥΔΑΠ, Lamda Development, Σαράντης, ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, ΟΛΠ και Autohellas θα μπορούσαν να προστεθούν στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης.
Εν τω μεταξύ, ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να συγκεντρώνει το ενδιαφέρον των αναλυτών. H HSBC υπογράμμισε ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές καθώς συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με 15% discount σε όρους P/E έναντι των τραπεζών της περιοχής Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA), παρά το ότι προσφέρουν μερισματικές αποδόσεις έως και 7%.
Η βρετανική τράπεζα εκτιμά πως η κερδοφορία το 2026 καθώς και το 2027, θα ενισχυθεί, ενώ αναμένει άνοδο στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα καθώς και στις διανομές προς τους μετόχους, εκτιμώντας όπως στο β’ εξάμηνο του 2026 η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων ύψους 75 μονάδων βάσης.
Σε αυτό το πλαίσιο διατηρεί σύσταση «αγοράς» και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, με την Εθνική και την Πειραιώς να αποτελούν ωστόσο τις κορυφαίες επιλογές της. Και αυτό διότι θεωρεί ότι επωφελούνται περισσότερο από το νέο περιβάλλον επιτοκίων. Ο αντίκτυπος μίας αύξησης επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο είναι σχεδόν διπλάσια σε σχέση με την Alpha Bank και την Eurobank, όπως εξηγεί.
Έτσι, διατηρεί τη σύσταση “buy” για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες με τις τιμές-στόχους να διαμορφώνονται, στα 4,80 ευρώ από 4,70 ευρώ πριν για την Eurobank, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 12,10 ευρώ από 11,70 ευρώ πριν, ενώ για την Alpha Bank η τιμή στόχος διατηρείται στα 4,85 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ.
Οι τράπεζες βρέθηκαν και στο επίκεντρο των συναντήσεων με τους επενδυτές στο πρόσφατο συνέδριο της Wood. Η συζήτηση στο πλαίσιο του Greek Retreat τόνισε τον τρόπο με τον οποίο ελληνικός τραπεζικός τομέας έχει βελτιωθεί σημαντικά σε σχέση με την περίοδο πριν από την κρίση, με ισχυρότερη κερδοφορία, χαμηλότερα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας σε όλες τις συστημικές τράπεζες και υψηλότερες διανομές μετοχών, οι οποίες πλέον ευθυγραμμίζονται σε μεγάλο βαθμό με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Ο οίκος είχε δημοσιεύσει τις προηγούμενες μέρες νέα έκθεση για τις τράπεζες, «ανεβάζοντας» τις τιμές-στόχους, και συγκεκριμένα: στα 17,80 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα από 13,12 ευρώ πριν, στα 4,90 ευρώ για τη Eurobank από 3,07 ευρώ πριν, στα 10,30 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς από 6,96 ευρώ πριν, στα 4,60 ευρώ για την Alpha Bank από 3,12 ευρώ πριν, στα 11,50 ευρώ για την Optima Bank από 8,92 ευρώ πριν και στα 11,50 ευρώ για την Τράπεζα Κύπρου από 9,62 ευρώ πριν.
