Οι υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μπορούν να ενισχύσουν προσωρινά τα έσοδα των τραπεζών, αλλά κρύβουν κινδύνους για τη χρηματοδότησή τους.
Η S&P Global Ratings θεωρεί ότι η άνοδος και οι απότομες διακυμάνσεις των αποδόσεων απειλούν τις τραπεζικές αξιολογήσεις διεθνώς. Ο οίκος εξετάζει τον κίνδυνο σε ορίζοντα τριών έως δώδεκα μηνών.
Τα τρία σενάρια της S&P για τις τράπεζες
Στο βασικό σενάριο, η S&P προβλέπει δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed και μία από την ΕΚΤ έως το τέλος του 2026. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι πιστωτικές συνθήκες θα διατηρήσουν συνολικά ευνοϊκή εικόνα. Για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι υψηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις μπορούν αρχικά να βελτιώσουν το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο. Αυτό συμβαίνει όταν τα έσοδα από τόκους αυξάνουν ταχύτερα από το κόστος χρηματοδότησης.
Στο δεύτερο σενάριο, οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη απόδοση για να χρηματοδοτήσουν τα κράτη. Γεωπολιτικές εντάσεις και δημοσιονομικές πιέσεις μπορούν να επιταχύνουν αυτή την εξέλιξη. Ειδικότερα, μια άνοδος επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης θα πρόσθετε, κατά την S&P, 275 δισ. δολάρια στις ανάγκες κρατικής χρηματοδότησης το 2027. Με άνοδο 200 μονάδων βάσης, το αντίστοιχο ποσό θα έφτανε τα 745 δισ. δολάρια.
Το δυσμενέστερο σενάριο προβλέπει άτακτες πωλήσεις ομολόγων. Αν επενδυτές που χρησιμοποιούν δανεικά κεφάλαια χρειαστούν άμεσα μετρητά, μπορεί να πουλήσουν τίτλους μαζικά. Έτσι, οι τιμές των ομολόγων θα υποχωρήσουν και οι αποδόσεις θα ανέβουν ακόμη περισσότερο. Μια τέτοια εξέλιξη θα δυσκόλευε την πρόσβαση των τραπεζών σε χρηματοδότηση. Επιπλέον, μια επιβράδυνση της οικονομίας θα μπορούσε να αυξήσει τις επισφάλειες και να πιέσει την κερδοφορία.
Γιατί η S&P ξεχωρίζει τη Γαλλία
Ο οίκος εντοπίζει ενδείξεις ακριβότερης χρηματοδότησης, ιδιαίτερα στη Γαλλία, όπου αυξήθηκε το κόστος ασφάλισης έναντι πιστωτικού κινδύνου για τις τράπεζες. Ωστόσο, η διάρκεια της πίεσης έχει μεγαλύτερη σημασία από μια μεμονωμένη άνοδο. Όσο περισσότερο κρατούν οι υψηλές αποδόσεις, τόσο μεγαλώνει η επιβάρυνση για τις τράπεζες που αντλούν μεγάλο μέρος της χρηματοδότησής τους από τις αγορές.
Ελευθερία Κούρταλη
