Αντιμέτωπη με τον εφιάλτη της ύφεσης για ακόμη μία φορά η Ευρωζώνη

Θεμελιώδης Πρόβλεψη για EUR: Ουδέτερη

Το ευρώ κινήθηκε σταθεροποιητικά για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα, καταγράφοντας 1.09% κέρδη έναντι του δολαρίου, με το EUR/USD να κλείνει την εβδομάδα στο $1.2761 την Παρασκευή. Το κοινό νόμισμα κατάφερε να ενισχυθεί έναντι όλων των άλλων κύριων νομισμάτων εκτός από δύο, του ελβετικού φράγκου (EUR/CHF -0.09%) και του NZD (EUR/NZD -0.31%). Οι ανησυχίες σχετικά με τις προοπτικές της ανάπτυξης στις χώρες του ευρώ συνεχίζουν να βαραίνουν, αλλά ακόμη δεν έχουν καταφέρει να οδηγήσουν το νόμισμα χαμηλότερα.

Παρόλο που οι οικονομικές ανακοινώσεις βρίσκονται πάνω από τα χαμηλότερα επίπεδά τους, η Ευρωζώνη παραμένει μία ανάσα από τη τρίτη κατά σειρά περίοδο ύφεσης, από το ξέσπασμα της οικονομικής κρίσης του 2008. Ο δείκτης οικονομικής έκπληξης της Citi έκλεισε την εβδομάδα στο -54.1 λίγο πάνω από το -57.3 όπου βρίσκονται και τα χαμηλά έτους από τον Οκτώβριο.

Η μεγαλύτερη ανησυχία που παραμένει στους επενδυτές για το ευρώ είναι οι πληθωριστικές πιέσεις, με τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις να βρίσκονται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα. Το 5Υ5Υ breakeven swap, που αποτελεί και το δείκτη μέτρησης που χρησιμοποιεί η ΕΚΤ για τις προοπτικές του πληθωρισμού, υποχώρησε σε νέα χαμηλά έτους την προηγούμενη εβδομάδα πριν οδηγηθεί και πάλι υψηλότερα. Ο δείκτης βρέθηκε στο 1.541% την Τετάρτη, για να κλείσει τελικά την εβδομάδα στο 1.779%.

Αυτό που είναι ενδιαφέρον μετά από τις πρόσφατες μικτές ανακοινώσεις από τις οικονομικές συνθήκες που επικρατούν στην Ευρωζώνη, είναι ότι το ευρώ δείχνει να αντιστέκεται σε μία μεγαλύτερη υποτίμησή του. Το EUR/USD βρίσκεται σχεδόν 300 pips πάνω από τα χαμηλά Οκτωβρίου, ενώ οι θέσεις στην αγορά των Futures δείχνουν ότι οι κερδοσκόποι συνεχίζουν να τοποθετούνται με μεγάλες εντολές πώλησης έναντι του ευρώ. Οι κερδοσκόποι αύξησαν τις θέσεις πώλησης στο κοινό νόμισμα στις 155.3Κ για την εβδομάδα μέχρι τις 14 Οκτωβρίου, από 146.2Κ την προηγούμενη εβδομάδα διαπραγμάτευσης. Παρόλα αυτά, οι κερδοσκοπικές θέσεις πώλησης βρίσκονται κάτω από τα υψηλά των 161.4Κ που σημειώθηκε στις αρχές Σεπτεμβρίου.

Η πιθανότητα να δούμε το ευρώ να κινείται υψηλότερα στις αγορές είναι υπαρκτή. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί είτε μετά από μία ενίσχυση της αδυναμίας του δολαρίου στις αγορές, ή με το να δούμε τα οικονομικά δεδομένα από την Ευρωζώνη να μην παρουσιάζουν την άσχημη εικόνα που αναμένουμε. Οι ανακοινώσεις που περιμένουμε αυτή την εβδομάδα είναι σημαντικές με τα ΡΜΙ να αναμένονται με αυξημένο ενδιαφέρον. Γενικά περιμένουμε, η αδυναμία που παρουσιάζει η Ευρωζώνη, να φανεί στο σύνολο των δεικτών και κυρίως στις οικονομίες της Γαλλίας και της Γερμανίας.

Η προοπτική της ύφεσης για τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, αναμένεται να τραβήξει τα βλέμματα των επενδυτών, καθώς ο δείκτης μεταποίησης ΡΜΙ για τον Οκτώβριο εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει περαιτέρω στο 49.6 αποδεικνύοντας ότι η Γερμανία έχει μπει σε οικονομική επιβράδυνση. Η εκτίμηση αυτή εφόσον επιβεβαιωθεί, δεν θα είναι απόδειξη μονάχα της υποχώρησης της εγχώριας ζήτησης αλλά και συνώνυμο της πτώσης της εξωτερικής ζήτησης από τις υπόλοιπες οικονομίες της Ευρωζώνης και των αναπτυσσόμενων κρατών. Αυτό σημαίνει ότι εφόσον δούμε ανακοινώσεις που θα απογοητεύουν περισσότερο από τις εκτιμήσεις, τότε θα βρισκόμαστε σε επίπεδα πέρα από όσα προέβλεπε η ΕΚΤ με τις μετρήσεις της.

Ο δρόμος φαίνεται πλέον ότι έχει ανοίξει για τα καλά για την εφαρμογή ενός προγράμματος αντίστοιχου του QE που εφαρμόστηκε στις Η.Π.Α από τη FED, όμως για την ώρα ένα τέτοιο πρόγραμμα θα πρέπει να περιμένει καθώς το βλέμμα των επενδυτών θα είναι στραμμένο στις ανακοινώσεις από τα stress tests των τραπεζών που έχουν προγραμματιστεί για την επόμενη Κυριακή.