Η GS προειδοποιεί: Οι πιέσεις στα γαλλικά ομόλογα απειλούν το ευρώ και την υπόλοιπη Ευρωζώνη.
Παράλληλα, η άνοδος του ενεργειακού κόστους και οι δημοσιονομικές ανησυχίες ενισχύουν την αβεβαιότητα. Έτσι, οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για τον κίνδυνο.
Ωστόσο, η τράπεζα ξεχωρίζει τις αδυναμίες μιας χώρας από μια ευρύτερη αναταραχή. Η δεύτερη περίπτωση προκαλεί μεγαλύτερη πίεση στην ισοτιμία ευρώ/δολαρίου.
Από τη Γαλλία στην ευρωπαϊκή περιφέρεια
Μέχρι πρόσφατα, το ευρώ άντεχε σχετικά καλά τις γαλλικές δημοσιονομικές ανησυχίες. Άλλωστε, αρκετές αγορές ομολόγων περιόριζαν τις διαφορές αποδόσεων έναντι της Γερμανίας.
Όμως, οι τελευταίες κινήσεις άλλαξαν την εικόνα. Οι πωλήσεις άγγιξαν περισσότερες χώρες, ενώ η ευρωπαϊκή περιφέρεια δέχθηκε επίσης πίεση.
Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, αυτή η διεύρυνση των spreads εξηγεί την απότομη υποχώρηση του κοινού νομίσματος.
Επιπλέον, η ιστορική ανάλυση δείχνει μεγαλύτερη ευαισθησία του ευρώ όταν οι αγορές κινούνται μαζί. Αντίθετα, οι εθνικές ιδιαιτερότητες έχουν μικρότερο συνολικό αντίκτυπο.
Επομένως, το κρίσιμο ζήτημα αφορά το εύρος της αναταραχής. Η αγορά εξετάζει πλέον αν η γαλλική αβεβαιότητα τροφοδοτεί έναν ευρωπαϊκό δημοσιονομικό φόβο.
Τα τρία αναχώματα για το ευρώ
Βραχυπρόθεσμα, η Goldman Sachs βλέπει υψηλούς κινδύνους νέων πιέσεων. Ωστόσο, εντοπίζει τρεις παράγοντες που μπορούν να φρενάρουν την επέκτασή τους.
Πρώτον, θεωρεί ότι τα γαλλικά spreads έχουν υπερβεί τα επίπεδα που στηρίζουν τα θεμελιώδη μεγέθη. Παράλληλα, άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες διαθέτουν ευνοϊκότερες δημοσιονομικές προοπτικές.
Δεύτερον, οι ρευστοποιήσεις θέσεων και οι τεχνικοί παράγοντες πιθανότατα ενίσχυσαν τις πρόσφατες πωλήσεις. Συνεπώς, η κίνηση δεν αντανακλά αποκλειστικά επιδείνωση των οικονομικών δεδομένων.
Τρίτον, η οικονομική δραστηριότητα δείχνει αντοχή. Παράλληλα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαθέτουν ισχυρότερα κεφάλαια σε σύγκριση με προηγούμενες περιόδους κρίσης.
Τέλος, η ΕΚΤ διαθέτει εργαλεία κατά του κατακερματισμού. Εφόσον οι συνθήκες απαιτήσουν παρέμβαση, μπορεί να αντιμετωπίσει δυσλειτουργίες στην αγορά κρατικού χρέους.
Ελευθερία Κούρταλη
