Η απόφαση του ΑΠ για τα δάνεια Κατσέλη επηρεάζει τις τράπεζες. Η Goldman βλέπει διαχειρίσιμο αντίκτυπο.
Το Ανώτατο Δικαστήριο φέρεται να έκρινε ότι οι τόκοι θα πρέπει να υπολογίζονται βάσει των μηνιαίων δόσεων και όχι επί του ανεξόφλητου υπολοίπου του χρέους, περιορίζοντας θεωρητικά τα μελλοντικά συμβατικά έσοδα από τόκους. Παρ’ όλα αυτά, η επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος των συγκεκριμένων δανείων έχει ήδη τιτλοποιηθεί και πωληθεί μέσω του προγράμματος Ηρακλής (HAPS), με αποτέλεσμα να έχει αφαιρεθεί σε σημαντικό βαθμό από τους ισολογισμούς των τραπεζών.
Η αβεβαιότητα παραμένει, καθώς δεν έχει δημοσιευθεί ακόμη το πλήρες σκεπτικό της απόφασης. Παραμένει άγνωστο αν η εφαρμογή θα είναι αναδρομική ή θα αφορά μόνο μελλοντικές πληρωμές. Σε περίπτωση αναδρομικής ισχύος, η Goldman σημειώνει ότι ο αντίκτυπος θα μπορούσε να μετριαστεί, δεδομένου ότι αρκετά από τα δάνεια Κατσέλη δεν επιβαρύνονταν με τόκους στα πρώτα έτη εφαρμογής του νόμου.
Όσον αφορά το συνολικό μέγεθος, εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 12-13 δισ. ευρώ και 250.000-350.000 δανειολήπτες, ενώ άλλες πηγές περιορίζουν το ποσό κοντά στα 6 δισ. ευρώ. Ωστόσο, η καθαρή έκθεση που παραμένει στους ισολογισμούς των τραπεζών είναι σαφώς χαμηλότερη.
Η Goldman αναμένει ότι το θέμα θα αποτελέσει βασικό σημείο εστίασης στις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2025, που θα πραγματοποιηθούν στις 26 και 27 Φεβρουαρίου.
Παρά τις εξελίξεις, ο οίκος επαναλαμβάνει τη θετική του στάση για τον κλάδο. Για τη Eurobank θέτει τιμή-στόχο 5,00 ευρώ με σύσταση Buy (P/E 10,5x 2027 EPS). Για την Πειραιώς, τιμή-στόχο 10,50 ευρώ με σύσταση Buy (P/E 10,25x). Για την Alpha Bank, τιμή-στόχο 5,10 ευρώ επίσης με σύσταση Buy (P/E 10,0x). Για την Εθνική Τράπεζα, τιμή-στόχο 16,75 ευρώ με αξιολόγηση Neutral (P/E 11,25x).
Οι βασικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν πιθανή επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης, συμπίεση των καθαρών περιθωρίων τόκων, αυξημένο κόστος πίστωσης και χαμηλότερη δημιουργία κεφαλαίου. Ωστόσο, η συνολική εικόνα παραμένει θετική, με την Goldman να θεωρεί ότι η επίπτωση της δικαστικής απόφασης δεν ανατρέπει το επενδυτικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες.
Ελευθερία Κούρταλη
