Η Goldman Sachs διατηρεί την Ελλάδα στις αγαπημένες της αναδυόμενες αγορές.
Ωστόσο, η νέα ανάλυσή της φέρνει μια σοβαρή προειδοποίηση για τις ελληνικές τράπεζες. Μια νέα άνοδος στο φυσικό αέριο μπορεί να πιέσει τις μετοχές τους, παρά τη θετική επενδυτική στάση του οίκου.
Το ενδιαφέρον στρέφεται στο TTF, το ευρωπαϊκό σημείο αναφοράς για το αέριο. Η Goldman εξετάζει δυσμενές σενάριο με τιμή πάνω από €100/MWh για τον Δεκέμβριο του 2026. Αν οι εξαγωγές ενέργειας από τη Μέση Ανατολή συνεχίσουν με προβλήματα, η Ευρώπη θα χρειαστεί περισσότερα φορτία LNG. Παράλληλα, η Ασία θα διεκδικήσει τις ίδιες ποσότητες πριν από τον χειμώνα.
Γιατί η Goldman ξεχωρίζει τις ελληνικές τράπεζες
Η Goldman συγκρίνει τις μεταβολές στο TTF με τις αποδόσεις των μετοχών στις αναδυόμενες αγορές. Επίσης, εξετάζει την ανάπτυξη, τα επιτόκια, το δολάριο και την πορεία των διεθνών χρηματιστηρίων. Από αυτή την ανάλυση, η Ελλάδα εμφανίζει υψηλή αρνητική ευαισθησία στο ακριβό αέριο.
Οι τράπεζες δεν αγοράζουν μεγάλες ποσότητες φυσικού αερίου για τη λειτουργία τους. Ωστόσο, εξαρτούν τα έσοδά τους από την υγεία της οικονομίας. Όταν η ενέργεια ακριβαίνει, οι επιχειρήσεις πληρώνουν περισσότερα για παραγωγή και μεταφορές. Τα νοικοκυριά, από την πλευρά τους, χάνουν μέρος του διαθέσιμου εισοδήματός τους.
Έτσι, ένα παρατεταμένο ενεργειακό σοκ μπορεί να περιορίσει τη ζήτηση για δάνεια. Μπορεί ακόμη να ενισχύσει τις ανησυχίες των επενδυτών για τα μελλοντικά τραπεζικά κέρδη. Η Goldman κατατάσσει τις τράπεζες της Ελλάδας, της Ουγγαρίας και της Πολωνίας στους πιο ευαίσθητους κλάδους.
Το κρίσιμο όριο για το Χρηματιστήριο Αθηνών
Ο οίκος εξετάζει και προηγούμενα επεισόδια έντονης ανόδου του αερίου. Οι αγορές δέχθηκαν μεγαλύτερη πίεση όταν το TTF ξεκινούσε ήδη από υψηλή τιμή. Άρα, δεν μετρά μόνο πόσο γρήγορα ανεβαίνει το αέριο. Μετρά και πόσο ακριβό είναι πριν από το νέο σοκ.
Μέχρι τώρα, τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα στηρίζουν τις αποτιμήσεις. Ωστόσο, η Goldman βλέπει κίνδυνο για χαμηλότερες προβλέψεις κερδών αν το δυσμενές σενάριο πάρει σάρκα και οστά. Οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν τις ροές LNG, τις τιμές TTF και τις αντοχές της ελληνικής οικονομίας. Εκεί θα κριθεί αν η θετική στάση για την Αθήνα μπορεί να συνυπάρξει με το ακριβό αέριο.
Ελευθερία Κούρταλη
