Αισιόδοξη δηλώνει η Morgan Stanley για τις ελληνικές τράπεζες, βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανάκαμψης των μετοχών τους καθώς και των μεγεθών τους, ενώ εκτιμά ότι οι ανησυχίες της αγοράς αν και είναι κατανοητές, δεν λαμβάνουν υπόψη τους θετικούς καταλύτες του επόμενου διαστήματος οι οποίοι θα οδηγήσουν σε μείωση των NPEs στο 5% ή χαμηλότερα των συνολικών δανείων των ελληνικών τραπεζών. Τόσο το Ταμείο Ανάκαμψης όσο και τα προγράμματα στήριξης της κυβέρνησης περιορίζουν τον αντίκτυπο της πανδημίας στην οικονομία και τις τράπεζες.

Η πρόοδος στις τιτλοποιήσεις NPEs δείχνει τη δύναμη μετασχηματισμού που προσφέρει αυτή η διαδικασία στον “καθαρισμό” των ισολογισμών των ελληνικών τραπεζών, σημειώνει η Morgan Stanley, εκτιμώντας πως η πιθανή νέα αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων που θα οφείλεται στα μορατόρια είναι διαχειρίσιμη και θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν ελκυστικό προφίλ κινδύνου-απόδοσης στις τρέχουσες αποτιμήσεις, με τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα να αποτελούν τις προτιμώμενες μετοχές για την M.S από τον κλάδο.

Η Morgan Stanley δίνει έτσι σύσταση overweight για τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα με τιμή-στόχο στο χειρότερο σενάριο το 0,35 ευρώ και το 0,80 ευρώ αντίστοιχα, ενώ στο bullish σενάριο οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται στα 1,30 ευρώ και 2,5 ευρώ αντίστοιχα με περιθώρια ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό στο 124,1% για την Alpha Bnak και 111,9% για την ΕΤΕ.

Σύσταση equal weight δίνει παράλληλα για τις Eurobank και Πειραιώς, με τιμή-στόχο στο Bearish σενάριο στο 0,30 ευρώ και για τις δύο, ενώ στο bullish σενάριο τοποθετείται στα 0,70 ευρώ και 2,20 ευρώ αντίστοιχα με περιθώριο ανόδου 75% και 86,4%.

Υπό το βασικό σενάριο η τιμή-στόχος για την Alpha είναι στο 0,90 ευρώ με περιθώριο ανόδου 55,2%, για την Εθνική Τράπεζα στα 1,70 ευρώ με περιθώριο ανόδου 44,1%, για την Eurobank στο 0,50 ευρώ με περιθώριο ανόδου 25% και για την Πειραιώς στο 1,35 ευρώ με περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό 14,4%.

Όπως επισημαίνει το προφίλ κινδύνου-απόδοσης των ελληνικών τραπεζών είναι ελκυστικό με τις τιμές των μετοχών τους να έχουν υποχωρήσει κατά 57-69% από τις αρχές του έτους. Οι ανησυχίες της αγοράς είναι κατανοητές, καθώς η ελληνική οικονομία οδεύει σε ύφεση 10,8% το 2020 ( με ανάκαμψη 5,3% το 2021) σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της M.S, κάτι που θα εκτροχιάσει τις προσπάθειες εκκαθάρισης των ισολογισμών τους.

Προς το παρόν, τα μορατόρια βοηθούν στη μείωση του νέου σχηματισμού NPE, αλλά μόλις τελειώσουν το 2021, ο αντίκτυπος στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να είναι σοβαρός: αυτή είναι η βασική αβεβαιότητα.

Ωστόσο, η M.S βλέπει πολλούς θετικούς παράγοντες περιορισμού του αντίκτυπου, με την Ελλάδα να λαμβάνει σημαντική στήριξη από το Ταμείο Ανάκαμψης της ΕΕ, το οποίο προσφέρει προστασία έναντι πιο δυσμενών σεναρίων. Επιπλέον, οι συμφωνίες τιτλοποίησης NPE φαίνεται να έχουν καθυστερήσει μόνο λίγους μήνες. Αυτό οδηγεί την M.S να εκτιμά ότι ο αντίκτυπος της πανδημίας θα είναι διαχειρίσιμος και οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να συνεχίσουν τον δρόμο εκκαθάρισης των ισολογισμών οδηγώντας έτσι τους δείκτες NPE στο 5% ή χαμηλότερα.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments