Διεθνείς και εγχώριοι οίκοι βλέπουν σημαντική αγοραστική ευκαιρία στις ελληνικές τράπεζες πλέον.
Και παρά την ανάκαμψη που έχουν καταγράψει από τα χαμηλά του Μαρτίου, εκτιμούν πως έχουν τα «όπλα» να τρέξουν σημαντικά το επόμενο διάστημα, και ανεβάζουν μάλιστα αρκετά τις τιμές-στόχους και υψηλότερα από τα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση στο Ιράν.
Και το Χρηματιστήριο γενικότερα εμφανίζει «δυνατά» στοιχεία τα οποία και αναμένεται να το κάνουν να ξεχωρίσει στη συνέχεια. Σε αυτά τοποθετείται η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας που είναι διπλάσια από τα επίπεδα της ζώνης του ευρώ και αν και φέτος θα επιβραδυνθεί κάπως, θα παραμείνει ανώτερη των υπόλοιπων χωρών, και τα ισχυρά δημοσιονομικά με την πτωτική πορεία του δείκτη χρέους να συνεχίζεται και ένα μεγάλο πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα που δίνει στην κυβέρνηση περιθώριο να εφαρμόσει μέτρα στήριξης. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, από 4,8-4,9% το 2025 θα το πρωτογενές πλεόνασμα θα διαμορφωθεί φέτος και πάλι πάνω από τους στόχους, και στο 3,5%.
Όπως σημειώνει και η HSBC, η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή πιθανότατα θα αποδυναμώσει τους κύριους μοχλούς ανάπτυξης της Ελλάδας και αναμένει τώρα ότι ο πληθωρισμός το 2026 θα είναι περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερος από τις προηγούμενες προβλέψεις της και στο 3,8%, κάτι που θα πρέπει να αντισταθμίσει περίπου 0,5 ποσοστιαία μονάδα από την αύξηση του ΑΕΠ – αν και περισσότερη κρατική στήριξη θα μπορούσε να βοηθήσει στην προστασία πιο ευάλωτων νοικοκυριών και ενεργοβόρων επιχειρήσεων. Έτσι, όπως και πολλοί άλλοι (ΔΝΤ, ΤτΕ, ΙΟΒΕ) μείωσε την πρόβλεψή της για την αύξηση του ελληνικού ΑΕΠ στο 1,8% φέτος (από 2,1%) και το 2027 (από 2,0%) η οποία ωστόσο θα είναι πολύ ανώτερη της Ευρωζώνης γενικότερα (0,7%), αλλά και των μεγαλύτερων χωρών του ευρώ, όπως της Γερμανίας (0,5%), της Γαλλίας (0,7%) και της Ιταλίας (0,4%).
Οι αναλυτές επισημαίνουν πληθώρα λόγων που οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών «πρέπει» να αυξηθούν, τονίζοντας πως είναι αδικαιολόγητα φθηνές και συνεπώς πολύ ελκυστικές. Εντωμεταξύ, οι τραπεζικές μετοχές θα είναι και από του μεγάλους κερδισμένους των εισροών που θα φέρει η αναβάθμιση του Χ.Α στις ανεπτυγμένες αγορές καθώς και οι τέσσερις συστημικές θα ενταχθούν στους βασικούς δείκτες των οίκων (MSCI, FTSE, S&P, Stoxx).
Παράλληλα, οι αναλυτές εστιάζουν και στα business plans που παρουσίασαν οι διοικήσεις για την τριετία, τονίζοντας πως παρέχουν σταθερή ορατότητα, υποδηλώνοντας αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 7% και σύγκλιση των RoTE προς το 15% έως το 2028. Συνολικά δείχνουν προς υψηλή μονοψήφια αύξηση δανείων, ισχυρή παραγωγή προμηθειών λόγω υψηλότερου δανεισμού, διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τραπεζοασφαλίσεων, αύξηση καθαρών εσόδων από τόκους (NII), πολύ κάλους δείκτες κόστους-εσόδων και κόστος κινδύνου στο εύρος 40-50 μονάδων βάσης.
Όπως σημειώνει η Euroxx Research, οι προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες παραμένουν θετικές, παρά τους αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους. Όπως τονίζει, συνεχίζει να αναμένει ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα υπεραποδώσει των υπόλοιπων χωρών στην Ευρωζώνη, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος θα σημειώσει ανώτερη αύξηση δανεισμού έναντι των υπόλοιπων στην Ευρώπη, υγιή δημιουργία προμηθειών και περιορισμένες νέες ροές μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE). Βλέπει έναν ισχυρό σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 10% για την περίοδο 2025-2028 για τον τομέα, με ανοδικό περιθώριο στους δείκτες payout. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με P/E περίπου 9,5x για το 2026, με το discount σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες να κυμαίνεται σε ένα αδικαιολόγητο ποσοστό περίπου 10%, όωπς τονίζει, χαρακτηρίζοντας τις τις ελληνικές τράπεζες ένα story ανάπτυξης σε σημαντικό discount.
Και κατά την Eurobank Equities, το discount των ελληνικών τράπεζων σε σχέση με τις ευρωπαϊκές είναι υπερβολικό, τη στιγμή που οι έχουν ισχυρή ορατότητα κερδών, καθαρούς ισολογισμούς και ισχυρή δημιουργία κεφαλαίου. Όλα αυτά υποστηρίζουν μια συναρπαστική περίπτωση re-rating για τις τραπεζικές μετοχές στην Ελλάδα, ακόμη και σε ένα πιο επιφυλακτικό μακροοικονομικό πλαίσιο.
Η HSBC εκτιμά πως η πρόσφατη διόρθωση των ελληνικών τραπεζών σε συνδυασμό με τη βελτίωση των προοπτικών κερδοφορίας και τις ευνοϊκές εξελίξεις στο μακροοικονομικό και επιτοκιακό περιβάλλον, ενισχύουν την ελκυστικότητά τους ενώ βλέπει ενίσχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος προσεχώς.
‘Όπως σημειώνει η βρετανική, τράπεζα, βλέπει τέσσερις λόγους για να γίνει πιο θετική:
1) οι νεοαποκτηθείσες ασφαλιστικές εταιρείες υποστηρίζουν υψηλότερο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης κερδών ανά μετοχή (EPS) 8% (από 4%) για το 2025-2028,
2) η πρόσφατη απότομη αύξηση της καμπύλης Euribor ενέχει ανοδικό κίνδυνο, δεδομένης της θετικής ευαισθησίας των EPS στην άνοδο των επιτοκίων,
3) οι αναβαθμισμένοι στόχοι επιστροφής κεφαλαίου υποδηλώνουν πολύ υψηλής αποδόσεις payout 19-25% κατά την επόμενη τριετία, με ανοδική πορεία όπου το κεφάλαιο εξακολουθεί να εμφανίζεται σε πλεόνασμα,
4) η αναβάθμιση της Ελλάδας στο γκρουπ των ανεπτυγμένων αγορών κατά τους επόμενους 6 μήνες θα μπορούσε να οδηγήσει σε σταδιακές εισροές κεφαλαίων στις τράπεζες.
Σε ανάλογα πλαίσια με αυτά όλων των παραπάνω οίκων κινείται και η άποψη της UBS, σύμφωνα με την οποία ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος έχει ανακάμψει από τα πρόσφατα χαμηλά επίπεδα που προκάλεσε το sell-off λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή, αλλά οι αποτιμήσεις των μετοχών των τεσσάρων συστημικών τραπεζών εξακολουθούν να είναι ελκυστικές, Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο P/E για το 2027 στο 8,2x έναντι 9,0x για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με discount 9%, όπως σημειώνει. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν επίσης κόστος ιδίων κεφαλαίων COE 12,3% έναντι 11,4% της Ευρώπης, ενώ η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου είναι περίπου 3,8%.
Οι τιμές- στόχοι
Η UBS διατηρεί τη σύσταση buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με την τιμή-στόχο της Eurobank να διατηρείται στα 4,6 ευρώ, της Τράπεζας Πειραιώς στα 10,80 ευρώ, της Alpha Bank στα 4,65 ευρώ και της Εθνικής Τράπεζας στα 17,30 ευρώ.
Η HSBC αύξησε την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 4,85 ευρώ από 4,35 ευρώ πριν, για την Eurobank στα 4,70 ευρώ από 3,65 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ από 13,65 ευρώ, και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,70 ευρώ από 9,25 ευρώ πριν.
Η Eurobank Equities τοποθετεί την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 4,50 ευρώ από 4,08 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα στα 17,45 ευρώ από 15,83 ευρώ πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 10,30 ευρώ από 9,62 ευρώ πριν, για την Optima Bank στα 11,20 ευρώ από 8,88 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου στα 11,10 ευρώ από 10 ευρώ πριν.
H Euroxx αύξησε την τιμή-στόχος της Εθνικής Τράπεζας στα 18,8 ευρώ από 16,3 ευρώ πριν, της Eurobank στα 5,3 ευρώ από 4,8 ευρώ πριν, της Τράπεζας Πειραιώς στα 11 ευρώ από 9,4 ευρώ και της Alpha Bank στα 5,2 ευρώ από 4,3 ευρώ πριν.
