Σημαντικές ανακατατάξεις στις ροές των ελληνικών μετοχών αναμένεται να προκαλέσει η αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές, μέσω των δεικτών MSCI και FTSE Russell, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Goldman Sachs.
Παρότι οι ακαθάριστες ροές θα είναι ιδιαίτερα υψηλές, το τελικό ισοζύγιο, όπως τονίζει η αμερικανική τράπεζα, δείχνει ήπιες καθαρές εκροές ύψους περίπου 300 εκατ. δολαρίων.
Η Goldman Sachs, η οποία διατηρεί σύσταση overweight για την ελληνική αγορά, επισημαίνει ότι η MSCI έχει ήδη ξεκινήσει επίσημη διαβούλευση για την αναβάθμιση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά, μετά τα θετικά συμπεράσματα της Ετήσιας Επισκόπησης Ταξινόμησης Αγορών του Ιουνίου 2025. Η τελική απόφαση αναμένεται έως τα τέλη Μαρτίου, ενώ, εφόσον επιβεβαιωθεί, οι αλλαγές θα εφαρμοστούν στην αναθεώρηση του Αυγούστου 2026. Παράλληλα, ο FTSE έχει ήδη ανακοινώσει την αναβάθμιση της Ελλάδας, με ισχύ από τον Σεπτέμβριο του 2026.
Ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι τόσο η περίοδος διαβούλευσης όσο και το χρονοδιάγραμμα εφαρμογής έχουν επιταχυνθεί, στοιχείο που ενισχύει την ορατότητα των επενδυτών αλλά και την ένταση των ανακατατάξεων.
Σε επίπεδο ροών, η Goldman Sachs εκτιμά καθαρές παθητικές εκροές 180 εκατ. δολ. από τα funds που παρακολουθούν τους δείκτες MSCI και 120 εκατ. δολ. από τα αντίστοιχα του FTSE, παρά τις ακαθάριστες cross ροές που ξεπερνούν τα 7,4 δισ. δολ. και 6,2 δισ. δολ. αντίστοιχα. Οι εκροές αυτές αποδίδονται κυρίως στη μείωση του βάρους της Ελλάδας στους βασικούς δείκτες και στις αυστηρότερες απαιτήσεις για κεφαλαιοποίηση και ελεύθερη διασπορά στις ανεπτυγμένες αγορές.
Ωστόσο, σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών, αναδεικνύονται ξεκάθαροι κερδισμένοι. Στον βασικό δείκτη της MSCI εκτιμάται ότι θα ενταχθούν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες — Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς — καθώς και ο ΟΠΑΠ. Οι τέσσερις τράπεζες αναμένεται να προσελκύσουν καθαρές εισροές 319 εκατ. δολ. συνολικά, ενώ ο ΟΠΑΠ περίπου 23 εκατ. δολ..
Αντίθετα, η μεταφορά των ΔΕΗ, Jumbo και ΟΤΕ από τον βασικό δείκτη των αναδυόμενων στον small cap των ανεπτυγμένων θα επιφέρει εκροές άνω των 390 εκατ. δολ. συνολικά.
Στον FTSE, η εικόνα είναι ηπιότερη, με εισροές για τις τράπεζες, τον ΟΠΑΠ, τη ΔΕΗ, τον ΟΤΕ, τη Jumbo και τη Metlen, ωστόσο οι μετακινήσεις στον small cap οδηγούν σε καθαρές εκροές.
Συμπερασματικά, η Goldman Sachs τονίζει ότι οι μοναδικές μετοχές που θα εμφανίσουν καθαρές εισροές σε συνολικό επίπεδο από τις ανακατατάξεις είναι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, ο ΟΠΑΠ και η Metlen, επιβεβαιώνοντας ότι η αναβάθμιση της αγοράς, αν και θεσμικά θετική, δεν μεταφράζεται αυτόματα σε καθαρές εισροές για το σύνολο του Χ.Α., αλλά ευνοεί επιλεκτικά τους τίτλους με το μεγαλύτερο ειδικό βάρος.
Κούρταλη Ελευθερία
