Το επίπεδο του χρέους της Ελλάδας θα παραμείνει πολύ υψηλό για μεγάλο χρονικό διάστημα, αλλά η βιωσιμότητά του υποστηρίζεται από διάφορους ελαφρυντικούς παράγοντες, επαναλαμβάνει η Fitch Ratings σε νέα της έκθεση.

Το δημόσιο χρέος της Ελλάδας έναντι του ΑΕΠ αυξήθηκε στο 207% στα τέλη του 2020 από 181% το 2019 ως αποτέλεσμα του σοβαρού σοκ στα δημόσια οικονομικά της χώρας που προκλήθηκε από την πανδημία. Ο οίκος αναμένει ότι ο δείκτης χρέους θα παραμείνει σε αυτό το επίπεδο φέτος πριν μειωθεί στο 193% έως το 2022.

Τα χαμηλά επιτόκια της αγοράς, τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα της Ελλάδας (περίπου 20% του εκτιμώμενου ΑΕΠ του 2020) σε συνδυασμό με το ευνοϊκό προφίλ χρέους με μακρά περίοδο ωρίμανσης, είναι οι παράγοντες που συνεχίζουν κατά τον οίκο να στηρίζουν το ελληνικό χρέος.

Η δομή του ελληνικού δημόσιου χρέους, σημαίνει ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους είναι χαμηλό, όπως τονίζει και προβλέπει ότι ο λόγος των πληρωμών τόκων προς έσοδα τα επόμενα δύο χρόνια θα είναι μεταξύ των χαμηλότερων στις χώρες με κατηγορία αξιολόγησης “BB”. Προβλέπει επίσης ότι οι ακαθάριστες ανάγκες χρηματοδότησης (GFN) θα κορυφωθούν το 2022/2023 και στη συνέχεια θα παραμείνουν κάτω από το 15% του ΑΕΠ σε 10ετή ορίζοντα. Ένα εναλλακτικό σενάριο με υψηλότερα πρωτογενή ελλείμματα θα οδηγούσε σε αύξηση του λόγου GFN / ΑΕΠ με την πάροδο του χρόνου.

Ωστόσο, η χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική μέσω των επίμονων πρωτογενών ελλειμμάτων παρουσιάζει τον μεγαλύτερο κίνδυνο μεταξύ των εναλλακτικών σεναρίων του οίκου. Τον Μάρτιο, σημειώνει, η Ελλάδα εξόφλησε περίπου το 65% των εκκρεμών δανείων του ΔΝΤ. Η προπληρωμή του ΔΝΤ μειώνει τη βασική εκτίμηση του GFN τα επόμενα δύο χρόνια, κατά περίπου 1,8% του ΑΕΠ.

Τι θα οδηγήσει σε αναβάθμιση
Η μείωση του χρέους παραμένει βασικός μοχλός της αξιολόγησης της Fitch, υπογραμμίζει ο οίκος. Το σταθερό outlook που δίνει στην Ελλάδα δείχνει ότι η αξιολόγησή της είναι πιθανό να παραμείνει αμετάβλητη για περίοδο ενός έως δύο ετών και συνεπώς κάτω από το επίπεδο της επενδυτικής βαθμίδας. Ωστόσο, η Fitch θα μπορούσε να αναβαθμίσει το rating της Ελλάδας εάν το δημόσιο χρέος επανέλθει σε σταθερή πτωτική πορεία από το 2021. Η συνεχιζόμενη χρηματοοικονομική ευελιξία είναι ένα σημαντικό μέσο για την αντιμετώπιση των κινδύνων από το υψηλότερο χρέος, αλλά έχει ήδη ληφθεί υπόψη στην εκτίμησή της και δεν οδηγεί από μόνη του σε θετική κίνηση αξιολόγησης, όπως εξηγεί ο οίκος.

Εάν η εφαρμογή του σχεδίου ανάκαμψης της ΕΕ και περαιτέρω μεταρρυθμίσεις οδηγήσουν σε βελτίωση της αξιολόγησης του οίκος για την μεσοπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική της Ελλάδα, αυτό θα μπορούσε επίσης να οδηγήσει σε αναβάθμιση της αξιολόγησης, όπως επισημαίνει. Περαιτέρω πρόοδος στη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού των ελληνικών τράπεζων, μετά από την ολοκλήρωση των περαιτέρω τιτλοποιήσεων και οι χαμηλότερες χρεώσεις απομείωσης είναι επίσης ένας παράγοντας που θα οδηγήσει σε αναβάθμιση.

Επιτάχυνση της ανάπτυξης
Σε ό,τι αφορά την ανάπτυξη, ο οίκος αναμένει σημαντική οικονομική ανάκαμψη στην Ελλάδα από το β΄ εξάμηνο, με βάση την υπόθεση της σημαντικής χαλάρωσης της υγειονομικής κρίσης μετά την έναρξη των προγραμμάτων εμβολιασμού και την εκταμίευση και απορρόφηση των πόρων που διατίθενται μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ.

Έτσι, το πραγματικό ΑΕΠ θα αρχίσει να ανακάμπτει έντονα από το τρέχον τρίμηνο αν και το αδύναμο αποτέλεσμα μεταφοράς από το 2020 και οι περιορισμοί κοινωνικής απόστασης σημαίνουν ότι οι προβλέψεις της για αύξηση του ΑΕΠ φέτος θα περιοριστούν σε ανάπτυξη της τάξης του 3,0%.

Ωστόσο ο οίκος αναμένει ότι η αύξηση του ΑΕΠ θα επιταχυνθεί στο 7,6% το 2022 με μια ισχυρότερη μεταφορά και την ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης της ΕΕ, προτού επιβραδυνθεί μεσοπρόθεσμα στο 1% καθώς το κενό παραγωγής θα εξαληφθεί και τα οφέλη των κονδυλίων της ΕΕ θα σταματήσουν. Η πρόβλεψη της οικονομικής ανάκαμψης για τα επόμενα δύο χρόνια θα οδηγήσει σε μείωση του ελλείμματος στο 8,5% του ΑΕΠ το 2021 και στο 3,8% το 2022.

Οι κίνδυνοι
Ο κύριος κίνδυνος για τις μακροοικονομικές προβλέψεις της Fitch είναι ότι η καθυστέρηση των εμβολιασμών, όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά και στους κύριους εμπορικούς εταίρους της, θα επιβραδύνει την ανάκαμψη του τουριστικού τομέα και η αργή απορρόφηση των πόρων της ΕΕ θα επιβραδύνει την αύξηση της εγχώριας ζήτησης.

Η ασθενέστερη από την αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη θα μεταφραστεί, όπως επισημαίνει, σε ευρύτερα ελλείμματα, ενώ οι εκκλήσεις για κυβερνητικές εγγυήσεις θα αποδυνάμωναν περαιτέρω τα δημόσια οικονομικά, παρόλο που το κονδύλιο για αυτά είναι αρκετά μικρό.

Ταυτόχρονα, προσθέτει ο οίκος, η πρώτη εκτίμηση του συνολικού ΑΕΠ του 2020 δείχνει μια ελαφρώς ισχυρότερη απόδοση από την ελληνική οικονομία από ό, τι αναμενόταν (το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 8,2%, σε σύγκριση με την εκτίμηση Ιανουαρίου -10,2%), πράγμα που σημαίνει ελαφρώς χαμηλότερο σημείο εκκίνησης για τους δείκτες ελλείμματος και χρέους.

Κούρταλη Ελευθερία

Facebook Comments