Η Νότια Ευρώπη γύρισε σελίδα μετά από μια δύσκολη δεκαετία κρίσεων.
Η Allianz Research δείχνει ότι η Ελλάδα, η Ισπανία και η Πορτογαλία έχουν πλέον παραγωγή κατά 11% υψηλότερη από τα προ πανδημίας επίπεδα. Αντίθετα, η Γερμανία έχασε δυναμική και έμεινε ουσιαστικά στάσιμη για τέσσερα χρόνια.
Η εικόνα αυτή αλλάζει τους συσχετισμούς στην Ευρωζώνη. Ο Νότος δεν θυμίζει πια την αδύναμη περιφέρεια της κρίσης χρέους. Αντίθετα, εμφανίζει ισχυρότερη ανάπτυξη, καλύτερες τράπεζες, χαμηλότερα spreads και δυναμικότερες αγορές μετοχών.
Η Allianz αποδίδει αυτή την επιστροφή σε τρεις βασικούς παράγοντες. Πρώτον, οι μεταρρυθμίσεις μετά την κρίση βελτίωσαν την ανταγωνιστικότητα και στήριξαν την απασχόληση. Δεύτερον, ο τουρισμός έδωσε μεγάλη ώθηση, ειδικά στην Ελλάδα και την Πορτογαλία, όπου η συνολική συμβολή του φτάνει κοντά στο 20% του ΑΕΠ. Τρίτον, τα κεφάλαια του Next Generation EU ενίσχυσαν τις επενδύσεις, τις υποδομές και την ψηφιακή μετάβαση.
Παράλληλα, οι τράπεζες του Νότου έχουν αφήσει πίσω το βαρύ φορτίο των κόκκινων δανείων. Στην Ελλάδα, τα NPLs από περίπου 50% πριν από μία δεκαετία έχουν πέσει κοντά στο 2,8%. Έτσι, ο τραπεζικός κλάδος στηρίζει πλέον την επενδυτική εικόνα της χώρας.
Ωστόσο, η επόμενη φάση θα έχει μεγαλύτερη δυσκολία. Η Allianz προειδοποιεί ότι η ανάπτυξη χρειάζεται περισσότερη παραγωγικότητα και όχι μόνο περισσότερες θέσεις εργασίας. Επομένως, η Ελλάδα πρέπει να κερδίσει το στοίχημα της Δικαιοσύνης, της κεφαλαιαγοράς, της Έρευνας και της Ανάπτυξης.
Το μεγάλο τεστ έρχεται μετά το 2026, όταν τα κεφάλαια του NGEU θα χάσουν τον σημερινό τους ρόλο. Τότε οι επενδυτές θα ξεχωρίσουν ποιες χώρες μπορούν να μετατρέψουν την ανάκαμψη σε μόνιμη ισχύ.
Ελευθερία Κούρταλη
