Η Fed μπαίνει στο δεύτερο μισό του 2026 με ένα δύσκολο δίλημμα.
Από τη μία πλευρά, ο πληθωρισμός κρατά πίεση στην οικονομία. Από την άλλη, η αγορά εργασίας δείχνει σημάδια κόπωσης.
Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ κράτησε τα επιτόκια στο 3,50%–3,75%. Ωστόσο, η συζήτηση έχει αλλάξει. Πλέον, η αγορά δεν κοιτά μόνο πότε θα έρθει μείωση. Κοιτά και αν η Fed θα χρειαστεί νέα αύξηση.
Ο πληθωρισμός αλλάζει ξανά τα δεδομένα
Η Fed θέλει πληθωρισμό 2%. Όμως οι νέες προβλέψεις δείχνουν ακόμη υψηλές πιέσεις. Ο δείκτης PCE μπορεί να κινηθεί στο 3,6% το 2026. Παράλληλα, ο δομικός PCE μπορεί να φτάσει στο 3,3%.
Αυτό δυσκολεύει κάθε σκέψη για χαλάρωση. Επιπλέον, οι δασμοί και η ενέργεια αυξάνουν τον κίνδυνο νέου κύματος τιμών. Έτσι, η Fed δεν μπορεί να δώσει καθαρό σήμα για μείωση επιτοκίων.
Οι καταναλωτές φοβούνται νέα ακρίβεια
Οι προσδοκίες των καταναλωτών ανησυχούν τη Fed. Τον Ιούνιο, οι Αμερικανοί ανέβασαν την πρόβλεψή τους για τον πληθωρισμό ενός έτους στο 3,7%. Παράλληλα, είδαν τον πληθωρισμό τριετίας στο 3,3%.
Αυτό έχει μεγάλη σημασία. Όταν τα νοικοκυριά περιμένουν ακριβότερες τιμές, αλλάζουν συμπεριφορά. Ζητούν υψηλότερους μισθούς, κόβουν δαπάνες ή αγοράζουν νωρίτερα. Έτσι, η ακρίβεια μπορεί να αποκτήσει μεγαλύτερη διάρκεια.
Η αγορά εργασίας φρενάρει
Η άλλη πλευρά του διλήμματος αφορά την απασχόληση. Οι ΗΠΑ πρόσθεσαν μόλις 57.000 νέες θέσεις εργασίας τον Ιούνιο. Η ανεργία κινήθηκε στο 4,2%.
Η εικόνα δεν δείχνει κατάρρευση. Δείχνει όμως πιο αδύναμη δυναμική. Άρα η Fed πρέπει να προσέξει. Αν αυξήσει ξανά τα επιτόκια, μπορεί να πιέσει περισσότερο την εργασία, την κατανάλωση και τις επενδύσεις.
Το μήνυμα προς τις αγορές
Οι αγορές περίμεναν για μήνες την πρώτη καθαρή ένδειξη μείωσης επιτοκίων. Τώρα, όμως, η Fed στέλνει πιο σύνθετο μήνυμα. Δεν υπόσχεται τίποτα. Αντίθετα, κρατά όλες τις επιλογές ανοιχτές.
Αυτό αυξάνει τη μεταβλητότητα σε μετοχές, ομόλογα και δολάριο. Οι επενδυτές κοιτούν πλέον κάθε νέο στοιχείο για τιμές, μισθούς και κατανάλωση. Ιδίως τα στοιχεία πληθωρισμού του Ιουνίου αποκτούν κρίσιμη σημασία.
Το πραγματικό δίλημμα
Η Fed δεν έχει εύκολη επιλογή. Αν μειώσει πρόωρα τα επιτόκια, μπορεί να χάσει τη μάχη με τον πληθωρισμό. Αν αυξήσει ξανά το κόστος χρήματος, μπορεί να φρενάρει την οικονομία.
Γι’ αυτό το επόμενο διάστημα θα κρίνει τη στρατηγική της. Η Fed πρέπει να προστατεύσει την αξιοπιστία της, αλλά και να μην προκαλέσει περιττή ζημιά στην ανάπτυξη. Σε αυτό το περιβάλλον, κάθε νέα ανακοίνωση μπορεί να αλλάξει τις προσδοκίες των αγορών.
