Η DBRS εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαθέτουν αντοχές απέναντι στις υψηλότερες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
Ωστόσο, τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια αυξάνουν την ευαισθησία τους στα επιτόκια.
Ελληνικές τράπεζες: Στο 71% οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι
Ειδικότερα, για τις ελληνικές τράπεζες, ο οίκος ξεχωρίζει την έκθεση έναντι των κεφαλαίων CET1. Παράλληλα, υπογραμμίζει το υψηλό μερίδιο μακροπρόθεσμων τίτλων.
Η έκθεση σε κρατικό χρέος αντιστοιχεί περίπου στο 310% των κεφαλαίων CET1. Δηλαδή, το ποσοστό συγκρίνει το χαρτοφυλάκιο με τα κεφάλαια και όχι με το ενεργητικό.
Επιπλέον, τίτλοι με λήξη πέραν της πενταετίας καλύπτουν το 71% του ελληνικού χαρτοφυλακίου. Οι ελληνικές τράπεζες καταγράφουν το υψηλότερο ποσοστό στην ανάλυση.
Οι μεγαλύτερες διάρκειες αυξάνουν την ευαισθησία των τιμών στις μεταβολές των αποδόσεων. Συνεπώς, μια νέα άνοδος επιτοκίων μπορεί να πιέσει περισσότερο τις αποτιμήσεις.
Η διαφοροποίηση περιορίζει τον κίνδυνο
Ωστόσο, οι ελληνικές τράπεζες έχουν μειώσει τη συγκέντρωση σε εγχώριους κρατικούς τίτλους. Συγκεκριμένα, το σχετικό μερίδιο πλησιάζει το 45%, έναντι 70% το 2019.
Έτσι, η ευρύτερη διασπορά περιορίζει την πιθανότητα ενός φαύλου κύκλου μεταξύ τραπεζών και κρατών. Παρ’ όλα αυτά, η διαφοροποίηση δεν προσφέρει ομοιόμορφη προστασία.
Για παράδειγμα, οι τίτλοι κρατών χαμηλότερης πιστοληπτικής αξιολόγησης μπορεί να προσφέρουν μικρότερη προστασία σε μια κρίση. Επομένως, σημασία έχει και η ποιότητα των επιλογών.
Στα 4,54 τρισ. ευρώ τα κρατικά χαρτοφυλάκια
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, οι τράπεζες κατείχαν κρατικό χρέος 4,54 τρισ. ευρώ τον Ιούνιο του 2026. Αντίστοιχα, τον Δεκέμβριο του 2022 κατείχαν 3,14 τρισ. ευρώ.
Παράλληλα, η έκθεση έφτασε το 14,7% του ενεργητικού, από 11,6%. Επιπλέον, η αναλογία προς τα κεφάλαια CET1 ανέβηκε στο 264%, από 214%.
Οι τράπεζες αύξησαν τις αγορές τίτλων για να διατηρήσουν υψηλής ποιότητας ρευστά στοιχεία. Ταυτόχρονα, οι υψηλότερες αποδόσεις ενίσχυσαν τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Στην Πορτογαλία, η έκθεση έναντι των κεφαλαίων CET1 φτάνει το 367%. Ακολουθούν η Ιταλία με 361% και η Ισπανία με 342%.
Επιπλέον, οι τράπεζες ορισμένων χωρών αξιοποίησαν την αύξηση των καταθέσεων έναντι των δανείων. Έτσι, απέκτησαν πρόσθετο περιθώριο για επενδύσεις σε τίτλους.
Τα λογιστικά στηρίγματα και οι αξιολογήσεις της DBRS
Σημαντική προστασία προσφέρει επίσης η λογιστική ταξινόμηση. Συγκεκριμένα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες καταγράφουν το 59% της έκθεσης σε κρατικούς τίτλους στο αποσβέσιμο κόστος.
Αντίθετα, περίπου το 40% του χαρτοφυλακίου μεταφέρει τις μεταβολές αποτίμησης στα κεφάλαια ή στα αποτελέσματα. Συνεπώς, αυτό το τμήμα ανοίγει πιο άμεσο δίαυλο πίεσης.
Παράλληλα, οι τράπεζες συνυπολογίζουν τις ζημίες αποτίμησης των τίτλων μέσω OCI στα κεφάλαια CET1. Έτσι, μεγαλύτερα spreads μπορούν να επιβαρύνουν την κεφαλαιακή εικόνα.
Ωστόσο, η DBRS δεν προβλέπει αλλαγές αξιολογήσεων μόνο λόγω κρατικών ανοιγμάτων και υψηλότερων αποδόσεων. Επιπλέον, θα παρακολουθεί τη διάρκεια των χαρτοφυλακίων και τη διαχείριση του επιτοκιακού κινδύνου.
Ελευθερία Κούρταλη
