Οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν την πίεση στις ευρωπαϊκές μετοχές, σύμφωνα με την BofA.
Μάλιστα, ο οίκος βλέπει κίνδυνο νέας πτώσης κατά 9% έως τις αρχές του 2027.
Η πραγματική απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κέρδισε 80 μονάδες βάσης από τον Φεβρουάριο. Έτσι, επέστρεψε στο υψηλότερο επίπεδο του σημερινού κύκλου.
Η συγκεκριμένη άνοδος αυξάνει το επιτόκιο προεξόφλησης για τις παγκόσμιες μετοχές. Επομένως, μόνο αυτή η μεταβολή δικαιολογεί μείωση περίπου 11% στις αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τίτλων.
Ωστόσο, δύο παράγοντες κράτησαν αρχικά τις μετοχές σε υψηλά επίπεδα. Πρώτον, η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη μείωσε το ασφάλιστρο κινδύνου.
Συγκεκριμένα, το ευρωπαϊκό ασφάλιστρο κινδύνου έπεσε από 5,2% τον Μάρτιο σε 4,3% τον Αύγουστο. Δεύτερον, οι αναλυτές αύξησαν σχεδόν 20% τις προβλέψεις για τα παγκόσμια κέρδη ανά μετοχή.
Ο Stoxx 600 χάνει τις αντοχές του
Τις τελευταίες εβδομάδες, όμως, η εικόνα άλλαξε. Ο Stoxx 600 έχασε σχεδόν 4% από τα μέσα Αυγούστου και άγγιξε χαμηλό δύο μηνών.
Παράλληλα, το ασφάλιστρο κινδύνου ανέβηκε ξανά στο 4,5%. Επιπλέον, οι αναλυτές έκοψαν τον ρυθμό των θετικών αναθεωρήσεων στα εταιρικά κέρδη.
Οι τράπεζες, πάντως, κερδίζουν από τις υψηλότερες αποδόσεις. Από τον Μάρτιο, ο κλάδος ξεπέρασε την ευρωπαϊκή αγορά κατά περίπου 20%.
Αντίθετα, οι επενδυτές εγκαταλείπουν τους αμυντικούς κλάδους που λειτουργούν ως υποκατάστατα ομολόγων. Ο φαρμακευτικός κλάδος υστερεί κατά 15%, ενώ τα βασικά καταναλωτικά αγαθά χάνουν 10%.
Fed, πετρέλαιο και πληθωρισμός
Η ισχυρή ανάπτυξη και η βελτίωση της αμερικανικής αγοράς εργασίας στηρίζουν τις αποδόσεις. Επίσης, το ακριβό πετρέλαιο αυξάνει ξανά τους πληθωριστικούς φόβους.
Οι αγορές περιμένουν πλέον αύξηση επιτοκίων από τη Fed στη συνεδρίαση της 15ης και 16ης Σεπτεμβρίου. Παράλληλα, αρκετοί οικονομολόγοι προβλέπουν τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση έως τον Μάρτιο του 2027.
Ωστόσο, οι αναλυτές επιτοκίων της BofA βλέπουν πιθανή αποκλιμάκωση της απόδοσης του 10ετούς στο 4,5% έως τον Δεκέμβριο. Η αγορά έχει ήδη ενσωματώσει τρεις αυξήσεις των 25 μονάδων βάσης.
Επιπλέον, η εύθραυστη αγορά εργασίας μπορεί να περιορίσει τα σχέδια της Fed. Το πολιτικό ημερολόγιο πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές δημιουργεί ακόμη ένα εμπόδιο.
Η μεγάλη απειλή από την AI
Η BofA θεωρεί υπερβολικά αισιόδοξες τις προβλέψεις για την κερδοφορία της AI. Οι αγορές υπολογίζουν ετήσια αύξηση παγκόσμιων κερδών άνω του 15% για την επόμενη τριετία.
Όμως, ο έντονος ανταγωνισμός μπορεί να μειώσει την τιμολογιακή ισχύ των εταιρειών. Παράλληλα, ο αυξημένος δανεισμός ανεβάζει το κόστος χρηματοδότησης των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων.
Επιπλέον, τα ενεργειακά δίκτυα δυσκολεύονται να καλύψουν τις ανάγκες των νέων data centers. Τέλος, οι πολιτικές αντιδράσεις μπορούν να καθυστερήσουν μεγάλα επενδυτικά σχέδια.
Συνεπώς, μια κάμψη στις δαπάνες για AI θα έπληττε τα κέρδη και τις αποτιμήσεις. Γι’ αυτό, η BofA κρατά αρνητική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές.
Ελευθερία Κούρταλη
