Η Eurobank Equities βλέπει ισχυρότερο επενδυτικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα α’ τριμήνου.
Ο κλάδος έδειξε αντοχές, κράτησε υψηλή κερδοφορία και άνοιξε χώρο για νέες αναβαθμίσεις στις εκτιμήσεις.
Τα συνολικά προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη έφτασαν τα 1,14 δισ. ευρώ, με μικρή πτώση 1,5% σε ετήσια βάση. Ωστόσο, το επίπεδο κερδοφορίας έμεινε κοντά στο πολύ ισχυρό δ’ τρίμηνο του 2025. Έτσι, η χρηματιστηριακή βλέπει ότι οι διοικήσεις μπορούν να πετύχουν τους μεσοπρόθεσμους στόχους τους.
Τα δάνεια αλλάζουν την εικόνα
Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν ανοδικά κατά 1,9% και έφτασαν τα 2,1 δισ. ευρώ. Παράλληλα, τα εταιρικά δάνεια ανέβηκαν πάνω από 11% στις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Επιπλέον, τα καταναλωτικά δάνεια έδειξαν πρώτα σημάδια ανάκαμψης.
Η Eurobank Equities βλέπει πλέον σωρευτική καθαρή αύξηση δανείων άνω των 38 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2028 σε Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς. Το μεγαλύτερο μέρος θα έρθει από τις επιχειρήσεις. Παράλληλα, η ζήτηση που δημιούργησε το RRF θα περάσει σταδιακά σε συμβατική τραπεζική χρηματοδότηση.
Προμήθειες, deals και ισχυρό RoTE
Οι πρόσφατες στρατηγικές κινήσεις αλλάζουν και το μείγμα εσόδων. Οι εξαγορές της Alpha, η Eurolife στη Eurobank, η Εθνική Ασφαλιστική στην Πειραιώς και η συμφωνία της Εθνικής με την Allianz ενισχύουν τις προμήθειες. Γι’ αυτό, η χρηματιστηριακή βλέπει τα έσοδα από προμήθειες κοντά στο 25% των συνολικών εσόδων έως το 2028.
Παράλληλα, ανεβάζει τις προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη του κλάδου κατά 2% το 2026, 3% το 2027 και 2% το 2028. Βλέπει επίσης αύξηση EPS περίπου 10% το 2026 και 12% το 2027.
Alpha Bank το top pick
Η Eurobank Equities κρατά σύσταση buy για τις τράπεζες και ανεβάζει τις τιμές-στόχους. Δίνει 4,95 ευρώ για την Alpha Bank, 18,70 ευρώ για την Εθνική, 11,10 ευρώ για την Πειραιώς, 11,60 ευρώ για την Optima Bank και 11,60 ευρώ για την Τράπεζα Κύπρου.
Η Alpha Bank περνά στην πρώτη θέση των επιλογών της για το β’ εξάμηνο. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η έκπτωση αποτίμησης περίπου 25% δύσκολα δικαιολογεί την τρέχουσα εικόνα, καθώς το χάσμα στην απόδοση κεφαλαίων έχει περιοριστεί σημαντικά.
Ελευθερία Κούρταλη
