Η Goldman Sachs βλέπει πιο θετικά την Ευρώπη απ’ όσο πιστεύει μεγάλο μέρος της αγοράς.
Η αμερικανική τράπεζα καταρρίπτει οκτώ βασικούς «μύθους» και εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές διαθέτουν αρκετούς καταλύτες για νέα υπεραπόδοση.
Πρώτος μύθος αφορά την ανάπτυξη. Τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 14% στο πρώτο εξάμηνο, τον ισχυρότερο ρυθμό των τελευταίων τριών ετών. Έτσι, η Goldman ανεβάζει την πρόβλεψή της για ολόκληρο το έτος στο 15%.
Παράλληλα, η Ευρώπη έχει ενισχύσει σημαντικά την απόδοση ιδίων κεφαλαίων. Τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους, οι επαναγορές μετοχών και η ισχυρή κερδοφορία των τραπεζών στηρίζουν αυτή την τάση.
Οι τράπεζες νικούν ακόμη και τις Magnificent 7
Η Goldman απορρίπτει και την άποψη ότι η Ευρώπη «πάντα χάνει» από τη Wall Street. Από το 2022, οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν ξεπεράσει τις Magnificent 7. Επιπλέον, από τις αρχές του 2025 ο STOXX έχει κερδίσει τη μάχη απέναντι στον S&P 500, παρά τους δασμούς και την ενεργειακή κρίση.
Η Κίνα επίσης δεν απειλεί στον ίδιο βαθμό όλες τις ευρωπαϊκές εταιρείες. Τράπεζες, φαρμακευτικές, ενέργεια, τηλεπικοινωνίες, άμυνα και utilities έχουν μικρή έκθεση στις φθηνές κινεζικές εισαγωγές. Ακόμη και η αυτοκινητοβιομηχανία αντιστοιχεί μόλις στο 1% της συνολικής κεφαλαιοποίησης.
Τα υψηλά ενεργειακά κόστη δεν σημαίνουν χαμηλά κέρδη
Η Goldman βλέπει θετική σχέση ανάμεσα στις τιμές ενέργειας και στα εταιρικά κέρδη. Ενέργεια, πρώτες ύλες, utilities και τράπεζες μπορούν να κερδίσουν από υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκια. Αντίθετα, οι εταιρείες μη βασικών καταναλωτικών αγαθών αντιμετωπίζουν μεγαλύτερη πίεση.
Ένας ακόμη μύθος συνδέει την αδύναμη ευρωπαϊκή οικονομία με αδύναμες μετοχές. Όμως μόνο λίγο πάνω από 40% των εσόδων του STOXX Europe έρχεται από την Ευρώπη. Οι εισηγμένες αντλούν το υπόλοιπο από Βόρεια Αμερική, Ασία και αναδυόμενες αγορές.
Οι μεγάλες αλήθειες που κρατούν πίσω την Ευρώπη
Η Goldman βλέπει, πάντως, και πραγματικές αδυναμίες. Η Ευρώπη έχει λιγότερες εταιρείες υψηλής ανάπτυξης, επενδύει πολύ λιγότερο στην Τεχνητή Νοημοσύνη και κρατά μεγάλο μέρος των αποταμιεύσεων εκτός χρηματιστηρίου.
Παράλληλα, οι εκλογικές αναμετρήσεις του 2027 σε Γαλλία, Ιταλία, Ισπανία και Ελλάδα αυξάνουν το πολιτικό ρίσκο.
Ωστόσο, η ίδια αδυναμία της Ευρώπης στο AI μπορεί να προσφέρει και πλεονέκτημα. Η περιοχή παράγει περισσότερες ταμειακές ροές, ξοδεύει λιγότερα σε ακριβές τεχνολογικές επενδύσεις και προσφέρει στους επενδυτές ένα φυσικό hedge απέναντι στους κινδύνους του AI trade.
Ελευθερία Κούρταλη
